上市公司内部治理结构.ppt
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一、公司治理结构的含义 公司治理结构称为法人治理结构,狭义上指公司与投资者之间的利益分配和控制关系,广义的可以理解为有关企业组织方式、控制机制、利益分配的所有法律、机构、文化和制度安排其合理与否,是企业绩效最重要的决定因素之一。公司治理结构公司治理结构外部治理结构 内部治理结构 外部治理结构是以竞争为主线的外在制度安排,主要研究公平的竞争环境、充分的信息机制、客观的市场评价以及优胜劣汰机制,还包括政府和社会对公司所进行的治理。内部治理结构是以产权为主线,为实现事前监督而设内部治理结构是以产权为主线,为实现事前监督而设计的内在制度安排,主要研究公司内部股东大会、董计的内在制度安排,主要研究公司内部股东大会、董事会、监事会和经理层的权利和责任及其相互制衡关事会、监事会和经理层的权利和责任及其相互制衡关系。公司治理是要解决两大利益冲突,即股东管理者系。公司治理是要解决两大利益冲突,即股东管理者之间的利益不一致冲突,就是委托之间的利益不一致冲突,就是委托代理问题,代理问题,以及大股东和小股东之间的利益冲突。以及大股东和小股东之间的利益冲突。狭义地说,公司内部治理结构是指所有者(主要是股狭义地说,公司内部治理结构是指所有者(主要是股东)对经营者的一种监督与制衡机制。即通过一种制东)对经营者的一种监督与制衡机制。即通过一种制度安排,来合理地配置所有者与经营者之间的权利与度安排,来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保证股东利益的最大化,责任关系。公司治理的目标是保证股东利益的最大化,防止经营者对所有者利益的背离。其主要特点是通过防止经营者对所有者利益的背离。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理。理结构的内部治理。这一治理结构,既要保证公司的经营者不这一治理结构,既要保证公司的经营者不得违背所有者的利益,同所有者保持一致,得违背所有者的利益,同所有者保持一致,也要保证公司的经营者决策科学、有效。也要保证公司的经营者决策科学、有效。就前者而言,涉及建立怎样的激励和约束就前者而言,涉及建立怎样的激励和约束机制,由谁来行使激励和约束的权力,怎机制,由谁来行使激励和约束的权力,怎么行使权力等问题;就后者而言,涉及建么行使权力等问题;就后者而言,涉及建立怎样的决策制衡机制,由谁进行决策,立怎样的决策制衡机制,由谁进行决策,以怎样的方式和程序决策,以及如何保证以怎样的方式和程序决策,以及如何保证决策执行等问题。决策执行等问题。公司内部治理结构的目标保证公司的经营保证公司的经营者不得违背所有者不得违背所有者的利益,同所者的利益,同所有者保持一致有者保持一致保证公司的经保证公司的经营者决策科学、营者决策科学、有效有效建立怎样的激励和约束建立怎样的激励和约束机制机制由谁来行使激励和约束由谁来行使激励和约束的权力的权力怎么行使权力怎么行使权力建立怎样的决策制衡机建立怎样的决策制衡机制制由谁进行决策由谁进行决策以怎样的方式和程序决以怎样的方式和程序决策策以及如何保证决策执行以及如何保证决策执行公司内部治理结构公司内部治理结构包含两层制衡关系包含两层制衡关系 一是公司内部股东大会、董事一是公司内部股东大会、董事会、监事会的三权或三个主体的会、监事会的三权或三个主体的分权结构和内部制衡关系分权结构和内部制衡关系 二是董事会与总经理的经营决策权二是董事会与总经理的经营决策权与执行权的分权结构和内部制衡关系与执行权的分权结构和内部制衡关系 这两层关系这两层关系又可分解如又可分解如下下 所有者和经营者的委托受托经营关系。所有者和经营者的委托受托经营关系。所有者和监事会的委托受托审计责任所有者和监事会的委托受托审计责任关系。关系。监事会与经营者的监督与被监督的关监事会与经营者的监督与被监督的关系。系。董事会和经理层的经营决策与执行关董事会和经理层的经营决策与执行关系。系。所有者和经营者的委托受托经营关系。所有者和经营者的委托受托经营关系。两权分离,所有者或股东大会授权经营者或两权分离,所有者或股东大会授权经营者或其集体从事经营活动。