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2023年中期中国新能源行业并购交易回顾及展望储电相倚，风光无限2023年8月数据说明数据来源数据来源本报告中的数据除特殊注明外，均基于汤森路透、Mergermarket、投中数据、清科数据、公共新闻及普华永道分析提供的信息交易数量与金额交易数量与金额 本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，无论其交易金额是否披露 报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量级约数取整的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易金额为下述表中提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析披露交易额度披露交易额度转换金额（人民币元）转换金额（人民币元）数十万数十万500,000近百万近百万/百万（级）百万（级）1,000,000数百万数百万5,000,000近千万近千万/千万（级）千万（级）10,000,000数千万数千万50,000,000近亿近亿/亿（级别）亿（级别）100,000,000数亿数亿500,000,000除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位均为人民币亿元。其中，对于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折算为人民币投资方向投资方向 按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境并购交易及入境并购交易，其中：“国内交易”指投资方及被投资标的均位于中国大陆、香港或澳门特别行政区“海外并购”指中国大陆、香港和澳门特别行政区企业在境外进行并购“入境并购”指境外企业收购中国大陆、香港或澳门特别行政区企业新能源行业细分领域的说明新能源行业细分领域的说明 包括锂电池、储能、风电及光伏产业链（含制造供应链及下游应用和服务）、基础设施（含清洁能源发电厂站、新能源汽车充电桩等）、氢能以及其他清洁能源（生物质能、垃圾焚烧、地热能、潮汐能等）；请注意，以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望2中国新能源行业投资并购趋势总览2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望32023年上半年中国新能源行业投资并购趋势总览年上半年中国新能源行业投资并购趋势总览2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望42023年1H中国新能源行业并购交易数据概览2023年上半年总交易金额1,371亿人民币较2022年同期下降23%2023年上半年总交易数量395笔较2022年同期上升7%2023年上半年平均已披露交易金额5.9 亿人民币较2022年同期下降11%大型并购交易大型并购交易2023年上半年共有2笔超过人民币百亿的大型交易，总计近326亿元主要投资板块主要投资板块细分赛道中，锂电池产业链、基础设施、锂电池产业链、基础设施、储能行业储能行业交易最为活跃，交易数量占总数比分别为：27%、26%及15%活跃投资方活跃投资方国企国企参与收并购交易步伐进一步放缓，多参与绿地投资和项目开发；PE/VC等财务投资者更为积极参与投资各产业链中上游的前沿技术企业主要投资方向主要投资方向并购交易仍以境内境内交易为主，交易为主，交易数量占比98%跨境交易跨境交易跨境交易跨境交易金额及数量基本与上年同期持平，随着宏观经济恢复向好，跨境投资热度亟待进一步提升2021至至2023年上半年中国新能源行业并购交易金额及数量（按细分赛道）年上半年中国新能源行业并购交易金额及数量（按细分赛道）2021年年至至2023年上半年中国新能源行业并购交易数量按投资方向年上半年中国新能源行业并购交易数量按投资方向2023年上半年中国新能源行业并购共披露交易数量395笔，较2022年同期增长7%；披露交易金额达人民币1,371亿元。