财务管理讲义.doc

第五章 营运资金管理
本章考情分析：

单选题
多选题
判断题
计算题
综合题
合计
2008年
2题2分

1题1分
1题5分

4题8分
2009年
5题5分
1题2分
2题2分

8题9分
2010年
4题4分
1题2分
1题1分
1.6题8分

7.6题15分
2011年
3题3分
1题2分
1题1分
1题5分
0.2题3分
6题14分
本章教材结构：
第一节营运资金管理概述
第二节现金管理
第三节应收账款管理
第四节存货管理
第五节流动负债管理
本章具体内容：
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的含义、特点及管理原则
含义及特点
1、 营运资金的含义：指流动资产减去流动负债后的余额。即：
营运资金=流动资产-流动负债
2、流动资产：
（1）特点：①占用时间短；②周转快；③易变现。
（2）分类：
①按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货；
②按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流动领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。
3、流动负债：
（1）特点：①成本低；②偿还期短。
（2）分类：
①以应付金额是否确定为标准，可以分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的金额流动负债。
②以流动负债形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。
③以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。
4、营运资金的特点：
（1）来源具有灵活多样性；
（2）数量具有波动性；
（3）周转具有短期性；
（4）实物形态具有变动性和易变现性。
管理原则
1、保证合理流动的资金需求；
2、提高资金使用效率；
3、节约资金使用成本；
4、保持足够的短期偿债能力。
【例题1：2009年单选题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（　）。
A.资产总额-负债总额
B.流动资产总额-负债总额
C.流动资产总额-流动负债总额
D.速动资产总额-流动负债总额
答案：C
解析：营运资金=流动资产总额-流动负债总额　
二、营运资金战略
流动资产投资战略
1、紧缩的流动资产投资战略：维持较低的流动资产与销售收入比率，将存货尽可能压缩，应收账款和现金余额保持在最低水平。其风险与收益均较高。
2、宽松的流动资产投资战略：维持较高的流动资产与销售收入比率，企业将保持高水平的存货、应收账款和现金余额。其风险与收益均较低。
3、如何选择流动资产投资战略：一个企业该选择何种流动资产投资战略取决于该企业对风险和收益的权衡。
（1）许多企业，由于上市和短期借贷较为困难，通常采用紧缩的投资战略。
（2）一个企业的流动资产战略还受到行业因素的影响，在销售边际毛利较高的产业，如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所增加的成本，通常采用宽松的投资战略。
（3）流动资产投资战略的另一个影响因素是那些影响企业决策的决策者。
①运营经理通常喜欢高水平的原材料存货或部分产成品；
②销售经理也喜欢高水平的产成品存货，且喜欢宽松的信用政策。
③财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化，以便使流动资产融资的成本最小化。
企业资产与资金的分类
1、资产的分类：主要分为固定资产和流动资产，流动资产又分为永久性流动资产和波动性流动资产。
2、资金的分类：主要分为长期来源和短期来源。
企业资金占用＝波动性流动资产＋永久性流动资产＋固定资产
企业资金来源＝短期来源+长期来源
企业资金占用＝企业资金来源
波动性流动资产＋永久性流动资产＋固定资产＝短期来源＋长期来源
流动资产融资战略
融资策略包括：期限匹配融资战略；保守融资战略；激进融资战略
1、期限匹配的融资战略：其特点是，长期融资满足固定资产和永久性流动资产资金的需要，短期融资满足波动性流动资产的资金需要。该种策略风险与收益适中。
波动性流动资产＝短期来源
永久性流动资产＋固定资产＝长期来源
2、保守融资战略：其特点是，长期融资不仅满足固定资产和永久性流动资产资金的需要，还满足部分波动性流动资产的资金需要，短期融资只满足部分波动性流动资产的资金需要。该种策略风险与收益均较低。
波动性流动资产>短期来源
永久性流动资产＋固定资产<长期来源
3、激进融资战略：其特点是，长期融资只满足固定资产和永久性流动资产资金的需要，短期融资不仅满足全部波动性流动资产的资金需要，还满足部分长期资产的资金需要。该种策略风险与收益均较高。
波动性流动资产<短期来源
永久性流动资产＋固定资产>长期来源
【注意】
（1）在三种策略中：短期资金来源比例最大的是激进型组合策略，最小的是保守型组合策略。
（2）在三种策略中：具有较高的流动性比率的是保守型融资战略，具有较低的流动性比率的是激进型融资。
【例题2：2011年单选题】某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（　）。
A.保守型融资战略
B.激进型融资战略
C.稳健型融资战略
D.期限匹配型融资战略
【答案】B