为保证两者分权明确,所其集体从事经营活动。为保证两者分权明确,所有者只行使所有权,经营者享有经营权。为使经有者只行使所有权,经营者享有经营权。为使经营者不仅享有权力,还必须承担经营责任,实现营者不仅享有权力,还必须承担经营责任,实现经营权利与义务的对等,形成权责制衡关系。有经营权利与义务的对等,形成权责制衡关系。有关这两个方面的规定是通过所有者与经营者的委关这两个方面的规定是通过所有者与经营者的委托受托责任关系体现的,并以契约(比如说公司托受托责任关系体现的,并以契约(比如说公司章程)予以明确规定的。章程)予以明确规定的。所有者和监事会的委托受托审计责任关系。所有者和监事会的委托受托审计责任关系。所有者或股东大会授权监事会从事监督活动,监事所有者或股东大会授权监事会从事监督活动,监事会有代表所有者或股东会对经营者或其集体进行监会有代表所有者或股东会对经营者或其集体进行监督的权力。与这种权力相对称,监事会必须对经营督的权力。与这种权力相对称,监事会必须对经营者的行为是否符合所有者或股东的利益进行监督,者的行为是否符合所有者或股东的利益进行监督,并承担相应的审计责任。所有者或股东大会与监事并承担相应的审计责任。所有者或股东大会与监事会的这种关系是通过所有者与监事会的委托受托责会的这种关系是通过所有者与监事会的委托受托责任关系体现的,并以审计契约或公司章程中监事会任关系体现的,并以审计契约或公司章程中监事会的规定予以明确的。的规定予以明确的。监事会与经营者的监督与被监督的关系。监事会与经营者的监督与被监督的关系。监事会受所有者或股东的委托对经营者进行监事会受所有者或股东的委托对经营者进行监督。监事会享有监督权,经营者必须接受监督。监督。监事会享有监督权,经营者必须接受监督。两者是监督与被监督关系,其相互关系也以契约两者是监督与被监督关系,其相互关系也以契约的方式规定,如公司法或监事工作条例等等。的方式规定,如公司法或监事工作条例等等。董事会和经理层的经营决策与执行关系。董事会和经理层的经营决策与执行关系。董事会和经理层都是经营者集体的构成要素。但董事会和经理层都是经营者集体的构成要素。但是,由于执行经营分权,董事会拥有决策权,总经是,由于执行经营分权,董事会拥有决策权,总经理或其集体拥有执行权。不仅存在两个主体的权责理或其集体拥有执行权。不仅存在两个主体的权责如何分割,并相互制约的问题,也存在他们各自的如何分割,并相互制约的问题,也存在他们各自的权责结构的对称问题,这些也必须在有关契约中明权责结构的对称问题,这些也必须在有关契约中明确规定。确规定。在以上公司内部治理结构主要框架下,在以上公司内部治理结构主要框架下,我们必须要使这一框架按照某种方式进行我们必须要使这一框架按照某种方式进行良性运行才能达到我们预期的目的。为此,良性运行才能达到我们预期的目的。为此,在这一框架结构下,我们还必须解决如下在这一框架结构下,我们还必须解决如下几个问题:几个问题:如何形成有行为能力的股东大会。股东大会的行为能力如何形成有行为能力的股东大会。股东大会的行为能力是整个公司治理结构形成的基础。如果股东大会不能有效行是整个公司治理结构形成的基础。如果股东大会不能有效行使权力,所谓股东大会的决策权和授予权、监督权(如对监使权力,所谓股东大会的决策权和授予权、监督权(如对监事权会的监督权)的行权能力就难以真正发挥。到底怎样才事权会的监督权)的行权能力就难以真正发挥。到底怎样才能使股东大会有行为能力,这是整个治理结构体系得以有效能使股东大会有行为能力,这是整个治理结构体系得以有效运行的前提。运行的前提。如何形成公司的组织治理结构。公司内部治理并非事如何形成公司的组织治理结构。公司内部治理并非事必股东或股东大会躬亲,通过建立相互制约的组织体系,并必股东或股东大会躬亲,通过建立相互制约的组织体系,并进行各主体之间的权责划分、权责制衡就能充分实现股东大进行各主体之间的权责划分、权责制衡就能充分实现股东大会的有效授权。到底建立什么样的组织体系,进行怎样的权会的有效授权。到底建立什么样的组织体系,进行怎样的权责划分能够实现有效的公司治理呢?这是我们需要解决的问责划分能够实现有效的公司治理呢?这是我们需要解决的问题。题。