美国投行的发展历程和现状-.ppt

美国投行的美国投行的发发展展历历程和程和现现状状华尔街的投街的投资格言格言在风险市场里生存，不要依赖任何人，除了你自已。投投资银行概述行概述投投资银行的含行的含义投投资银行功能和定位行功能和定位投投资银行与其他金融中介机构的区行与其他金融中介机构的区别投投资银行的早期活行的早期活动见于于1515世世纪欧洲的商人欧洲的商人银行。其行。其主要目的是主要目的是为海上海上贸易提供易提供资金融通支持。金融通支持。1919世世纪，美国的投，美国的投资银行开始大量从事政府行开始大量从事政府债券和券和铁路路债券等基券等基础设施施债券的承券的承销，进而开而开创了投了投资银行行的基的基础业务2020世世纪初，投初，投资银行家已控制了行家已控制了证券的大宗批券的大宗批发业务，并以承包人的身份并以承包人的身份为企企业筹筹资立下了汗立下了汗马功功劳从从历史的史的发展来看，投展来看，投资银行是以行是以证券承券承销和和证券券经营为主主业，参与，参与资金配置，金配置，为投投资者服者服务。投投资银行的含行的含义美国著名金融美国著名金融专家家罗伯特伯特 库恩在其所著恩在其所著投投资银行学行学中中将投将投资银行的定行的定义按按业务范范围大小划分大小划分为以下四以下四类。最广泛的定最广泛的定义（包括（包括华尔街大公司的全部街大公司的全部业务，从国，从国际承承销业务到零售交易到零售交易业务以以及其他及其他许多金融服多金融服务业）第二广泛的定第二广泛的定义（包括所有（包括所有资本市本市场的活的活动，不包括，不包括房地房地产经营、抵押、抵押贷款、保款、保险业务）投资银行定义次狭次狭义的定的定义（只限于某些（只限于某些资本本市市场活活动，着重，着重证券承券承销和兼并和兼并与合并，不包括基与合并，不包括基产管理、管理、风险资本、保本、保险和不和不动产投投资）最狭最狭义的定的定义（严格限于格限于证券券承承销和在一和在一级市市场筹措筹措资金、在金、在二二级市市场上上进行行证券交易券交易）投投资银行的含行的含义 因此，从因此，从历史史发展及其展及其现状来看，投状来看，投资银行行在最广在最广阔的范的范围内是内是资本所有本所有权与使用与使用权交易的交易的中介，是确定中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用最佳使用对象的象的资本配置者。本配置者。投投资银行功能行功能提供资金供需的媒介推动证券市场的发展优化资源配置效率推动产业集中 无直接所有无直接所有权 或或债权关系关系 资金金 资金金 债权 债权 商商业银行金融中介关系行金融中介关系资金需求者金需求者（借款人）（借款人）资金供金供应者者（存款人）（存款人）商商业银行行提供提供资金供需的媒介金供需的媒介提供提供资金供需的媒介金供需的媒介 所有所有权或或债权 投投资银行金融中介关系行金融中介关系资金需求方金需求方（筹（筹资人）人）资金供金供应者者（投（投资人）人）投投资银行行资金金资金金投投资银行与其他金融中介机构的区行与其他金融中介机构的区别存款机构存款机构商商业银行行储蓄放款蓄放款银行行信用社信用社货币资金流金流动的水的水库投投资型中介机构型中介机构投投资银行行金融公司金融公司货币市市场共同基金共同基金直接融直接融资中中间人，开拓人，开拓资金流金流动的渠道的渠道合合约型型储蓄机构蓄机构人寿保人寿保险公司公司财产和意外灾害保和意外灾害保险公司公司养老基金、政府退休基金养老基金、政府退休基金满足足债权人特定人特定时期、期、特定需求特定需求投投资银行与其他金融中介机构的区行与其他金融中介机构的区别投投资银行是金融行是金融业和金融和金融资本本发展到一定展到一定阶段的段的产物。