【例题3：2010年判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。（　）
【答案】√
【例题4：判断题】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；该企业短期资金来源为910万元。由此可得出结论，该企业奉行的是保守型营运资金筹资策略。（　）
【答案】√
【解析】波动性流动资产=3000×（1-40%）=1800（万元）；短期资金来源=910万元，由于短期资金来源小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保守型营运资金筹资策略。
第二节 现金管理
一、现金管理概述
含义
现金有广义、狭义之分。广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。
特点
变现能力最强、盈利能力最差。
二、持有现金的动机
交易性需求
是企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。
预防性需求
是指企业为应付意外事件而持有的现金。为应付意料不到的现金需要企业需掌握的现金额取决于：
1、企业愿冒缺少现金风险的程度；
2、企业预测现金收支可靠的程度；
3、企业临时融资的能力。
投机性需求
是企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。
除了上述三种基本的现金需求以外,许多公司持有现金是作为补偿性余额来保持账户余额。它是公司对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。（补偿性余额是企业同意保持的账户余额，它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。）
三、目标现金余额的确定
（一）成本模型：
成本项目
含义
与现金持有量的关系
机会成本
持有一定现金余额而丧失的再投资收益
　正相关成本（现金持有量越大，机会成本越大，反之就越小）
管理成本
持有一定数量的现金而发生的管理费用
一般认为是一种固定成本，在一定范围内和现金持有量之间没有明显的比例关系。
短缺成本
现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。
负相关成本（现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上述）
成本模型下最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）
【例题5：2010年单选】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（　）。
A.最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋转换成本）
B.最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）
C.最佳现金持有量＝min（机会成本＋经营成本＋转换成本）
D.最佳现金持有量＝min（机会成本＋经营成本＋短缺成本）
【答案】B
（二）随机模型（米勒-奥尔模型）
应用前提
企业现金流量具有不确定性，即企业的现金未来需求总量和收支不可预测。
随机模型的内容
确定现金持有量的上限（H）和下限（L）以及最优现金返回线（R）。
【注】
（1）当现金持有量在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
（2）当现金余额达到上限时，则将部分现金（H-R）转换为有价证券；
当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券（R-L）换取现金。
现金持有量上限、下限和最优现金返回线的确定
（1）下限L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。
（2）最优现金返回线的计算公式为：R=
——公司每日现金变化的标准差（可根据历史资料预测）；
b——证券与现金的转换成本
转换成本是企业用现金购入有价证券以及有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。
i——以日为基础计算的现金机会成本，即有价证券的日利息率；
【注】在影响现金返回线的因素中，有价证券的日利息率与现金返回线是反向变动的，而其他因素则是同向变动的。
（3）上限H的计算公式为：H=3R-2L【最优返回线到上限的距离是最优返回线到下限距离的2倍，即H-R=2(R-L),所以H=3R-2L.】
特点
适用于所有企业现金最佳持有量的测算，建立在企业现金收支不可测的前提下，计算出来的现金持有量比较保守。
【例题6：教材例5-1】
设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为15％，换算为I值是0.00039，b=150元。根据该模型，可求得：
R=（）+10000=16607（元）
H=3×16607-2×10000=29821（元）
该公司目标现金余额为16607元。
若现金持有额达到29821元，则买进13214元（29821-16607）的证券；
若现金持有额降至10000元，则卖出6607元（16607-10000）的证券。