其中，新能源车下游需求增速放缓，加之上游碳酸锂价格震荡，锂电池板块整体市场热情有所减弱，上半年交易金额较上年同期下滑，但仍维持了100笔以上的交易数量；钠离子等新型储能技术的火热拉动储能板块交易数量及金额双双较上年同期有近翻倍增长；氢能赛道的国产化商业化进程推进也带来新的投资者频频涌入，交易数量回弹趋势凸显；风电、光伏电站交易拉动基础设施板块活跃度环比有显著回升，而风电、光伏产业链也受益于下游需求提升、新技术的迅速成熟与新老产能的更新替代共同驱动，并购交易金额较2022年同期有大幅增长。投资方向来看，2023年上半年国内交易主导地位进一步加强，交易数量占比约98%，跨境并购交易数量与历史期间基本持平，随着宏观经济恢复向好，跨境投资热度亟待复苏。报告数据口径：新能源行业报告数据口径：新能源行业主要包括主要包括锂电池锂电池、储能储能、风电及光伏产业链风电及光伏产业链（含制造供应链及下游应用和服务含制造供应链及下游应用和服务）、基础设施基础设施（含清洁能源发电厂站含清洁能源发电厂站、新能源汽车充换电站等新能源汽车充换电站等）、氢能以及氢能以及其他清洁其他清洁能源能源（生物质能生物质能、垃圾焚垃圾焚烧烧、地热能地热能、潮汐能等潮汐能等）。来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望51522420627529139777132811,0835091,0428115243327451,08042344379668523147273400191002004006008001,0001,200锂电池产业链储能风电、光伏产业链基础设施氢能其他32104138134105交易数量（笔）2021年1H2021年2H2022年1H2022年2H2023年1H829243860506152465994163116771151338281634185119220501001502002503003504003%5%92%2021年1H2%3%95%2021年2H1%2%97%2022年1H3%4%93%2022年2H1%2%98%2023年1H215400368320395入境出境国内交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）细分赛道并购交易特征细分赛道并购交易特征0102030504储能储能 储能新型技术储能新型技术，如钠离子电池和液流电池钠离子电池和液流电池获资本高度青睐 储能集成商储能集成商仍受资本关注，尤其随着多数省份工商业峰谷价差的拉大，工商业储能项目得到市场的关注。专注于工商业的储能集成商如能在产品力、研发力、理解客户需求能力、运营能力等方面发挥自身优势，也更受投资人青睐 独立储能独立储能在2023年上半年延续2022年下半年的热度，工商业储能工商业储能在2023年上半年迎来高增长风电风电、光伏产业链光伏产业链 投资人聚焦光伏产业链新技术迭代光伏产业链新技术迭代带来的配套产配套产能扩张能扩张 差异化竞争差异化竞争使得细分产业环节优势企业细分产业环节优势企业赢得投资关注 海上风电深海海上风电深海、远海远海的发展以及风机大型化风机大型化发展趋势继续维持，带来风电主机与叶片风电主机与叶片的稳定发展，吸引投资人关注锂电池锂电池 正极材料正极材料铁锂价格优势凸显，三元高镍路线持续推进 负极材料负极材料石墨化加工及人造石墨工艺受到关注 固态电池固态电池量产装车未来可期，资本普遍看好 电池回收电池回收热度稍退，但仍较受资本青睐基础设施基础设施 央国企资产开发指标获取优势凸显、自主绿地自主绿地开发开发比例逐步提升，并购交易多青睐通过国补核查的优质风光电站资产；以央国企产业方为主导、以银行险资等金融机构为参与方的新一轮风光基础设施基金风光基础设施基金浪潮已到来 电力市场化电力市场化改革深入为集中式电站带来更多机遇与挑战 分布式分布式电站收益区域化区域化程度加深，在峰谷电价差加大、储能成本下行的趋势下，光储融合光储融合下的分布式电站收益有望改善氢能氢能 燃料电池系统电堆及其核心零部件燃料电池系统电堆及其核心零部件是投资人关注重点，尤其是上游技术壁垒更高的环节；燃料电池应用场景多元化多元化、小型化小型化趋势显现 大量风光制绿氢项目风光制绿氢项目的落地及规划，加速高竞争壁垒的电解槽核心零部件电解槽核心零部件（隔膜隔膜）及与可再生能源耦合更佳的PEM电解槽电解槽企业融资步伐 