产生这一问题的原因在于股东或其大会能力的局限性,如产生这一问题的原因在于股东或其大会能力的局限性,如果股东或其大会拥有各种行为能力,就可以自己经营,也就果股东或其大会拥有各种行为能力,就可以自己经营,也就不必聘请经营者,也就谈不上公司治理结构。正是由于股东不必聘请经营者,也就谈不上公司治理结构。正是由于股东或其大会的行为能力的局限,就有必要设立经营权主体;正或其大会的行为能力的局限,就有必要设立经营权主体;正是由于股东或其大会的行为能力的局限,在建立经营权主体是由于股东或其大会的行为能力的局限,在建立经营权主体后,必须设立另一主体来监督经营权主体的行为是否符合所后,必须设立另一主体来监督经营权主体的行为是否符合所有权要求。原本属于所有者的权力、责任、利益,现在必须有权要求。原本属于所有者的权力、责任、利益,现在必须在设立的各主体之间进行分割,并使之相互制约,最终实现在设立的各主体之间进行分割,并使之相互制约,最终实现经营者的行为与所有者的目标达成一致。经营者的行为与所有者的目标达成一致。如何形成公司的决策治理结构。公司的组织治理结构是如何形成公司的决策治理结构。公司的组织治理结构是分权的结构,不仅产生了不同功能的主体,而且相互制衡,分权的结构,不仅产生了不同功能的主体,而且相互制衡,最终要保证董事会和总经理及其集体的行为与所有者的目标最终要保证董事会和总经理及其集体的行为与所有者的目标达成一致。从这个意义上讲,公司的组织治理结构的根本任达成一致。从这个意义上讲,公司的组织治理结构的根本任务是要完成对经营者集体的监督制约,使经营者集体不发生务是要完成对经营者集体的监督制约,使经营者集体不发生背德行为,但公司治理结构仅限于此是不够的。在公司组织背德行为,但公司治理结构仅限于此是不够的。在公司组织治理结构的分权体系中,经营者集体享有了经营决策权和经治理结构的分权体系中,经营者集体享有了经营决策权和经营执行权。公司的根本任务不仅是要保护股东投入资本的价营执行权。公司的根本任务不仅是要保护股东投入资本的价值,更为重要的是要经营投入的资本,以使资本增值。达成值,更为重要的是要经营投入的资本,以使资本增值。达成此目标,经营者必须进行科学、有效的经营决策。为此必须此目标,经营者必须进行科学、有效的经营决策。为此必须实现两个基本条件:一是经营者能够站在客观公正的立场进实现两个基本条件:一是经营者能够站在客观公正的立场进行决策,也就是决策必须反映决策事项本身的性质,不能以行决策,也就是决策必须反映决策事项本身的性质,不能以各自的好恶进行决策。或者说要为所有者或股东的利益而决各自的好恶进行决策。或者说要为所有者或股东的利益而决策,不能以经营者的利益为出发点进行决策;二是经营者能策,不能以经营者的利益为出发点进行决策;二是经营者能够做出正确的决策,这当然要求决策主体具有专业水平。两够做出正确的决策,这当然要求决策主体具有专业水平。两个条件中,第一个条件是第二个条件的前提,它的根本目的个条件中,第一个条件是第二个条件的前提,它的根本目的是要实现决策维权,就是维护股东投资的安全,为此,要建是要实现决策维权,就是维护股东投资的安全,为此,要建立决策制衡机制,防止侵权决策;第二个条件是要实现决策立决策制衡机制,防止侵权决策;第二个条件是要实现决策维利,就是维护股东投资的收益,为此,要建立决策优化机维利,就是维护股东投资的收益,为此,要建立决策优化机制,防止错误决策。可以看出组织治理结构以制,防止错误决策。可以看出组织治理结构以“防守防守”为主,为主,而决策治理结构以而决策治理结构以“进攻进攻”为主。为主。如何建立健全公司的内部控制制度。内部控制制度是为如何建立健全公司的内部控制制度。内部控制制度是为了保护公司财产的安全、防止会计信息失真、保证公司的经了保护公司财产的安全、防止会计信息失真、保证公司的经营决策得以实行而在公司内部建立的一整套制度体系。在公营决策得以实行而在公司内部建立的一整套制度体系。在公司治理结构中,之所以必须建立这套制度体系,是基于公司司治理结构中,之所以必须建立这套制度体系,是基于公司内部存在分层委托代理关系,首先是董事会与经理层之间的内部存在分层委托代理关系,首先是董事会与经理层之间的分层委托代理关系,其次是基于公司内部实行分层管理,在分层委托代理关系,其次是基于公司内部实行分层管理,在每一个上层与下层之间发生的委托代理关系。在这一委托代每一个上层与下层之间发生的委托代理关系。