【例题7：单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为6%，公司的现金最低控制线为1800元，现金最优返回线为6000元。如果公司现有现金14400元，根据随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（　）元。
A.0
B.6000
C.8400
D.4200
【答案】C
【解析】现金余额上限=3×6000-2×1800=14400元
如果现金量达到控制上限，应购买有价证券：14400-6000=8400（元）。
【例题8：单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是（）。
A.回归线的确定与企业最低现金每日需求量无关
B.有价证券利息率增加，会导致回归线上升
C.有价证券的每次转换成本上升，会导致回归线上升
D.当现金的持有量高于或低于回归线时，应立即购入或出售有价证券
【答案】C
【例题9：2011年判断题】在随机模型下，当现金余额在最高控制线最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。（　）
【答案】√
【解析】在随机模型中，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
四、现金管理模式
（一）收支两条线的管理模式
“收支两条线”是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模式。当前，大型集团企业也纷纷采用“收支两条线”资金管理模式。
目的
　1.对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率
　2.以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。
模式的构建
1.资金的流向方面：所有收入的现金都必须进入收入户，所有的货币性支出从支出户支付，严禁现金坐支。
2.资金的流量方面：在收入环节上要确保所有收入的资金都进入收入户，不需有私设的账外小金库，在支出环节上，根据“以收定支”和“最低限额资金占用”的原则从收入户按支出预算安排将资金定期划拨到支出户，支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。
3.资金的流程方面
企业在构建收支两条线模式时，一定要注意与自己的实际相结合，以管理有效性为导向。
（二）集团企业资金集中管理模式
资金集中管理，也称司库制度，指集团企业将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统—调度、统一管理和统一运用。一般都包括以下内容：资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中资金集中是基础，其他各方面均建立在此基础上。
资金集中管理的具体模式包括：
1、统收统支模式
2、拨付备用金模式
3、结算中心模式
4、内部银行模式
5、财务公司模式　
五、现金收支管理
（一）现金周转期
存货周转期
指对原材料进行加工最终转变为产成品并将其出售所需要的时间。
存货周转期=平均存货／每天的销货成本
应收账款周转期
指产品售出后收到顾客货款所需要的时间。
应收账款周转期=平均应收账款／每天的销货收入
应付账款周转期
指从收到尚未付款的材料开始到现金支出所需要的时间。
应付账款周转期=平均应付账款／每天的购货成本
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
减少现金周转期的措施：
（1）减少存货周转期
（2）减少应收账款周转期
（3）延长应付账款周转期
【例题10：2011年综合题局部】预计投资项目运营期第2年的存货需用额（即平均存货）为3000万元，全年销售成本为9000万元；应收账款周转期（按营业收入计算）为60天；应付账款需用额（即平均应付账款）为1760万元，日均购货成本为22万元。上述数据均已得到确认。要求：
计算运营期第二年日均销货成本、存货周转期、应付账款周转期和现金周转期。
【解答】
日均销货成本＝9000/360＝25（万元）
存货周转期＝3000/25＝120（天）
应付账款周转期＝1760/22＝80（天）
现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
＝120＋60－80
＝100（天）
【例题11：2010年多选题】下列各项关于现金周转期的表述中，正确的有（　）。
A.减慢支付应付账款可以缩短现金周转期
B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期
C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和
D.现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段
【答案】ACD
（二）收款管理
收账的流动时间
1、高效率收款系统的标志：
（1）使收款成本和收款浮动期达到最小；
（2）保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息质量。
2、收款系统成本：包括：
（1）浮动期成本；
（2）管理收款系统的相关费用（例如银行手续费）；
（3）第三方处理费用或清算相关费用；
（4）在获得资金之前，收款在途项目使企业无法利用这些资金，也会产生机会成本。