多个储运及其核心装备储运及其核心装备企业获得融资，尤其液液氢技术氢技术备受关注03010204052023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望6细分赛道并购趋势回顾2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望7锂电池产业链并购交易概览锂电池产业链并购交易概览2020年至年至2023年上半年锂电池产业链并购交易数量及金额年上半年锂电池产业链并购交易数量及金额2020年至年至2023年上半年锂电池产业链并购交易数量年上半年锂电池产业链并购交易数量 按投资人类型按投资人类型2023年随着新能源汽车国补退坡，下游需求增速放缓；上半年随着上游碳酸锂价格的大幅波动，电池厂选择控制库存，整体市场热情有所减弱。交易趋势下滑除了与整体市场环境趋于谨慎有关外，电池厂及电池上游四大主材的主要玩家竞争格局已初步确立，交易机会减少，故交易活跃度有所下降；目前电池产业链交易机会主要分散于上游的新材料、新技术，新型电池技术和电池回收，交易规模相对较小，故整体交易规模有所下降。从并购交易总体来看，2023年上半年锂电产业链并购交易数量同比下降24%，交易金额方面也有所下降，同比降幅约50%。PE/VC基金基金仍然是锂电行业投资并购活动的主要参与者，占比持续上升。投资人在锂电行业更多关注具有独特生产工艺优势的上游锂电材料企业以及新型电池技术企业，其中对固态电池的投资热度持续上升私企投资人私企投资人中多为新能源行业内投资人，有下游汽车厂玩家向上游延伸布局电池企业；也有锂电材料行业内的股权收购产能扩张国企国企整体投资热度有所下降，上半年仅有两笔交易；显示出国企对于行业成熟度提高后的投资谨慎性2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望852310801042交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）交易数量（笔）2152851527771,0421,08052330143210413813410502004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,200442020136202127220221H2H1H2H1H2H1H5009282,122交易金额交易数量（笔）4813637676963709652564040184025050100150200250300122210202020212022111541H1762H318111H152H151H2H21H44136272301432104138134105国企私企/外企PE/VC基金20202021202220232020202120222023锂电池产业链及热点观察锂电池产业链及热点观察2023年上半年锂电池产业链并购热点年上半年锂电池产业链并购热点热点观察：热点观察：上游：矿产资源与核心材料上游：矿产资源与核心材料中游：系统集成中游：系统集成下游：终端应用下游：终端应用电解液金属矿业天然石墨硬碳硅基材料铜箔人工石墨新能源车梯次利用与电池回收充换电站开发设备销售运营维护电池检测服务充电桩换电设备BMS电池管理系统EMS能量管理系统锂电池隔膜盖板及其他辅材负极材料锂电池系统24正极材料铁锂价正极材料铁锂价格优势凸显格优势凸显，三三元高镍路线持续元高镍路线持续推进推进负极材料石墨化负极材料石墨化加工及人造石墨加工及人造石墨工艺受到关注工艺受到关注固态电池量产装固态电池量产装车未来可期车未来可期，资资本普遍看好本普遍看好电池回收热度稍电池回收热度稍退退，但仍较受资但仍较受资本青睐本青睐1234固态电池新型电池技术32023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望9磷酸铁锂LFP三元材料（NCA/NCM等）锰酸锂LMO铝箔正极材料1高高并购并购活跃度活跃度低低中中锂电池产业链并购交易趋势锂电池产业链并购交易趋势2022年至年至2023年上半年锂电池产业链各细分赛道并购交易数量概览年上半年锂电池产业链各细分赛道并购交易数量概览11 78 27 9 8 5 15 59 42 2 13 3 5 46 36 9 9-10 20 30 40 50 60 70 80 902022年1H2022年2H2023年1H上游锂矿原材料：上游锂矿原材料：受海外政策风险及碳酸锂价格的波动影响，海外锂矿投资不确定性提高，锂矿交易由活跃转向趋于冷静。