在这一委托代理关系体系中,所有者的财产被分层委托代理经营、管理;理关系体系中,所有者的财产被分层委托代理经营、管理;经营者或其集体的决策也在分层授权执行;公司各层次的信经营者或其集体的决策也在分层授权执行;公司各层次的信息也被逐层上报或逐层下传,要保证所有者或股东的利益全息也被逐层上报或逐层下传,要保证所有者或股东的利益全面实现,不能仅仅依靠高层的组织治理和决策治理结构,还面实现,不能仅仅依靠高层的组织治理和决策治理结构,还必须建立一个有效的控制体系,使公司的每个层次都能保证必须建立一个有效的控制体系,使公司的每个层次都能保证所管财产的安全,所提供信息的真实,对决策的执行有力。所管财产的安全,所提供信息的真实,对决策的执行有力。这就是建立健全内部控制制度。长期以来,我们对公司内部这就是建立健全内部控制制度。长期以来,我们对公司内部治理结构的关注更多的是就公司的股东与经营者的关系以及治理结构的关注更多的是就公司的股东与经营者的关系以及公司的最高决策层和管理层而言的,实际上是一个残缺不全公司的最高决策层和管理层而言的,实际上是一个残缺不全的结构。在公司内部分层管理的情况下,所有者过去自己出的结构。在公司内部分层管理的情况下,所有者过去自己出钱自己经营的状况必须改变,变为所有者出资、公司内部多钱自己经营的状况必须改变,变为所有者出资、公司内部多层次层次 经营管理。所以,所有者或股东的财产不仅由经营者或经营管理。所以,所有者或股东的财产不仅由经营者或其集体代理经营和管理,而且,也要由各个较低层次的员工其集体代理经营和管理,而且,也要由各个较低层次的员工代理经营和管理。这是对所有者与经营者委托代理关系的一代理经营和管理。这是对所有者与经营者委托代理关系的一种延伸。在这样一种延伸体系下,如果不能建立健全有效的种延伸。在这样一种延伸体系下,如果不能建立健全有效的内部控制制度,就很难保证在公司的各个层次实现股东的利内部控制制度,就很难保证在公司的各个层次实现股东的利益、保证经营者或其集体决策的全面贯彻。益、保证经营者或其集体决策的全面贯彻。公司内部治理结构的四个方面是一个完整的体系,公司内部治理结构的四个方面是一个完整的体系,股东或其大会的行权能力是治理结构的基础;组织股东或其大会的行权能力是治理结构的基础;组织治理结构是要在两权分离条件下,保证经营者或其治理结构是要在两权分离条件下,保证经营者或其集体的行为与所有者或股东的目标达成一致;决策集体的行为与所有者或股东的目标达成一致;决策治理结构是为了保证经营者或其集体的决策科学、治理结构是为了保证经营者或其集体的决策科学、有效。组织治理结构和决策治理结构正好实现两权有效。组织治理结构和决策治理结构正好实现两权分离下所有者资本保值、增值的两个目标,且其针分离下所有者资本保值、增值的两个目标,且其针对主体是经营者或其集体;内部控制制度是将所有对主体是经营者或其集体;内部控制制度是将所有者资本保值、增值的目标,以及经营者或其集体的者资本保值、增值的目标,以及经营者或其集体的经营决策在公司各个层次得以落实的体系。四者缺经营决策在公司各个层次得以落实的体系。四者缺一不可。一不可。二、我国上市公司内部治理结构存在的问题二、我国上市公司内部治理结构存在的问题 (一)股权结构不合理(一)股权结构不合理 我国上市公司的股权结构划分为国家股、国有法人股、社会法人股和社会公众股四个我国上市公司的股权结构划分为国家股、国有法人股、社会法人股和社会公众股四个部分,其中只有社会公众股是可以上市流通的。长期以来,社会公众股在上市公司总部分,其中只有社会公众股是可以上市流通的。长期以来,社会公众股在上市公司总股本中的比重仅占左右,其余股本中的比重仅占左右,其余70%70%的股份目前无法上市流通的。经过一年多的股的股份目前无法上市流通的。经过一年多的股权分置改革之后,国家股、国有法人股、社会法人股等已实现可流通,但目前绝大多权分置改革之后,国家股、国有法人股、社会法人股等已实现可流通,但目前绝大多数仍处于锁定期内,故现在仍旧无法在市场上流通转让。数仍处于锁定期内,故现在仍旧无法在市场上流通转让。(二)国有股权代表人缺位(二)国有股权代表人缺位,委托代理人关系扭曲委托代理人关系扭曲 由于我国上市公司大多数是由原有国有企业或其他政府控股的实体重组改制而成,股由于我国上市公司大多数是由原有国有企业或其他政府控股的实体重组改制而成,股权向国家股呈现高度集中性。