3、信息的质量：包括：
（1）收款方得到的付款人的姓名；
（2）付款的内容；
（3）付款时间。
4、收款浮动期：指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。包括三个方面：
（1）邮寄浮动期：从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔。
（2）处理浮动期：是指支票的接受方处理支票和将支票存入银行以收回现金所花的时间。
（3）结算浮动期：是指通过银行系统进行支票结算所需的时问。
邮寄的处理
纸基支付收款系统主要有两大类：一类是柜台存入系统，一类是邮政支付系统。对于邮政支付系统，公司应尽可能采用内部清算处理中心或者一个锁箱（即邮政信箱）来接收和处理邮政支付。具体采用哪种方式取决于两个因素：支付的笔数和金额。
收款方式的改善
电子支付方式对比纸质支付是一种改进。电子支付方式提供了如下好处：
（1）结算时间和资金可用性可以预计；
（2）向任何一个账户或任何金融机构的支付具有灵活性，不受人工干扰；
（3）客户的汇款信息可与支付同时传送，更容易更新应收账款；
（4）客户的汇款从纸质方式转向电子化，减少或消除了收款浮动期，降低了收款成本，收款过程更容易控制，并且提高了预测精度。
【例题12：判断】从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔是处理浮动期。（）
【答案】√
【解析】收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。有以下三种类型：
邮寄浮动期：从付款人寄出支票到收款人收到支票的时间间隔。
处理浮动期：从收款人收到支票到支票存入银行的时间间隔。
结算浮动期：从支票存入银行到收款人收到现金的时间间隔。
（三）付款管理
主要包括：
1、使用现金浮游量；
现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。
2、推迟应付款的支付；
3、汇票代替支票；
4、改进员工工资支付模式；
5、透支；
企业开支支票的金额大于活期存款余额。它实际是银行向企业提供的信用。
6、争取现金流出与现金流入同步；
7、使用零余额账户。
企业与银行合作，保持一个主账户和一系列子账户。企业只在主账户保持一定安全储备，而在一系列子账户不需要保持安全储备。
【例题13：2010年单选题】下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（　）。
A.推迟支付应付款
B.企业社会责任
C.以汇票代替支票
D.争取现金收支同步
【答案】B
第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本
功能
促进销售、减少存货。
成本
1、应收账款的机会成本
应收账款会占用企业一定量的资金，这种因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。
（1）应收账款机会成本=应收账款占用资金×资本成本率
（2）应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率
（3）应收账款平均余额=平均每日销售额×应收账款的平均收账天数
（4）平均每日销售额=计划期销售额/计划期天数
2、管理成本
包括调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用等。
3、坏账成本。
企业发生坏账成本是不可避免的，而此项成本一般与应收账款发生的数量成正比。
【例题14：2007年单选】根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（　）。
A.机会成本
B.管理成本
C.短缺成本
D.坏账成本
【答案】C
【例题15：2006年单选】.假设某企业预测的年赊销额为2 000万元，应收账款平均收账天数为45天，变动成本率为60%，资金成本率为8%，一年按360天计，则应收账款的机会成本为（）万元。
A.250　
B.200　
C.15
D.12
【答案】D
【解析】2000÷360×45×60％×8％＝12万元
二、信用政策
（一）信用标准：指企业愿意承担的最大的付款风险的金额。
是否给予顾客信用要考虑的因素
1、执行的信用标准过于严格，会限制公司的销售机会。
2、执行的信用标准过于宽松，会增加随后还款的风险并增加坏账费用。
信息来源
包括内部信息来源和外部信息来源。
5C信用评价系统
(1)“品质”― 是指个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现。品质反映了个人或公司在过去的还款中所体现的还款意图和愿望。
(2)“能力”―反映个人或公司在其债务到期时可以用于偿债的当前和未来的财务资源，可以使用流动比率和现金流预测等方法评价申请人的还款能力。
(3)“资本”― 是指如果公司或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可以使用的财务资源。
(4)“抵押”― 是指当公司或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物.
(5)“条件”― 是指影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境，对申请人的这些条件进行评价以决定是否给其提高信用.