2023年上半年锂电池产业链最大一笔交易显示，受加拿大政府要求三家中国锂企剥离在加资产的影响，盛新锂能已将其所持有的加拿大公司（智利锂业）股权出售。锂电池(电芯)企业：电池及电芯制造仍然是锂电产业链中的核心环节，其交易量较2022年下半年有所下滑；主要原因是出货量排名前10的电芯企业中仅蜂巢和瑞浦能源暂未上市，交易机会减少；2023年上半年，欣旺达再次定增48亿元，吸引资本市场的注意。目前行业CR10集中度达到97%，行业成熟度持续提高；但是未来随着车企供应链安全方面的考虑，下游将有望进一步拓展电池供应链多元化，行业格局将有进一步的调整机会。锂电池材料企业：锂电池材料企业：锂电池上游四大主材仍为交易热点，其中新材料、新技术成为市场关注重点：正极材料目前市场头部格局初步稳定，CR7占比94%，未来在改进工艺、提升材料循环稳定性等方向持续突破或将成为初创企业融资的亮点；比如前十大交易中，以高镍、无钴、富锰等下一代正极材料开发为重点的锂宝新材料于2023年上半年完成B轮融资，加速IPO进程。负极材料中仍然以人造石墨为主，目前CR7占比84%，集中度较高，未来投资亮点在于制造工艺持续优化和新负极材料的应用(如硅基材料)。上半年前十大交易中，河北坤天新能源通过石墨化炉型技术减少电量消耗，引领负极材料行业工艺改进，并积极探索硅基负极路线。电解液与隔膜材料随着固态电池商业化路线的逐步清晰，交易数量与交易金额逐步下滑；未来将在催化剂等新材料应用中持续改进性能。新型电池技术：新型电池技术：新技术方面，固态电池作为最大投资热点，占到了新型电池技术投资数量的近90%。其中固态电池各技术路线的探索和积极研发仍在进行当中，现阶段企业主要关注重点在于工艺的改进及商业化的进程，2023年半固态电池迎来量产，行业将继续在纯固态电池的商用化方向上不断探索。除财务投资人，产业投资人也积极布局固态电池初创企业，如前十大交易中的上汽（尚颀资本）对清陶能源新一轮的加注，前期战略投资人还包括广汽、北汽等。电池回收：电池回收：受到碳酸锂价格波动一定程度上影响的电池回收赛道，23年上半年交易量与去年同期相比数量及金额均有上升趋势，但较22年H2碳酸锂价格高位时略显降温，表现出了一定的韧性，体现出市场对于电池退役后半场的思考；也侧面印证了市场对于电池回收后市场大方向的肯定。23年上半年前十大交易中，广东芳源新材料定增、四川顺应动力及浙江天能完成B轮融资，均为布局锂电池回收领域或扩建产能。2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望10交易数量（笔）锂电池产业链重大交易回顾锂电池产业链重大交易回顾来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析时间时间投资方投资方标的公司标的公司投资行业投资行业投资投资方向方向交易金额交易金额（亿元（亿元人民币）人民币）交易轮次交易轮次2023-02-17Gator Capital智利锂业锂矿等矿产资源企业入境176.2资产剥离（盛新锂能剥离在加拿大的锂矿资产投资）2023-03-08未披露欣旺达电子股份有限公司锂电池企业国内48.0定向增发2023-04-13拓海基金管理西藏国能矿业发展有限公司锂矿等矿产资源企业国内46.8非控制权收购2023-05-25尚颀资本清陶（昆山）能源发展股份有限公司新型电池技术（固态电池）国内27.0F+轮2023-04-13宏升投资管理、广州南粤澳德、中新合富、天津谨孚私募基金、广州南粤澳德、成创投、中金资本、信达风、晨道资本、弘芯投资等宜宾锂宝新材料有限公司锂电池材料企业国内25.8B轮2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望11锂电池产业链重大交易回顾锂电池产业链重大交易回顾来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望12时间时间投资方投资方标的公司标的公司投资行业投资行业投资投资方向方向交易金额交易金额（亿元（亿元人民币）人民币）交易轮次交易轮次2023-01-30中金资本、新瞳资本、坤言资本、国合新力投资、宏达君合资产管理、朗玛峰创投、中国石化资本、复星创富、建发股份等河北坤天新能源科技有限公司锂电池材料企业国内20.0Pre-IPO轮2023-06-09未披露广东芳源新材集团股份有限公司电池回收未披露18.9定向增发（筹集资金用于锂电池回收再利用技术研发）2023-02-21交银投资