物。首先，首先，现代意代意义上的投上的投资银行是伴随着行是伴随着证券信用券信用或信用或信用证券化下券化下证券市券市场的的发展而展而发展的。展的。其次，其次，现代投代投资银行作行作为一个独立一个独立产业，则是在是在银行行业与与证券券业的的“融合分离融合融合分离融合”的的过程程中中产生和生和发展起来的展起来的第三，第三，2020世世纪8080年代以来，投年代以来，投资银行与商行与商业银行行重新走向融合已是大重新走向融合已是大势所所趋。投投资银行的行的产生与生与发展展 投投资银行的行的产生与生与发展展 早期的投早期的投资银行行19世世纪至至20世世纪初投初投资银行的行的发展展1933年开始的金融管制下的投年开始的金融管制下的投资银行行20世世纪70年代以来年代以来经济国国际化及管制放松下的投化及管制放松下的投资银行行 探寻投资银行的起源，可以追溯到中世纪的欧洲。随着国际贸易的兴起，早期投资银行应运而生。早期的投早期的投资银行行巴林巴林银行行1763年，弗朗西斯年，弗朗西斯巴林爵士在巴林爵士在伦敦敦创建了巴林建了巴林银行，它是世界首家行，它是世界首家“商商业银行行”，既，既为客客户提供提供资金和有关建金和有关建议，自己也做，自己也做买卖。它也得像其他商人一它也得像其他商人一样承担承担买卖股票、土地或咖股票、土地或咖啡的啡的风险，其，其业务范范围也相当广泛，无也相当广泛，无论是到是到刚果提果提炼铜矿，从澳大利，从澳大利亚贩过羊毛，羊毛，还是开掘巴是开掘巴拿拿马运河，巴林运河，巴林银行都可以行都可以为之提供之提供贷款。款。巴林银行美國於美國於1803年以大約每英畝三美分向法國購買超年以大約每英畝三美分向法國購買超過過2,144,476平方公里土地的路易斯安納，該交易平方公里土地的路易斯安納，該交易的總價為的總價為1500萬美元或相當於萬美元或相當於8000萬法郎（如以萬法郎（如以國國內內生生產產總總值值相對比例計算，此數在相對比例計算，此數在2004年相當年相當4178億美元）。億美元）。所需所需资金主要是从巴林金主要是从巴林银行筹集来的。行筹集来的。实际上，上，是巴林是巴林银行从拿破行从拿破仑手中手中购买路易斯安那后，再路易斯安那后，再转卖给美国的。美国的。仅这一笔生意，巴林就从中一笔生意，巴林就从中获益益800万美元。万美元。进入入19世世纪，随着美洲大，随着美洲大陆殖民殖民扩张和和贸易的易的发展，美国的投展，美国的投资银行行业务崭露露头角。美国的投角。美国的投资银行是在与行是在与证券券业的互的互动发展中壮大起来的。展中壮大起来的。第一第一阶段：美国内段：美国内战期期间及其前后出及其前后出现的大量政的大量政府府债券和券和铁路路债券塑造了美国特色的投券塑造了美国特色的投资银行。行。第二第二阶段：段：19世世纪末末20世世纪初，企初，企业兼并和工兼并和工业集中挖掘出了投集中挖掘出了投资银行的巨大潜力行的巨大潜力。1919世世纪至至2020世世纪初投初投资银行的行的发展展1919世世纪至至2020世世纪初投初投资银行的行的发展展1901年，摩根年，摩根组建了合众国建了合众国钢铁公司，卡耐基以公司，卡耐基以4.8亿美元的价格把美元的价格把钢铁公司出售公司出售给他。他。合众国合众国钢铁公司公司资本本额达到了达到了14亿美元，与之相美元，与之相比，当年的比，当年的联邦邦预算支出只有算支出只有5.25亿美元，整个美元，整个美国所有的制造美国所有的制造业总资本是本是90亿美元。美元。老老师问学生：是学生：是谁创造了世界？造了世界？一个小男孩回答一个小男孩回答说：是上帝在公元前：是上帝在公元前4004年年创造造了世界了世界但在但在1901年，世界又被摩根先生重年，世界又被摩根先生重组了一回。