信用的定量分析
进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。常用的指标有：
（1）流动性和营运资本比率（如流动比率、速动比率以及现金对负债总额比率）
（2）债务管理和支付比率（利息保障倍数、长期债务资本比率、带息债务对资产总额比率、以及负债总额对资产总额比率）
（3）盈利能力指标（销售回报率、总资产回报率和净资产收益率）
定量分析方法符合成本-效益原则，并且也符合消费者信用方面的法律规定。
【例题16：2010年判断题】企业采用严格的信用标准，虽然会增加应收账款的机会成本，但能扩大商品销售额，从而给企业带来更多的收益。（　）
【答案】×
【例题17：2010年单选题】企业在进行商业信用定量分析时，应当重点关注的指标是（　）。
A.发展创新评价指标
B.企业社会责任指标
C.流动性和债务管理指标
D.战略计划分析指标
【答案】C
（二）信用条件
含义
销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期和现金折扣组成。
提供信用的收益与成本
1、收益：
（1）可以增加销售额；
（2）从分期收款销售中获得利息收益。
2、成本：主要是应收账款的持有成本，还包括应收账款的管理成本。
（三）信用期间
含义
指企业允许客户从购货到付款的时间间隔。
判断标准
信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。
延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款机会成本、收账费用、坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。
（四）折扣条件
含义
是为了鼓励客户提前还款而给予客户按销售额的一定比率的优惠，企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。
目的
1、吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的收款时间；
2、招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。
判断标准
增加的折扣是否小于应计利息、管理成本、坏账成本的降低额。或减少的折扣是否大于应计利息、管理成本、坏账成本的增加额。
信用条件决策步骤如下：
1.计算实施新信用政策后收益的增加
收益的增加
＝增加的销售收入－增加的变动成本
＝增加的边际贡献
＝销售量的增加×单位边际贡献
2.计算实施新信用政策后增加的成本费用：
第一：计算应收账款占用资金应计利息的增加（即机会成本的增加）
（1）应收账款应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本
应收账款占用资金的应计利息增加
＝新信用政策应收账款占有资金的应计利息－原信用政策占用资金的应计利息
（2）存货占用资金应计利息增加
存货占用资金应计利息增加＝存货增加量×单位变动成本×资本成本
（3）应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）
应付账款增加导致的应计利息减少＝应付账款平均余额增加×资本成本
第二：计算增加的收账费用和坏账损失
1、收账费用通常是已知的。
2、坏账损失通常可以根据坏账损失率计算。
第三：计算增加的现金折扣
增加的现金折扣成本
＝新的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率－旧的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率
3.计算改变信用条件增加的税前损益
增加的税前损益＝增加的收益－增加的成本费用
4.如果改变信用条件增加的税前损益大于0，则可以改变。
【例题18，教材例5-2】某公司现在采用30天按发票金额付款（即无现金折扣）的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为60天。
信用期限
30天
60天
全年销售量（件）
100000
120000
全年销售额（元）
（单价5元）
500000
600000
全年销售成本（元）

变动成本（每件4元）
400000
480000
固定成本（元）
50000
50000
毛利（元）
50000
70000
可能发生的收账费用（元）
3000
4000
可能发生的坏账损失（元）
5000
9000
【答案】
1.计算收益的增加
收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献
＝（120000－100000）×（5－4）
＝20000（元）
2.计算应收账款占用资金的应计利息增加
30天信用期应计利息＝（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%＝5000（元）
60天信用期应计利息＝（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%＝12000（元）
应计利息增加＝12000－5000＝7000（元）
3.收账费用和坏账损失增加
收账费用增加＝4000－3000＝1000（元）
坏账损失增加＝9000－5000＝4000（元）
4.改变信用期的税前损益