、农银金融、中银金融湖南中伟新能源科技有限公司锂电池材料企业国内15.0增资扩股2023-06-20四川协同、策源资本四川顺应动力电池材料有限公司电池回收国内10.5B轮融资2023-05-05杭州普华天骥股权投资、普华资本、中金私募股权投资、中金资本、深圳鲲鹏光远管理、光远投资、深圳阳宏资产、湖北农银高投投资、中建材基金管理等浙江天能新材料有限公司电池回收国内10.0B轮融资储能行业并购交易概览储能行业并购交易概览随国家及地方补贴政策不断出台、政策标准不断完善，储能商业模式日趋丰富成熟，叠加技术进步及系统成本持续降低的利好趋势，工商业和源网侧大储需求保持高增，储能赛道的商业化及市场化进程持续加速。根据EESA统计，2023年1-6月国内约16.35GWh新型储能项目投运，增长显著。从并购交易总体来看，2023年上半年储能产业链并购交易数量同比增长约150%，交易金额增长约81%。储能新型技术，尤其是钠离子电池相关的创新型企业成为新任“吸金兽”；此外，集成商赛道仍获青睐，资本对3S的关注相对减弱。2020年至年至2023年上半年储能行业并购交易数量及金额年上半年储能行业并购交易数量及金额PE/VC基金基金是储能行业投资并购活动的主要参与者，占比持续上升。PE/VC基金投资人在储能行业关注点为成长期、初创期的创新技术企业及储能集成商，并购交易热点集中在储能新型技术和储能集成商，尤其是储能新型技术，资本向钠离子电池及液流电池的研发生产集中。私企投资人私企投资人中约半数为新能源行业内投资人，更看重标的业务与自身业务布局的协同补充或是对领先技术的抢先布局。另外，也有机械/材料制造、房地产等行业的跨界玩家将储能作为业务转型与拓展的首要选择之一；除通过并购交易布局储能业务外，亦有企业通过合资方式新建储能企业。国企国企直接参与储能赛道的并购案例较少，国企对储能行业的布局集中在储能电站的投、建、运营等阶段，以集中式电站开发为主、分布式电站开发为辅，同时，国企、国资通过基金形式参与投资较为普遍。2020年至年至2023年上半年储能行业并购交易数量年上半年储能行业并购交易数量 按投资人类型按投资人类型2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望13交易金额交易数量371229241381421476282460050100150202020212022141H2H1H2H1H2H1H32938371911交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）202020222021202322411616254910191921081110252132102040608013420202021202241H42H61H2H1H1H1937625148292438602H交易数量（笔）国企私企/外企PE/VC基金202020212022202382023年上半年储能产业链并购热点年上半年储能产业链并购热点热点观察：热点观察：上游：核心材料与部件上游：核心材料与部件中游：系统集成中游：系统集成下游：终端应用下游：终端应用安全功率支撑备用容量削峰填谷，优化电网投资新能源出力平衡提高新能源消纳提升新能源电站容量可信度净负荷曲线管理备用电源、容量管理峰谷套利，需求响应功能价值功能价值电站开发1系统销售EPC运维发电侧发电侧电网侧电网侧用户侧用户侧荷网互济源网互济BMS电池管理系统EMS能量管理系统PCS逆变器电缆、温控等储能新型技术获资本高度青睐储能新型技术获资本高度青睐，钠离子电池钠离子电池、液流电池已处大规模商业化前夕液流电池已处大规模商业化前夕储能集成商仍受资本关注储能集成商仍受资本关注，尤其随着多数省尤其随着多数省份工商业峰谷价差的拉大份工商业峰谷价差的拉大，工商业储能集成工商业储能集成商在产品力商在产品力、研发力研发力、理解客户需求能力理解客户需求能力、运营能力等方面更具竞争力运营能力等方面更具竞争力，也更受到投资也更受到投资人的青睐人的青睐12储能电池储能电池锂电池储能新型技术12023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望14储能储能系统系统集成集成2高高并购并购活跃度活跃度低低中中234独立储能项目在独立储能项目在2023年年1H持续市场关注持续市场关注，根根据据EESA统计统计，2023年年1H投运项目同比增加投运项目同比增加579%。