国家股和法人股占压倒多数,这种特殊股权结构给公司权向国家股呈现高度集中性。国家股和法人股占压倒多数,这种特殊股权结构给公司治理结构造成了一系列负面影响,剥夺了其他股东对公司的管理控制权,不利于股东治理结构造成了一系列负面影响,剥夺了其他股东对公司的管理控制权,不利于股东对经营者的有效约束。股东对代理人(经营者)的约束有两种基本方式:一是用手投对经营者的有效约束。股东对代理人(经营者)的约束有两种基本方式:一是用手投票,即在股东大会上行使表决权。一旦代理人损害委托人(股东)的利益,他们的职票,即在股东大会上行使表决权。一旦代理人损害委托人(股东)的利益,他们的职位就有被别人取代的风险,正是这种风险时刻促使代理人为股东利益而努力奋斗,争位就有被别人取代的风险,正是这种风险时刻促使代理人为股东利益而努力奋斗,争取为股东带来更大的利益。二是用脚投票,即股东在二级市场出售股票。当公司经营取为股东带来更大的利益。二是用脚投票,即股东在二级市场出售股票。当公司经营不善时,股东大量抛售股票,造成公司股价下跌,公司代理人将面临被别人顶替的威不善时,股东大量抛售股票,造成公司股价下跌,公司代理人将面临被别人顶替的威胁。但是,在我国上市公司中,一方面许多公司是由国家股控股,国家股持股主体以胁。但是,在我国上市公司中,一方面许多公司是由国家股控股,国家股持股主体以国有资产管理局,国有资产经营公司或上市公司的母公司(集团公司)为主。在国有国有资产管理局,国有资产经营公司或上市公司的母公司(集团公司)为主。在国有股占主导的情况下,国有股股东对公司的控制表现为弱产权控制,强行政控制。这样股占主导的情况下,国有股股东对公司的控制表现为弱产权控制,强行政控制。这样使得国有股东不可能像私人出资者那样时刻关心自己的资本运营情况,因此不可能指使得国有股东不可能像私人出资者那样时刻关心自己的资本运营情况,因此不可能指望这些代理人有对公司经理人员产生约束积极性。真正的所有者是全民,但是全国人望这些代理人有对公司经理人员产生约束积极性。真正的所有者是全民,但是全国人民不可能每个人都去直接管理与经营国有资产。国有股东虚置必然导致股东应有的约民不可能每个人都去直接管理与经营国有资产。国有股东虚置必然导致股东应有的约束软化。另一方面,由于流通股比重太低,二级市场的兼并和收购困难重重。代理人束软化。另一方面,由于流通股比重太低,二级市场的兼并和收购困难重重。代理人被淘汰的可能性小,因而被别人顶替的威胁也很小。加之,法人持股股东尤其是其中被淘汰的可能性小,因而被别人顶替的威胁也很小。加之,法人持股股东尤其是其中的基金持股比重不高,不利于形成多元产权主体对代理人的有效约束。的基金持股比重不高,不利于形成多元产权主体对代理人的有效约束。(三)内部人控制严重(三)内部人控制严重 我国上市公司多数由国有企业改制而成,上市公司董事会成员和管理层人员我国上市公司多数由国有企业改制而成,上市公司董事会成员和管理层人员由国家行政指派,因此存在一个突出问题由国家行政指派,因此存在一个突出问题内部人控制,即经理层作为内部人控制,即经理层作为内部董事实际控制着公司的经营决策权。在企业改制过程中,原国有企业的内部董事实际控制着公司的经营决策权。在企业改制过程中,原国有企业的高级管理人员成为股份公司的董事和经理人员,他们在很大程度上控制着企高级管理人员成为股份公司的董事和经理人员,他们在很大程度上控制着企业的经营决策权。而且很多公司采取了董事长兼任总经理的做法,公司治理业的经营决策权。而且很多公司采取了董事长兼任总经理的做法,公司治理作为一项制度安排,在本质上要处理由所有权与控制权相分离而产生的代理作为一项制度安排,在本质上要处理由所有权与控制权相分离而产生的代理问题。由于作为委托人的股东和作为代理人的董事会和经理人员间的利益目问题。由于作为委托人的股东和作为代理人的董事会和经理人员间的利益目标不同,代理人存在标不同,代理人存在“道德风险道德风险”,可能产生,可能产生“败德行为败德行为”。本来,股东授。本来,股东授权董事会经营管理公司,而董事会聘用总经理行使日常经营管理权,董事会权董事会经营管理公司,而董事会聘用总经理行使日常经营管理权,董事会对总经理的监督是情理之中的事,但董事长兼任总经理的做法意味着自己监对总经理的监督是情理之中的事,但董事长兼任总经理的做法意味着自己监督自己,这样就使董事会对经理的监督制衡成为空谈。