固定资产加速折旧、投资质量偏向与资本利用率.pdf
《固定资产加速折旧、投资质量偏向与资本利用率.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《固定资产加速折旧、投资质量偏向与资本利用率.pdf(17页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、StatisticalResearchSep.20232023年9 月Vol.40,No.9统计研究第40 卷第9 期固定资产加速折旧、投资质量偏向与资本利用率*王开科苏雪伟步晓宁内容提要:对固定资产加速折旧优惠政策经济效果的分析,除了研判投资促进效应外,还应关注投资的质量偏向和资本利用率变动,这是新发展阶段宏观调控政策精准施策的关键。对此,本文利用上市公司数据,通过构建双重差分(DID)模型,重点探讨固定资产加速折旧优惠政策影响资本利用率的效应和机制路径。结果显示:固定资产加速折旧优惠政策并未显著改善资本利用率,尽管政策实施促进了投资和研发投入增长,但对营业收入的改善不显著,揭示出政策推动的
2、固定资产投资存在不同程度的低水平重复建设问题,新增投资对现有资本投入和技术进步的边际提升有限。进一步的异质性分析表明,资本密集度高、固定资产结构偏向长期限以及面临高融资约束的企业,资本利用率受政策实施的反向影响显著。而基于行业领域分组回归的结果揭示出,政策实施对纺织领域企业资本利用率产生了显著正向影响,但对数字化基础设施业和汽车领域企业的资本利用率影响不显著。对此,文章从行业领域发展特征和经济事实出发,探讨对应的差别化资本利用率影响机制。这一研究丰富了固定资产加速折旧优惠政策对微观企业作用机制的研究文献,拓展了宏观经济政策影响资本利用率的研究领域,对相关部门进一步完善固定资产加速折旧优惠政策有
3、一定的参考价值。关键词:资本利用率;固定资产加速折旧;投资质量偏向D0I:10.19343/ki.11-1302/c.2023.09.004中图分类号:F222文献标识码:A文章编号:10 0 2-45 6 5(2 0 2 3)0 9-0 0 45-17Accelerated Depreciation Policy of Fixed Assets,InvestmentQuality Bias,and Capital Utilization RateWangKaikeSuXueweiBu XiaoningAbstract:In the analysis of the effect of the
4、accelerated depreciation preferential policy for fixedassets,in addition to judging whether it has promoted investment,we should also pay attention to theinvestment quality bias and the changes in capital utilization rate,which is the key to the preciseimplementation of macro-control policies in the
5、 new development stage.The paper constructs a DID modelbased on the data of listed companies to study the impact of the accelerated depreciation preferential policyfor fixed assets on changes in capital utilization rate and the mechanism path.The results show that theimplementation of the accelerate
6、d depreciation preferential policy for fixed assets does not significantlyimprove the capital utilization rate.Although this policy implementation promotes the growth of fixed*基金项目:国家社会科学基金重大项目“工业大数据统计测度理论及应用研究”(2 1&ZD153):国家社会科学基金青年项目“我国固定资本服务核算的理论、方法及其实证研究”(2 0 CTJ003);山东省自然科学基金青年项目“资产效率模式选择与中国的生产