独立储能的优势在于既通过容量租赁独立储能的优势在于既通过容量租赁的模式有效解决发电侧配储经济性不佳的问的模式有效解决发电侧配储经济性不佳的问题题，又通过增加大型储能的模式又通过增加大型储能的模式，增加电网增加电网的灵活性资源的灵活性资源，参与辅助服务参与辅助服务，在新能源发在新能源发电量渗透率不断提升的情况下电量渗透率不断提升的情况下，有效缓解电有效缓解电网调节的压力网调节的压力34工商业储能项目在工商业储能项目在2023年年1H加速增长加速增长，根据根据EESA统计统计，2023年年1H投运项目同比增加投运项目同比增加547%。工商业储能项目的爆发主要由于多省工商业储能项目的爆发主要由于多省峰谷价差的拉大和峰谷价差的拉大和“两充两放两充两放”的实现的实现，收收益确定性增加益确定性增加，叠加由于电芯价格的下降导叠加由于电芯价格的下降导致储能系统成本的下降致储能系统成本的下降，两方面利好因素传两方面利好因素传导导，工商业储能项目在工商业储能项目在2023年上半年迎来爆年上半年迎来爆发发储能产业链及热点观察储能产业链及热点观察6 12 31 14 23 25 4 3 4 -10 20 30 40 50 60 702022年1H2022年2H2023年1H交易数量（笔）储能新型电池技术储能集成商3S（BMS,EMS,PCS）及其他储能新型技术储能行业并购交易趋势储能行业并购交易趋势储能新型技术获资本高度青睐储能新型技术获资本高度青睐，其中钠离子电池并购交易最受关注其中钠离子电池并购交易最受关注，赛赛道呈现百花齐放道呈现百花齐放，占所有新型技术并购交易的占所有新型技术并购交易的60%；液流电池和空气压；液流电池和空气压缩储能的头部企业受到资本追逐缩储能的头部企业受到资本追逐，皆完成皆完成5亿以上的交易；储能集成商尤亿以上的交易；储能集成商尤其是专注于工商业的储能集成商受到市场的广泛关注其是专注于工商业的储能集成商受到市场的广泛关注。钠离子电池钠离子电池钠离子电池原材料价格相对低廉，对电池续航要求不高、价格敏感的应用场景更为匹配，碳酸锂供需关系的变化、锂价在2022年的高位及2023年5月后的企稳回升，一定程度上凸显了钠离子电池的经济性，叠加动力电池钠锂混装趋势，都推动钠电相关技术的研发及项目落地；随着钠离子电池的商业化进程加速，钠离子电池上游材料（正负极、电解液等）环节同样受到资本关注。2022年至年至2023年上半年储能行业各细分赛道并购交易数量概览年上半年储能行业各细分赛道并购交易数量概览从并购交易数据来看，除钠离子电池企业依旧火热外，2023年上半年钠离子电池正负极、电解液等关键材料相关的研发企业得到更多融资机会。液流电池液流电池高比例风光并网带来的长时储能需求的增加，政策、市场对储能安全性要求的进一步提升，叠加液流电池优越的充放电次数及长寿命优势，使得液流电池的商业化进程不断加速；随技术持续提升，头部企业有大容量项目投产实例，融资进程也相对顺利，轮次向A轮及以后推进。2023年1H液流电池交易并购笔数尽管占比不及钠离子电池，但头部企业均为5亿元人民币以上的大额融资，说明头部企业的融资受到市场重视；按技术路线看，投资方向主要为全钒液流及锌铁液流，我们也将持续观察其他液流电池技术是否有进一步商业化进程以及液流电池行业整体降本趋势。储能集成商储能集成商在2022年大量企业涌入集成赛道、储能产品同质化加剧的背景下，集成商赛道较为拥挤，竞争加剧，风险相应提升。但随着多省的峰谷价差拉大，多地工商业储能项目的经济性显现，2023年1H以工商业为“主战场”的储能集成商融资受到资本的关注，如奇点能源、大秦新能源等融资较为顺利，但同时也有较多储能集成商处于A轮前后的阶段，企业只有在产品力、研发力、理解客户需求能力、运营能力等方面更具竞争力才有可能脱颖而出。2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望15243860储能行业重大交易回顾储能行业重大交易回顾来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望16时间时间投资方投资方标的公司标的公司投资行业投资行业投资投资方向方向交易金额交易金额（亿元（亿元人民币）人民币）交易轮次交易轮次2023-05-27联想之星、信达鲲鹏、嘉兴普华肆颢、国晟资本、新鼎资本、中科创星、广投资本、浙能基金、招银国际、国开制造业转型升级基金、华控基金、建信投资中储国能（北京）技术有限公司空气压缩储能