结果造成董事会不能督自己,这样就使董事会对经理的监督制衡成为空谈。结果造成董事会不能真正履行职责,或者履行职责时忽视公司利益,损害股东利益。真正履行职责,或者履行职责时忽视公司利益,损害股东利益。(四)监事会无法起到监督的作用(四)监事会无法起到监督的作用 上市公司监事会的监事主要由两部分组成,一是职代会推举,二是股东提名。上市公司监事会的监事主要由两部分组成,一是职代会推举,二是股东提名。职工代表由于工作上受公司董事会和经理的领导,基本上不可能对其进行监职工代表由于工作上受公司董事会和经理的领导,基本上不可能对其进行监督。而股东方面的监事则又要向提名人负责。另外,在当前体制下,对于那督。而股东方面的监事则又要向提名人负责。另外,在当前体制下,对于那些缺乏监督技能和履行职责的大环境下,监事会的运行往往流于形式。因为,些缺乏监督技能和履行职责的大环境下,监事会的运行往往流于形式。因为,监事会即使想独立开展工作,在现实中也缺乏可操作性。比如,按监事会即使想独立开展工作,在现实中也缺乏可操作性。比如,按公司法公司法规定,监事会具有检查公司财务和对董事、经理违法违规行为具有监督的规定,监事会具有检查公司财务和对董事、经理违法违规行为具有监督的职权,但监事会行使这两项职权往往需要律师、会计师,加之聘请专业人员职权,但监事会行使这两项职权往往需要律师、会计师,加之聘请专业人员协助的费用该由谁承担没有解决,这使得监事会实际上成为了一个摆设。协助的费用该由谁承担没有解决,这使得监事会实际上成为了一个摆设。三、完善公司治理结构三、完善公司治理结构 (一)优化上市公司股权结构(一)优化上市公司股权结构 股权结构是公司治理的基础,对公司治理结构的运作有重大影响。针对上市股权结构是公司治理的基础,对公司治理结构的运作有重大影响。针对上市公司国有股权过分集中的问题,一方面应适当分散股权,将政府持有国有股公司国有股权过分集中的问题,一方面应适当分散股权,将政府持有国有股为主的股权结构转变为以法人和公众持股为主的股权结构模式,缩小国有股、为主的股权结构转变为以法人和公众持股为主的股权结构模式,缩小国有股、扩大公众股比例,这样就可以大大降低国有股过分集中而带来的政企不分问扩大公众股比例,这样就可以大大降低国有股过分集中而带来的政企不分问题,又可以解决国有股股权主体不清的问题,使上市公司从题,又可以解决国有股股权主体不清的问题,使上市公司从“所有者缺位所有者缺位”导致的治理主体导致的治理主体“虚拟化虚拟化”中找回了一个实实在在的法人治理主体,而法人中找回了一个实实在在的法人治理主体,而法人治理主体的确立则将显著地改变上市公司原有权力机关的构造与功能,并在治理主体的确立则将显著地改变上市公司原有权力机关的构造与功能,并在股东和经营者之间建立起一个相对有效的权利制衡机制和激励约束,另一方股东和经营者之间建立起一个相对有效的权利制衡机制和激励约束,另一方面,通过逐步实现国有股、法人股的全流通,形成完善的公司控制权市场,面,通过逐步实现国有股、法人股的全流通,形成完善的公司控制权市场,这样,公司全部股东可以运用资本市场的这样,公司全部股东可以运用资本市场的“退出退出”安排,使经营者独自面临安排,使经营者独自面临制造风险的威胁,使其丧失制造风险的动力。制造风险的威胁,使其丧失制造风险的动力。为了优化上市公司股权结构和实现股权全流通,现阶段在一般竞争性企业中,为了优化上市公司股权结构和实现股权全流通,现阶段在一般竞争性企业中,首先应通过适当减少国有股,吸收民营企业、国外公司参股,经营者和员工首先应通过适当减少国有股,吸收民营企业、国外公司参股,经营者和员工持股等途径,缩小国有股比重。其次应以国有股减持为契机,对国有股权进持股等途径,缩小国有股比重。其次应以国有股减持为契机,对国有股权进行重组,大力发展战略投资者,发挥他们在公司治理中的作用,针对国有股行重组,大力发展战略投资者,发挥他们在公司治理中的作用,针对国有股权过分集中,应对上市公司国有股逐步减持,可以每股净值为基础,向公众权过分集中,应对上市公司国有股逐步减持,可以每股净值为基础,向公众股东和社保基金、证券投资基金、银行等战略投资者配售,锁定一定时间后股东和社保基金、证券投资基金、银行等战略投资者配售,锁定一定时间后允许其分批上市流通。