改变信用期间的税前损益
＝收益增加－成本费用增加
＝20000－（7000＋1000＋4000）＝8000（元）
由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。
【例题19，教材例5-3】沿用上例，现假定信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均存货水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧。
【解析】
存货增加而多占用资金的利息＝（20000－9000）×4×15%＝6600（元）
改变信用期的税前收益＝8000－6600＝1400（元）
因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用60天的信用期。
【例题20，教材例5-4】沿用上述信用期间决策的数据，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。
【答案】
　　[答疑编号144050302]
1.收益的增加
收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献
＝（120000－100000）×（5－4）＝20000（元
2.应收账款占用资金的应计利息增加
（1）30天信用期应计利息＝500000/360×30×400000/500000×15%＝5000（元）
（2）提供现金折扣的应计利息的计算：
应收账款的平均收账天数＝30×50%＋60×50%＝45（天）
60天信用期提供现金折扣的应计利息
＝
＝9000（元）
应计利息增加＝9000－5000＝4000（元）
3.收账费用和坏账损失增加
收账费用增加＝4000－3000＝1000（元）
坏账损失增加＝9000－5000＝4000（元）
4.估计现金折扣成本的变化
（1）30天信用期的现金折扣成本=0
（2）60天信用期现金折扣成本
＝600000×50%×0.8%－0＝2400（元）
5.提供现金折扣后的税前损益
提供现金折扣后的税前损益=收益增加－成本费用增加
＝20000－（4000＋1000＋4000＋2400）＝8600（元）
由于增加的税前损益>0，故应当放宽信用期，提供现金折扣。
三、应收账款的监控
实施信用政策时，企业应当监督和控制每一笔应收账款和应收账款总额。
（一）应收账款周转天数
应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种方法。
应收账款周转天数=
平均逾期天数＝应收账款周转天数－平均信用期天数
【例题21，教材例5-5】假设20××年3月底在外的应收账款为285000元，信用条件为在60天按全额付清货款，过去三个月的赊销情况为：
一月份：90000元
二月份：105000元
三月份：115000元
则，应收账款周转天数的计算：
（1）平均日销售额==3444.44（元）
（2）应收账款周转天数=
（3）平均逾期天数=82.74-60=22.74（天）
（二）账龄分析表
账龄分析表，将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账款，这是衡量应收账款管理状况的另外一种方法。
账龄分析表比计算应收账款周转天数更能揭示应收账款变化趋势，因为账龄分析表给出了应收账款分布的模式，而不仅仅是一个平均数。但当个月之间的销售变化很大时，账龄分析表和应收账款周转天数都可能发出类似的错误信号。
（三）应收账款账户余额的模式
应收账款账户余额的模式，反映了一定期间（如一个月）的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比（余额）。
【例题２２，教材例5-6】下面的例子说明1月份的销售在3月末在外（未收回）应收账款为50000元。
各月份销售及收款情况单位：元
1月份销售

250000
1月份收款（销售额的5%）
0.05×250000
12500
2月份收款（销售额的40%）
0.40×250000
100000
3月份收款（销售额的35%）
0.35×250000
87500
收款合计

200000
1月份的销售仍未收回的应收账款
250000－200000
50000
【例题23，教材例5-7】下面提供一个应收账款账户余额模式的例子。为了简便起见，该例假设没有坏账费用。假定收款模式如下：
（1）销售的当月收回销售额的5%；
（2）销售后的第一个月收回销售额的40%；
（3）销售后的第二个月收回销售额的35%；
（4）销售后的第三个月收回销售额的20%；
各月份应收账款账户余额模式
月份
销售额（美元）
月销售中于3月底未收回的金额
月销售中于3月底仍未收回的百分比
1月
250000
50000（250000*20%）
20%（1-5%-40%-35%）
2月
300000
165000
55%（1-5%-40%）
3月
400000
380000
95%
4月
500000

3月末应收账款余额合计
＝50000＋165000＋380000＝595000元
4月份现金流入估计
＝4月份销售额的5%＋3月份销售额的40%＋2月份销售额的35%＋1月份销售额的20%
＝500000×5%＋400000×40%＋300000×35%＋250000×20%
＝340000元
（四）ABC分析法
ABC分析法又是现代经济管理中广泛应用的一种“抓重点、照顾一般”的管理方法。