国内50.0A轮融资2023-04-17君联资本、熔拓资本、大连金投大连融科储能集团股份有限公司全钒液流电池国内10.0B轮融资2023-02-07宁波宁聚投资浙江南都电源动力股份有限公司储能集成商国内8.7非控制权收购2023-03-24优山资本、东合创投、钟鼎资本、麟玺创投、乾汇资本、苏州东山产业投资、朋哲资本、青蒿资本、宁波粒集企业管理、狮城资本、吴中融玥投资大秦数字能源技术股份有限公司储能集成商国内7.1B轮融资2023-05-18金石投资西安奇点能源股份有限公司储能集成商国内7.0B轮融资储能行业重大交易回顾储能行业重大交易回顾来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望17时间时间投资方投资方标的公司标的公司投资行业投资行业投资投资方向方向交易金额交易金额（亿元（亿元人民币）人民币）交易轮次交易轮次2023-03-18国合新力投资、珠海大横琴纬景储能科技有限公司液流电池国内6.0A轮融资2023-02-03国合新力投资、昆仑资本、芯能创投、国投招商浙江钠创新能源有限公司钠离子电池国内5.0A+轮融资2023-02-11烟台正海投资、北京水木梧桐、深圳健和、水木清华校友基金、河北天域九五电气、不公开的投资者云储新能源科技有限公司3S及其他国内5.0Pre-A+轮融资2023-02-28申毅投资、申毅投资、中车转型基金升级管理、隐山致能、霍普投资、禹泽投资、致道资本、锦沙资本、润璋创投、锦冠投资、道禾前沿私募基金管理、汉河投资、迈为股份、长鑫陆号企业管理、鑫睿创投苏州精控能源科技有限公司储能集成商国内5.0C轮融资2023-05-26北京小米智造股权投资基金、湖北小米长江产业基金上海安酷智慧能源有限公司储能集成商国内5.0战略投资，为小米在储能行业的又一布局风电及光伏产业链并购交易概览风电及光伏产业链并购交易概览2020年至年至2023年上半年风电及光伏产业链并购交易数量年上半年风电及光伏产业链并购交易数量 按投资人类型按投资人类型2020年至年至2023年上半年风电及光伏产业链并购交易数量及金额年上半年风电及光伏产业链并购交易数量及金额风电风电、光伏行业在新能源发展的确定大趋势下维持快速发展光伏行业在新能源发展的确定大趋势下维持快速发展2023年上半年，国内风电及光伏新增装机量超过100GW，其中风电达到78.42GW。2023年上半年风电光伏产业链披露交易金额达到273亿元，交易数量59笔，较去年同期分别增长80%及13%。平均单笔交易额上涨约50%。总体来看，风光电站装机带来的下游需求提升、新技术的迅速成熟与新老产能的更新替代共同驱动风电光伏产业链并购交易热度提升。从投资领域来看，位于产业链中下游的电池片与组件环节成为上半年产业电池片与组件环节成为上半年产业链的投资重点链的投资重点。首先，随着N型电池片的技术成熟度迅速提升，落后产能的替代需求吸引行业新老玩家迅速扩产。其次，在新技术路线发展的关键时期占据技术领先优势、赢得技术变革红利，成为行业头部企业维持行业地位、二三线建立竞争优势的相同选择。此外，下游新能源投资时所面临的产业配套要求，也从侧面推动了制造环节的投资情况，但随着国家相关部门不得强制配套产业投资等要求的出台，这一情况将有所改变。从投资人类型来看，财务投资人财务投资人成为风光产业链并购交易交易的主体。新技术路线下的太阳能电池与组件，以及具有技术领先性的产业链细分环节是其主要关注方向，市场规模的扩大带来企业营收的提升，进而导致企业估值的上涨吸引财务投资人持续投入。行业纵向一体化布局以及跨界企业拓展业务领域是私企私企主要投资动机。国企国企在产业链环节投资有所放缓，但仍然是光伏产业不可忽视的一环。例如，浙江国资委旗下浙能电力控制权收购光伏一体化企业中来股份，显现出国资背景能源企业对新能源发展的决心与热情，以及由传统能源向新能源发展转变的战略趋势。