允许其分批上市流通。股权结构怎样才能实现优化,不同性质,不同产业,不同规模,以及不同社股权结构怎样才能实现优化,不同性质,不同产业,不同规模,以及不同社会环境的企业,股权的所有制和结构的比例应当不同,所以各公司应当根据会环境的企业,股权的所有制和结构的比例应当不同,所以各公司应当根据各自的具体情况而进行探索,其原则是要有利于政企分开,避免内部人控制各自的具体情况而进行探索,其原则是要有利于政企分开,避免内部人控制和实行有效监督约束,和实行有效监督约束,(二)完善董事会的决策程序二)完善董事会的决策程序 完善相关制度条件特别是董事会的决策程序,董事会作为完善相关制度条件特别是董事会的决策程序,董事会作为股东的资产经营受托人,在公司经营管理决策机构的法律股东的资产经营受托人,在公司经营管理决策机构的法律地位必须明确。董事的产生一定要通过股东会的合法程序地位必须明确。董事的产生一定要通过股东会的合法程序进行,董事的变更也必须由股东大会决定,而不是由政府进行,董事的变更也必须由股东大会决定,而不是由政府部门决定。其次,明确界定董事会、董事长、经理的职责部门决定。其次,明确界定董事会、董事长、经理的职责权限。根据权限。根据公司法公司法的规定,董事长的职权是主持股东的规定,董事长的职权是主持股东会和召集、主持董事会会议;检查董事会决议的实施情况,会和召集、主持董事会会议;检查董事会决议的实施情况,签署公司股票、债券等;在董事会闭会期间,根据董事会签署公司股票、债券等;在董事会闭会期间,根据董事会授权,行使董事会部分职权。再次,应当赋予副董事长及授权,行使董事会部分职权。再次,应当赋予副董事长及其他董事召集董事会的权利。我国目前其他董事召集董事会的权利。我国目前公司法公司法仅规定仅规定了董事长有召集董事会的权利,因此可能会出现当其他董了董事长有召集董事会的权利,因此可能会出现当其他董事与董事长的重大意见发生分歧时,董事长拒绝召集董事事与董事长的重大意见发生分歧时,董事长拒绝召集董事会从而使公司陷于瘫痪的情形,所以当董事长故意不召集会从而使公司陷于瘫痪的情形,所以当董事长故意不召集董事会时,赋权由副董事长召集;副董事长不召集时,由董事会时,赋权由副董事长召集;副董事长不召集时,由其他董事召集的权利实属必要。其他董事召集的权利实属必要。(三)完善监事会制度三)完善监事会制度 一是提高监事会工作的独立性。一方面应明确股东选举代表股东的监事采取一是提高监事会工作的独立性。一方面应明确股东选举代表股东的监事采取累积投票制,这样少数股东可将其股份按拟选举监事名额所享有的总票数累累积投票制,这样少数股东可将其股份按拟选举监事名额所享有的总票数累积起来,并集中投入其所中意的人选,如此可保证代表小股东利益的股东有积起来,并集中投入其所中意的人选,如此可保证代表小股东利益的股东有可能出任监事;同时,可在监事会中设置外部监事制度,以加强监督的独立可能出任监事;同时,可在监事会中设置外部监事制度,以加强监督的独立性和实际效能,外部监事的人选宜在懂经济,会财会,善经营的人士中聘任:性和实际效能,外部监事的人选宜在懂经济,会财会,善经营的人士中聘任:再次,应由法律对职工监事的提名、选举比例作出详尽的规定,对此可以借再次,应由法律对职工监事的提名、选举比例作出详尽的规定,对此可以借鉴鉴联邦德国股份法联邦德国股份法和我国和我国股份有限公司规范意见股份有限公司规范意见的相关规定:鉴于的相关规定:鉴于董事、经理、财务负责人与其配偶等利害关系人在人格上极易混同,建议规董事、经理、财务负责人与其配偶等利害关系人在人格上极易混同,建议规定:董事、经理、财务负责人及其配偶等利害关系人均不得兼任监事;另一定:董事、经理、财务负责人及其配偶等利害关系人均不得兼任监事;另一方面,应适当延长监事的任期,使其长于董事的任期。因为董事在公司的实方面,应适当延长监事的任期,使其长于董事的任期。因为董事在公司的实际权利大于监事,如果监事的任期与董事相同或比董事短,则容易使监事产际权利大于监事,如果监事的任期与董事相同或比董事短,则容易使监事产生后顾之忧。二是扩大监事会监事的职权。应在监事会现在职权的基础上,生后顾之忧。二是扩大监事会监事的职权。