金融工程名词解释简答题汇总.doc

二、名词解释:
互换：两个或两个以上的当事人按照共同商定的条件，在约定的某一时间内，交换一定现金流的金融交易。
零息债券：在债券的存续期间内不支付利息，但在债券发行时采用折价发行的方式以代替利息支付的债券。
远期合约：合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的金融资产。
看涨期权：是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利
期权：又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
可转换债券：是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。
远期利率协议：是指交易双方达成的一笔关于未来固定利率的名义远期对远期贷款协议。这里的“名义贷款”是因为整个交易过程中没有发生贷款。
系统性风险:即市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。 系统性风险可以用贝塔系数来衡量。
可赎回债券：如果在债券发行的时候，事先约定发行者可以在一定条件下以约定的价格赎回债券 ，这样的债券就是可赎回债券。
外汇期货：也成为“货币期货”或“外币期货”，是指交易双方订立的标准化合约，约定在未来某个确定的日期以双方协商的汇率交易一定数量的某种外汇。
资本结构：是指企业各种长期资金来源的构成和比例关系。通常来说，长期资金来源包括长期债务资本和股权资本，因此资本结构通常是指企业长期债务资本和股权资本的构成比例关系。
最优投资组合：在不存在物风险资产情况下，无差异曲线与有效边界切点处投资组合为最优投资组合。
货币互换：（又称货币掉期）是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。
平行贷款：是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。
障碍期权：是指在其生效过程中受到一定限制的期权，其目的是把投资者的收益或损失控制在一定范围之内。
套期保值：是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动风险的一种交易活动。

三、简答题
1、 简述无套利定价的基本思想
其一，无套利定价原理首先要求套利活动在无风险的状态下进行。当然，在实际的交易活动中，纯粹零风险的套利活动比较罕见。因此实际的交易者在套利时往往不要求零风险，所以实际的套利活动有相当大一部分是风险套利。
其二，无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术，即用一组证券来复制另外一组证券。
其三，无风险的套利活动从即时现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。

2、CAPM和APT区别
①二者最重要的区别在于支持均衡价格关系方面，CAPM模型认为，当证券定价违背均衡关系时，投资者改变其现有投资组合的数量是有限的，而这取决于其风险厌恶程度，这就需要将许多有限的资产组合改变集合起来，从而造成买卖股票过程中的大笔交易量，才能恢复均衡价格。而APT模型认为，当出现套利机会时，每个投资者都希望持有尽可能多的头寸，所以它不需要许多投资者就能让股价恢复均衡。因此价格在无套利观点中的含意比在风险收益均衡中更为重要 
②APT建立在无套利理论的基础上，而CAPM建立在均值方差均衡的基础上 
③APT没有限制投资者的风险厌恶程度，CAPM假定投资者都是风险厌恶型 
④APT是动态定价模型，而CAPM为静态定价模型（单期）。
⑤ CAPM假定投资者可以以无风险利率借贷，而APT没有这一假定 
⑥ APT中的投资组合是一个充分分散化的投资组合，而CAPM中的组合为只有在理论上存在的市场投资组合，因为它包市场上所有可交易的证券 
⑦ CAPM为单因素模型，而APT为多因素模型

3、请解释为什么相同标的资产，相同期限，相同协议价格的美式期权的价值总是大于等于欧式期权？
美式期权的持有者除了拥有欧式期权持有者的所有权力外，还有提前执行的权力，因此美式期权的价值至少应不低于欧式期权。

4、股指期货的功能有
① 规避系统风险：股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。
② 价格发现：股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。
③ 分散投资风险：股指期货双向交易机制改变了传统工具只能通过价格上涨获取收益的单向盈利模式，加之采用保证金交易制度使交易成本大幅降低，因此被机构投资者广泛用作资产配置的手段。
④ 可进行套期保值：通过股指期货套期保值机制可以减轻股票市场的抛售压力和市场冲击

5、比较资产负债管理、保险和金融工程方法在金融风险管理中的作用P47
资产负债管理和保险都是表内控制法，而金融工程对风险采用的是表外控制法。金融工程在金融风险管理中的作用主要体现在两个方面：①金融工程为金融风险管理提供了衍生金融产品这一风险管理工具；②金融工程使得金融决策更加科学化，从而在决策的初始阶段就可以起到减少和规避金融风险的作用。与资产负债和保险这两种方法相比，金融工程对于金融风险的管理具有一定的比较优势，它具有更高的准确性和时效性、更低廉的成本以及更大的灵活性。

6、什么是市场组合，市场组合存在的条件是什么？
我们称包含市场上所有风险资产的组合为市场组合。市场组合存在的条件：资本市场处于均衡，市场上总供给和总需求相等，而且每种资产都存在一个均衡价格，也就是市场出清价格。同质预期下投资者都采用马科维茨的组合理论构建风险资产的组合时，他们必定会选择同一风险资产组合，从而保证风险资产组合和无风险资产组合最优。

7、简述影响期权价格的因素 (合约标的物市场价格，期权行权价格，标的价格波动率，期权合约到期剩余时间，无风险利率，标的物在期权合约有效期内的分红（仅针对股票、股指期权）。)
① 对应股票的价格：股票价格上升，会带动认购期权的上涨、认沽期权下跌。反之，股票价格下跌，会带动认购期权价格
② 行权价：期权价格包含内在价值和时间价值。内在价值是指期权持有者马上行权的话所获得的收益，如行权价为$15的认购期权，在当前股价为$16的情况下行权，将获得$1的内在价值。如果距离到期日还有40天，则该期权的价格肯定会高于$1，高出部分为时间价值。
③ 距离到期日的时间：期权类似于保险合同，保险期限越短，出险的机会就越小，保险费就越低。所以随着时间的推移，无论是认购期权还是认沽期权，价格都会下降。
④ 分红：期权是不参与分红的，由于分红后股价会因除息而下降，所以认购期权的价格会在分红后下跌，而认沽期权的价格会上升。
⑤ 利率：利率对于期权价格的影响比较复杂，因为利率变化会直接影响到股价的变化。如果假定股价不变化，只考虑资金的机会成本，则利率提高，有利于认购期权，不利于认沽期权。
⑥ 波动率

8、金融工程的主要内容有哪些？
金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生具有创造性的金融产品和创造性的解决方案
金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。
金融工程基于特定的环境，运用一定的金融技术，目的是为了解决特殊问题、满足特殊需要而出现的。
金融工程是一个过程，它的结果产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。