7、性资本存量核算问题研究”(ZR2020QG029)。2023年9 月统计研究46assets investment and R&D investment,the improvement in operating income is not significant.It revealsthat the fixed assets investment promoted by the policy has different degrees of low-level repeatedconstruction problems,and the marginal improvement effect o
8、f new investment on existing capital andtechnological progress is limited.Heterogeneity analysis shows that for enterprises with high capitalintensity,fixed assets structure biased toward long-term and faced with high financing constraints,thereverse impact of the policy implementation on their capi
9、tal utilization rate is significant.The result ofgrouping regression based on the industry fields shows that the implementation of the policy has asignificant positive impact on the capital utilization rate of enterprises in the textile field,but hasinsignificant impact on the capital utilization ra
10、te of enterprises in the digital infrastructure industry and thecar making field.Therefore,the paper discusses the corresponding differential capital utilization mechanismfrom the perspective of industry development characteristics and economic facts.The paper enriches theliterature on the mechanism
11、 of accelerated depreciation preferential policy for fixed assets onmicro-enterprises,expands the research field of macroeconomic policies affecting capital utilization rate,and has certain reference value for relevant departments to further improve the accelerated depreciationpreferential policy fo
12、r fixed assets.Key words:Capital Utilization Rate;Accelerated Depreciation of Fixed Assets;Investment QualityBias一、引言固定资产加速折旧优惠政策旨在带动企业更新技术设备,增强发展后劲和活力,这对于“促投资”“稳增长”“调结构”和实现“经济提质增效”具有重要意义。相对于直线折旧计提政策,享受固定资产加速折旧优惠政策的企业可通过缩短资产折旧年限,减少投资早期的税收负担,进而缓解资金压力(刘仁等,2 0 19)。固定资产加速折旧优惠政策的实施,为企业带来了“无息贷款”效应(刘行等,2 0
13、 18),其中,对于那些有固定资产更新需求的企业,固定资产加速折旧优惠政策带来的“减税”效应能使其长期税率呈现下降趋势,即使那些不需要频繁更新固定资产的企业,也能够通过增加短期投资而获得递延性税收优惠(Jackson等,2 0 0 9)。总的来看,固定资产加速折旧优惠政策能够通过企业的固定资产购置进一步影响投资行为。那么,政策实施对投资行为的影响会产生怎样的经济效果、能否达成政策制定的初衷?本文尝试从资本利用率视角回答这一问题,以期更加科学有效地评价我国固定资产加速折旧优惠政策效果,进一步优化提升资本利用率的财税政策路径,为新发展阶段我国出台更加精准的经济提质增效政策措施提供参考。已有文献中,