了一回。1929年年10月月28日，高日，高涨的股市撕下了繁荣的面具，从的股市撕下了繁荣的面具，从此狂跌不止，拉开了整个世界此狂跌不止，拉开了整个世界20世世纪30年代大年代大萧条的条的序幕。序幕。原因：原因：银行信用盲目行信用盲目扩张，商，商业银行直接涉足行直接涉足证券市券市场1933年年证券法券法 上市公司的信息披露上市公司的信息披露 规范投范投资银行行1933年年银行法行法+格拉斯格拉斯-斯蒂格斯蒂格尔法法 分分业经营1934年年证券交易法券交易法 成立成立联邦邦证券交易委券交易委员会（会（SEC）19331933年开始的金融管制下的投年开始的金融管制下的投资银行行2020世世纪7070年代以来年代以来经济国国际化及管制放松下的投化及管制放松下的投资银行行 这一一时期参与期参与竞争的成果主争的成果主要可要可归为两两类：（1）金融）金融创新新带来的来的业务拓拓展及与商展及与商业银行的互相渗透；行的互相渗透；（2）海外）海外业务的拓展。的拓展。华尔街一景2020世世纪7070年代以来年代以来经济国国际化及管制放松下的投化及管制放松下的投资银行行开始采用开始采用电子技子技术1970年，年，证券投券投资者保者保护法法 证券投券投资者者保保护公司公司金融金融产品品创新速度加快新速度加快改革佣金制度，改革佣金制度，“证券法修正案券法修正案”（1975年）年）SEC颁布布415条款，条款，规定符合条件的公司，可以定符合条件的公司，可以为其今后两年内所有可其今后两年内所有可预期的期的证券券发行，行，预先到先到SEC办理被称理被称为暂搁注册的手注册的手续，并自主决定，并自主决定证券券发行的具体行的具体时机。机。20世世纪80年代，垃圾年代，垃圾债券券1999年年金融服金融服务现代化法案代化法案1、拆除了分、拆除了分业经营防火防火墙，将提高效率，降低，将提高效率，降低成本，造就一批金融成本，造就一批金融业巨巨头 2、将增、将增强美国金融机构美国金融机构综合合实力，提高力，提高对外外竞争力争力3、将有力地促、将有力地促进美国美国经济增增长，保持世界，保持世界领先先地位地位2008年年3月，月，贝尔斯登被摩根大通收斯登被摩根大通收购2008年年9月月7日，日，美国政府美国政府 接管房利美和房地美接管房利美和房地美15日，雷曼兄弟公司向美国日，雷曼兄弟公司向美国联邦破邦破产法庭法庭递交破交破产保保护申申请16日，美日，美联储 接管美国国接管美国国际集集团（AIG）并）并提供提供850亿美元美元紧急急贷款款21日，美国日，美国联邦邦储备委委员间宣布批准高盛和摩根宣布批准高盛和摩根士丹利提出的士丹利提出的转为银行控股公司的行控股公司的请求求10月，美国第三季度月，美国第三季度GDP 负增增长0.5%全球全球经济放放缓20082008年金融危机年金融危机20082008年金融危机后的投年金融危机后的投资银行行 贝尔斯登、雷曼兄弟斯登、雷曼兄弟的破的破产，美林，美林证券被券被收收购，以及高盛和摩，以及高盛和摩根士丹利的根士丹利的转型（型（转变成成为可以可以终身享受身享受联邦邦紧急急贷款款项目的目的商商业银行），意味着行），意味着华尔街上独立的街上独立的经纪公司将告公司将告终结，从某，从某种意种意义上也意味着上也意味着传统华尔街的街的终结。故事：J.P.摩根1861年年J.P.摩根摩根创立立19世世纪末末J.P.