该方法将企业所有欠款客户按照金额的多少进行分类排队，然后分别采用不同的收账策略的一种方法。
类别
含义
管理办法
A类
逾期金额比重大,占客户数量的比例低
可以发出措施较为严厉的信件催收，或派专人催收，或委托收款代理机构处理，甚至可通过法律解决：
B类
逾期金额比重较大,占客户数量的比例较低
可以多发几封信函催收，或打电话催收；
C类
逾期金额比重小,占客户数量比例高
只需要发出通知其付款的信函即可。
四、应收账款日常管理
调查客户信用
1、直接调查：指调查人员通过与被调查单位进行直接接触获取信用资料的一种方法。优点：可以保证收集资料的准确性和及时性；缺点：往往获得的是感性资料，若不能得到被调查单位的合作，则会使调查工作难以开展。
2、间接调查：是以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和核算资料为基础，通过加工整理获得被调查单位信用资料的一种方法。这些资料主要来自以下几个方面：财务报表、信用评估机构、银行、其他途径（如财税部门、工商管理部门、消费者协会等)。
评估客户信用
一般采用“5C”系统来评价，并对客户信用进行等级划分。
1、三类九等：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。
2、三级制：AAA、AA、A三个信用等级。
收账的日常管理
收账的花费越大，收账措施越有力，可收回的账款应越多，坏账损失也就越小。因此制定收账政策，又要在收账费用和所减少坏账损失之间做出权衡。
应收账款保理
1、含义：是企业将未到期应收账款转让给保理商，以获得银行的流动资金支持，加快资金的周转财务管理行为。
2、种类：
（1）有追索保理（非买断型）和无追索权保理（买断型）：
①有追索权保理：供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通资金后，如果购货商拒绝付款或无力付款，保理商有权向供应商要求偿还预付的货币资金。这种保理方式在我国采用较多；
②无追索权保理：指保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险。
（2）明保理和暗保理：
①明保理：指保理商和供应商将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订保
理商、供应商、购货商之间的三方合同；
②暗保理：指供应商为了避免让客户知道自己因流动资金不足而转让应收账款，并不将债权转让情况通知客户，货款到期时仍由销售商出面催款，再向银行偿还借款。
（3）折扣保理和到期保理：
①折扣保理：指在销售合同到期前，保理商将剩余未收款部分先预付给销售商，一般不超过全部合同的70～90%；
②到期保理：指保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付，届时不管货款是否收到，保理商都必须向销售商支付货款。
3、应收账款保理的作用
（1）融资功能
（2）减轻企业应收账款管理负担
（3）减少坏账损失，降低经营风险。
（4）改善企业的财务结构（应收账款与货币资金的置换）
【例题24：教材例5-8】
W公司主要生产和销售中央空调、手机芯片和等离子电视机。2008年全年实现销售收入14.44亿元，由于货款回收出现严重问题，公司资金周转陷入困境。公司2008年应收账款具体情况如下：
应收账款
中央空调
手机芯片
等离子电视机
合计
年初应收账款总额
2.93
2.09
3.52
8.54
年末应收账款

（1）6个月以内
1.46
0.80
0.58
2.84
（2）6至12个月
1.26
1.56
1.04
3.86
（3）1至2年
0.20
0.24
3.26
3.70
（4）2至3年
0.08
0.12
0.63
0.83
（5）3年以上
0.06
0.08
0.09
0.23
年末应收账款总额
3.06
2.80
5.60
11.46
上述应收账款中，中央空调的欠款单位主要是机关和大型事业单位；手机芯片的欠款单位主要是国内知名手机生产厂家；等离子电视机的欠款单位是美国Y公司。
2009年W公司的销售收入预算为18亿元，公司为了摆脱资金周转困境，采取借款等措施后，仍有6亿元资金缺口。W公司决定对应收账款采取以下措施：
（1）较大幅度提高现金折扣率，在其他条件不变的情况下，预计可使应收账款周转率由2008年的1.44次（用2008年销售收入14.44亿元/应收账款平均余额）提高到2009年的1.74次，从而加快回收应收账款。
（2）成立专门催收机构，加大应收账款的催收力度，预计可提前收回资金0.4亿元。
（3）将6至12个月的应收账款转售给有关银行，提前获得周转所需货币资金。据分析，W公司销售中央空调和手机芯片的6至12个月的应收账款可平均以九二折转售给银行（且无追索权），销售等离子电视机的6至12个月的应收账款可平均以九零折转售给银行（但必须附有追索权）。
（4）2009年以前W公司给予Y公司一年期的信用政策；2009年Y公司要求将信用期延长至两年。考虑到Y公司信誉良好，且W公司资金紧张时应收账款可以转售给银行（但必须附有追索权），为了扩大销售，W公司接受了Y公司的条件。
根据以上资料，可以计算分析如下：
（1）2009年末应收账款=（18/1.74）×2-11.46=9.23亿元
计算过程为：
应收账款周转次数1.74次=销售收入18亿元/[（年初应收账款11.46+年末应收账款）/2]
由上式可得：（1