14、专门从资本利用率角度评判固定资产加速折旧优惠政策效果的研究很少,与之相关的主要是基于产能过剩视角的讨论。如孔东民等(2 0 2 1)发现,固定资产投资与产能密切相关,而固定资产加速折旧优惠政策实施带来的“税收优惠”效应,可能会导致企业的“非理性”投资行为,进而加剧产能过剩问题。这一研究对固定资产加速折旧优惠政策作用机制的分析与检验,为本文提供了很好的借鉴。第一,该研究验证了我国固定资产加速折旧优惠政策的正向投资促进效应,对于阐释政策效果,支撑理论机制研究提供了基础材料。第二,该文认为实行固定资产加速折旧优惠政策带来了过度投资,并从理论机制和实证结果上得到了验证,既丰富了此类研究的发现,也为本文
15、的进一步研究提供了方向。当然,这一研究侧重于从投资过度视角进行分析,对我国“结构性产能过剩”的问题考虑不足。我国供给结构失衡主要表现为中低端产品产能过剩,高端产品产能不足。固定资产加速折旧优惠政策的实施,缓解了企业流动性压力,也为促进企业固定投资提供了支王开科:固定资产加速折旧、投资质量偏向与资本利用率第40 卷第9 期47持。然而,新增投资投向如何?是扩张高端产能还是对低端产能的重复建设?两者之间势必会存在显著的政策效应差异。一方面,若投资偏向高质量,倾向于优化资产结构,推动存量资产的技术改造升级,构建高质量资产,那么,资本利用率会得到提升。另一方面,若固定资产加速折旧优惠政策带来的税收优惠
16、用于低质量的重复投资,那么,资本利用率会出现下降趋势。因此,对固定资产加速折旧优惠政策效果的评价,不能仅仅停留在是否促进投资增长的规模方面(陈煜和方军雄,2 0 18;曹越和陈文瑞,2 0 17;王宗军等,2 0 19),还需要将固定资产投资变动和营业收入变动纳入统一的研究框架,以便更加有效地探讨政策推动的投资增长是否带来营业收入的更大规模增长。为达到这一研究目标,本文拟开展以下创新工作:第一,从资本利用率变动视角提出固定资产加速折旧优惠政策的经济效果评价问题,拓展宏观经济政策影响资本利用率的研究领域。第二,提出投资质量的偏向问题,倡导对投资政策效果的评价,不能仅停留在是否促进投资增长的规模效
17、应方面,还要关注资本投入的质量、结构及其利用情况。第三,将固定资产加速折旧优惠政策的投资促进效应和营业收入效应通过资本利用率纳入到统一的研究框架,系统梳理两类效应的作用机制。第四,通过单位存量资本所带来的营业收入变动构建投资质量偏向的评价标准,并在实证研究环节通过机制路径识别,检验固定资产加速折旧优惠政策如何通过投资质量偏向影响企业资本利用率。二、个作用机制固定资产加速折旧优惠政策实施显著促进投资增长,这一结论得到理论研究的普遍认可(刘行等,2 0 18;刘仁等,2 0 19),但对政策实施是否显著优化投资结构、推动企业经营绩效提升,则缺少必要讨论。孔东民等(2 0 2 1)对固定资产加速折旧
18、优惠政策与产能利用率关系的研究发现,企业容易利用税收优惠进行盲目投资,进而加剧产能过剩。这表明,即使企业在政策实施中获得资金支持,短期内投资规模扩大,但依然可能存在低端资本重复建设问题,难以达到调整投资结构的政策效果。因此,对固定资产加速折旧优惠政策实施效果的评价,要兼顾投资规模增长和效率增进的综合效应。本文借鉴王开科和曾五一(2 0 2 2)关于资本利用率指标设计和微观测算的处理思路,通过引入资本利用率视角的测算应用与分析,以及对投资质量偏向问题的讨论,将投资促进效应和营业收入促进效应纳入到统一的研究框架,这是本文区别于其他相关研究的关键。从图1的作用机制来看,固定资产加速折旧优惠政策推动的
19、投资增加可能带来两条不同的企业发展路径:一是新增投资用于新产品研发和传统资本的改造,投资偏向高质量,此时单位存量资本营业收入增加,资本利用率提升,产能过剩问题得以缓解,有益于企业实现高质量发展。二是企业投资偏向低质量,导致单位存量资本营业收入减少,资本利用率下降。(一)固定资产加速折旧优惠政策的投资效应固定资产加速折旧优惠政策相当于一种“短期无息贷款”(刘行等,2 0 18),有助于降低企业投资早期阶段税负,对于减轻资金压力和扩大投资有重要意义。Hall和Jorgenson(196 7)认为,相对于直线折旧,加速折旧法下的固定资产折旧现值更高,投资的税后回报率也更高,这使得原来不值得投资的项目