摩根摩根银行两次行两次牵头挽救美国金融挽救美国金融危机危机1914-1919年年摩根摩根银行帮助英国政府行帮助英国政府在美国在美国发行一行一亿英英镑国国债，购买战争物争物资1929-1933年年美国爆美国爆发金融危机，金融危机，进入大入大萧条条时代代1935年年摩根斯坦利从摩根摩根斯坦利从摩根银行分离出去行分离出去1959年年摩根摩根银行和担保信托行和担保信托银行合并行合并1986年年摩根斯坦利上市摩根斯坦利上市1987年年美国股灾美国股灾1997年年摩根斯坦利兼并添摩根斯坦利兼并添惠公司，称摩根斯惠公司，称摩根斯坦利添惠坦利添惠2000年年摩根摩根银行同大通曼行同大通曼哈哈顿银行合并成行合并成为美国第二大美国第二大银行行投投资银行的行行的行业模式与行模式与行业特点特点行行业模式模式分离型模式：商分离型模式：商业银行不准行不准经营股票股票发行与交行与交易易业务，投，投资银行不准行不准经营信信贷业务混合型模式：同一家金融机构可以同混合型模式：同一家金融机构可以同时经营商商业银行和投行和投资银行行业务，相互之，相互之间在在业务上并上并没有法律的限制没有法律的限制资源利用效率高源利用效率高信息沟通能力加信息沟通能力加强扩大了大了单个个银行的行的规模模投投资银行的行行的行业模式与行模式与行业特点特点行行业特点特点道德性：保守机密，信息披露，杜道德性：保守机密，信息披露，杜绝内幕交内幕交易易创新性新性专业性性在在J.P.摩根晚年摩根晚年时，一个国会委，一个国会委员会向他会向他问询到到华尔街的工作街的工作时，委，委员会的法律会的法律顾问问他：商他：商业信信贷的决定因素主要是的决定因素主要是贷款者的金款者的金钱还是是财产？“不是，先生。不是，先生。”摩根回答道，摩根回答道，“最重要的是品最重要的是品德。德。”比金比金钱和和财产还重要重要吗？比金比金钱和其他任何和其他任何东西都重要。金西都重要。金钱买不到不到品德品德一个我不能信任的人，即使他以整个基一个我不能信任的人，即使他以整个基督教世界的一切做抵押，也不可能从我督教世界的一切做抵押，也不可能从我这儿借走儿借走一分一分钱。投投资银行的行行的行业模式与行模式与行业特点特点证券承券承销证券交易券交易兼并与收兼并与收购资产管理管理项目融目融资风险投投资资产证券化券化金融衍生工具的交易与金融衍生工具的交易与创设投投资银行的行的业务投投资银行的行的业务20052005年年1010月月1 1日，宝日，宝洁公司公司(PG)(PG)宣布以宣布以570570亿美元美元收收购吉列公司两家公司合并後将形成年吉列公司两家公司合并後将形成年销售售额突突破破630630亿美元的消美元的消费产品巨品巨头。而两家公司的合并。而两家公司的合并对投投资银行高盛、美林和瑞行高盛、美林和瑞银集集团而言也是巨大而言也是巨大的的胜利。利。这将是自将是自20012001年雀巢公司以年雀巢公司以117117亿美元收美元收购Ralston PurinaRalston Purina公司以来消公司以来消费服服务领域域规模最模最大的并大的并购案。案。根据此次交易的巨大根据此次交易的巨大规模推算，上述投模推算，上述投资银行将行将获得得50005000万美元至万美元至95009500万美元的万美元的费用分成。用分成。投投资银行的行的发展展趋势业务多元化多元化战略略业务专业化化战略略产业集中化集中化网网络化化国国际化化2009年年1月月12日，摩根士丹利向花旗集日，摩根士丹利向花旗集团支付支付27亿美元，收美元，收购美邦（美邦（Smith Barney）经纪业务部部门的控制的控制权，组建名建名为“摩根士丹利美邦摩根士丹利美邦”的合的合资经纪业务公司，公司，该公司是摩根士丹利的公司是摩根士丹利的财富管富管理部理部门与花旗的美邦与花旗的美邦经纪部部门合并而成的，其中合并而成的，其中摩根士丹利控股摩根士丹利控股51%，花旗集，花旗集团控股控股49%。