应在监事会现在职权的基础上,增加一些新的职权,主要包括:公司重大业务活动的监督权:允许监事检查增加一些新的职权,主要包括:公司重大业务活动的监督权:允许监事检查公司交易对象,公司重大合同项目的谈判和执行情况及公司营销计划、广告公司交易对象,公司重大合同项目的谈判和执行情况及公司营销计划、广告计划的执行情况等;临时股东大会的召集及主持权;对董事、经理任免和奖计划的执行情况等;临时股东大会的召集及主持权;对董事、经理任免和奖惩的建议权;对董事报酬的建议权;以公司名义对董事、经理的起诉权;赋惩的建议权;对董事报酬的建议权;以公司名义对董事、经理的起诉权;赋予监事独立监督权。规定监事在完成监事会统一安排的检察工作的前提下,予监事独立监督权。规定监事在完成监事会统一安排的检察工作的前提下,可以独立决定监督事项,并进行监督活动。三是强化监事的监督义务和奖惩可以独立决定监督事项,并进行监督活动。三是强化监事的监督义务和奖惩责任。监事会定期对监督进行总结,并对公司重大业务活动提出监督意见。责任。监事会定期对监督进行总结,并对公司重大业务活动提出监督意见。(四)建立有效的激励机制(四)建立有效的激励机制 代理经营者离不开必要的激励机制,在公司总体绩效增长的同时,代理经营代理经营者离不开必要的激励机制,在公司总体绩效增长的同时,代理经营者个人也应得到相应的物质和精神鼓励。一是实行年薪制。拉开档次,建立者个人也应得到相应的物质和精神鼓励。一是实行年薪制。拉开档次,建立具有激励功效的年薪制,是鼓励代理经营者为公司尽职尽责的重要动力。二具有激励功效的年薪制,是鼓励代理经营者为公司尽职尽责的重要动力。二是实行代理经营者与委托人共享剩余制即代理经营者持股,这种制度既能给是实行代理经营者与委托人共享剩余制即代理经营者持股,这种制度既能给代理经营者一种拥有可靠收入来源的稳定感,又能使其经营业绩与自身股权代理经营者一种拥有可靠收入来源的稳定感,又能使其经营业绩与自身股权收益相挂钩,激励其兢兢业业经营企业。三是实行代理经营者购买股票期权收益相挂钩,激励其兢兢业业经营企业。三是实行代理经营者购买股票期权制。由于所有者收益来自股份分红和股票增值,而分红又直接影响股票市价。制。由于所有者收益来自股份分红和股票增值,而分红又直接影响股票市价。入彀企业经营状况良好,分红增加,股价就上扬,反之就下降。可以据此设入彀企业经营状况良好,分红增加,股价就上扬,反之就下降。可以据此设计:在代理经营者收入结构中,允许其在一定期限内按市价购买企业一定数计:在代理经营者收入结构中,允许其在一定期限内按市价购买企业一定数额的股票,即股票期权。这样,既能促使代理经营者为使自己购买的股票在额的股票,即股票期权。这样,既能促使代理经营者为使自己购买的股票在未来年份不断升值而对公司竭尽全力,又能激励其注重公司长期绩效和长远未来年份不断升值而对公司竭尽全力,又能激励其注重公司长期绩效和长远发展,避免短期行为。四是注重对代理经营者的事业型激励。物质激励方式发展,避免短期行为。四是注重对代理经营者的事业型激励。物质激励方式随着代理经营者收入水平的不断提高而呈效果递减趋势,而非物质激励方式随着代理经营者收入水平的不断提高而呈效果递减趋势,而非物质激励方式如职务晋升、终生雇佣、名誉称号等的激励作用则越来越明显。因此,对代如职务晋升、终生雇佣、名誉称号等的激励作用则越来越明显。因此,对代理经营者实行综合性、事业型的激励,更容易产生长期激励效应。理经营者实行综合性、事业型的激励,更容易产生长期激励效应。(五)营造经理人文化(五)营造经理人文化 作为社会精英的经理人群总体应当有超越于普通员工的觉悟和追求。因此,作为社会精英的经理人群总体应当有超越于普通员工的觉悟和追求。因此,当前强化我国经理人的激励与约束,不仅仅是一个制度构建或重整的过程,当前强化我国经理人的激励与约束,不仅仅是一个制度构建或重整的过程,更是一个文化与人格的重塑的过程。我们在大力推进经济发展和制度完善的更是一个文化与人格的重塑的过程。我们在大力推进经济发展和制度完善的同时,要有意识地创造条件营造经理人文化。同时,要有意识地创造条件营造经理人文化。责任编辑责任编辑:- 配套讲稿:
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