20、变得可行,进而促进了企业固定资产投资增长。基本原理如下:记i企业纳入资产价格变动的代表性资本品(组合)使使用者成本为C,:C,=O,V+r,Vi-(Vt-Vir-1)使用者成本是在新古典投资理论下推导出的衡量固定资本服务的“价格”。资本品被视为构成生产过程实际投入的固定资本服务载体。资本品使用者需按照市场租赁价格向资本品持有者支付一定数额的租赁费,即资本租赁价格。32023年9 月统计研究48固定资产加速折旧优惠政策税收优惠措施“短期无息贷款”效应降低企业投资早期税负减轻资金压力投资效应高质量投资营业收入效应低质量投资单位存量资本单位存量资本营业收入增加营业收入下降资本利用率提升资本利用率下降
21、图1固定资产加速折旧影响资本利用率的作用机制示意图其中,V,衡量i企业资本品(组合)在第t期的价值,S,和r,分别表示折旧率和回报率。在此基础上,8,V,描述资本品(组合)的折旧损失,rV,衡量资本品(组合)的名义利息支付,V-Vi-表示由价格变动带来的资本获得或损失。若受到纳税和固定资产加速折旧优惠政策影响,那么,单位折旧抵税额现值增加,此时,资本品(组合)的使用者成本下降。即在实施固定资产加速折旧优惠政策时,企业有动力增加投资,进而企业最优资本存量K,会发生变动,并由“资本边际产出价值与资本租赁价格相等”的关系所决定:Ki=0PQ(2)C其中,P,和Q.分别代表了i企业第t期的产出价格和数
22、量规模,,是i企业资本的产出弹性。为便于对比分析,设定一个简化情形,即企业i在第t期实施固定资产加速折旧优惠政策,第t-1期及以前均未实施,且企业第t期投资行为仅考虑资本重置和固定资产加速折旧优惠政策的影响。在这一设定下,记i企业第t期的新增投资为I,I,=I,+I,其中,IR代表重置投资,主要是针对资本品折旧损失的补偿(在几何型役龄-效率模式下,重置率等于折旧率);I代表实施固定资产加速折旧优惠政策带来的增量投资。考虑到本文设定的简化情形,仅第t期实施固定资产加速折旧优惠政策,相应的投资调整也在第t期完成,不纳入投资滞后问题的讨论。因此,I可由(K,-K )衡量,K是第t期未实施固定资产加速
23、折旧优惠政策所对应的资本存量。进一步地,I,可表示为:I,=8,Kiu-I+(0,P-u-Ki)C因篇幅所限,固定资产加速折旧优惠政策影响下的使用者成本变动分析以附录A展示,见统计研究网站所列附件。下同。业王开科:固定资产加速折旧、投资质量偏向与资本利用率第40 卷第9 期.49由式(3)可知,实施固定资产加速折旧优惠政策,最优资本存量K,会上升,I代表的增量投资为正值。此时,从式(3)中可以看出,1.与C,成反比,表明企业投资与受固定资产加速折旧优惠政策影响的、经调整后的使用者成本呈反向变动关系。而根据前文理论分析可知,固定资产加速折旧优惠政策带来的单位折旧抵税额现值增加,会降低企业的资本品
24、(组合)使用成本,此时,企业资本成本下降,为了达到最优投资水平,企业会选择加大投资。这一理论分析,也得到了较为广泛的验证,如Ohrn(2 0 19)的研究显示,固定资产加速折旧相关的税收优惠政策对资本投资情况有显著的促进作用,刘行等等(2 0 18)、刘散仁等等(2 0 19)的实证研究也得出了相同的结论。(二)固定资产加速折旧优惠政策的营业收入效应固定资产加速折旧优惠政策的营业收入效应主要体现在通过扩张投资来间接影响营业收入,进而影响资本利用率。一方面,鼓励购入固定资产用于新产品的生产和研发,进而推动企业生产的转型升级。实施固定资产加速折旧优惠政策,有助于企业开展集约型投资,即通过引进先进设
25、备,开展技术创新,从而改善产品供给和提升市场需求,并提高单位资本收益。当企业营业收入改善程度超过资本扩张幅度时,表现为资本利用率提升。另一方面,在固定资产加速折旧优惠政策下,若企业偏向低质量投资,购进新资产用于增加旧产能,则会进一步加剧产能过剩。此时,存量资本增加,但因低端生产能力受边际产出效应递减影响,收入增长不及资本增长幅度,进而导致资本利用率下降(孔东民等,2 0 2 1)。在简化情形下,i企业第t期的资本存量即K,。在一次性退役模式和几何型役龄-价值模式设定下,由永续盘存法下的资本存量测算公式可知:K,=(1 8.)Kit-I+(IR+IE)(4)对于未实施固定资产加速折旧优惠政策的情
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 固定资产 加速 折旧 投资 质量 偏向 资本 利用率
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【自信****多点】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【自信****多点】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。