2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望184915813638932031560330171148107208236351183511034111983250615246590100200300400500600700202020212320227211H0142H8271H222H21221H2H31H4455348749610234420628015234427323交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）2020风电制造产业链光伏制造产业链应用及服务交易数量202220212023143231231936213439142014231615184528212417050100150202020212022611H127132H91H2H121H112H81H531119821325061524659交易数量（笔）2020202120222023国企私企/外企PE/VC基金光伏产业链及热点观察光伏产业链及热点观察2023年上半年光伏产业链并购热点年上半年光伏产业链并购热点边框、焊带等光伏玻璃EVA胶膜背板组件组件逆变器光伏支架组件回收利用接线盒等配件硅料硅料棒状硅、颗粒硅高高并购并购活跃度活跃度热点观察：热点观察：投资人聚焦新技术迭代带来的配套产能扩张投资人聚焦新技术迭代带来的配套产能扩张。2023年产业链交易主要集中在以N型电池片及组件为代表的核心环节。处于新技术迭代关键期的光伏行业中，技术进步表现在技术路线成熟度、单位产能投资成本、产品品质与稳定性、以及交付能力等多个方面，并成为行业发展核心竞争力。依赖资本持续投入的先进技术将代替原材料供应成为吸引投资者聚焦的重要因素。头部企业试图通过领先产能扩张，加深一体化布局，赢得产业各环节利润；同时，其他玩家也将新一代技术视为其建立竞争优势的重要契机。差异化竞争使得细分产业环节优势企业赢得投资关注差异化竞争使得细分产业环节优势企业赢得投资关注。光伏产业链更为深入的细分环节也在迅速发展。例如，N型电池片技术革新为其上游相关设备带来更高要求，TOPCon路线核心环节PECVD等更具技术壁垒的设备环节持续吸引投资关注，更为初期融资轮次显现出其广阔的发展空间。随着下游分布式光伏的快速发展，对应的逆变器环节也展现出投融资热度；此外，接线盒等关键辅材的细分赛道头部企业在新技术迭代、安全型提升等趋势的推动下，差异化竞争优势凸显，投资关注度有所提升。2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望19上游：原材料上游：原材料中游中游：电：电 池片及辅材池片及辅材下游：组件及其他零部件下游：组件及其他零部件低低中中电池片电池片硅片硅片银浆EVA粒子设备风电产业链及热点观察风电产业链及热点观察2023年上半年风电产业链并购热点年上半年风电产业链并购热点上游：原材料及零部件上游：原材料及零部件叶片叶片碳纤维、玻璃纤维发电机轮毂（铸件）变流器轴承齿轮箱机舱塔筒风电主机风电主机风电整机海/陆电缆测风防雷设备风电涂料热点观察：热点观察：海上风电深海海上风电深海、远海的发展以及风机大型化发远海的发展以及风机大型化发展趋势继续维持展趋势继续维持，带来风电主机与叶片的稳定带来风电主机与叶片的稳定发展发展，吸引投资人关注吸引投资人关注随着原材料价格趋于稳定，在风电成本将进一步下降的大背景下，风机大型化、叶片设计与材料优化将成为行业未来降本的主要途径。此外，我国丰富的海风资源将吸引风电行业向深海、远海进一步发展，风机与叶片等核心部件将迎来产量、技术、成本控制等多方面的更高要求，因此风电主机与叶片也因此受到行业玩家的持续关注与投入。2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望20中游：风电整机中游：风电整机下游：风电机组下游：风电机组高高并购并购活跃度活跃度低低中中风电风电、光伏产业链重大交易回顾光伏产业链重大交易回顾来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望21时间时间投资方投资方标的公司标的公司投资行业投资行业投资投资方向方向交易金额交易金额（亿元（亿元人民币）人民币）交易轮次交易轮次2023-06-27尚未披露上海爱旭新能源股份有限公司光伏未披露60.0 定向增发（筹集资金用于15GW N型电池项目）2023-02-13宁海兴泰合股权投资、财通基金、常州聚和新材料、苏州华业致远三号股权投资、鹏华基金管理、诺德基金管理、林海峰、华夏基金管理、兴银理财、马鞍山市道得新材料等东方日升新能源股份有限公司光伏国内50.0 定向增发（筹集资金用于推进N型超低碳高效异质结电池片和高效太阳能组件项目落地）2023-01-04海通证券、嘉实基金、国泰君安、财通基金、广发基金、鹏华基金、中欧基金、国海富兰克林基金、建信基金、诺德基金等大金重工股份有限公司风电国内30.7 定向增发（筹集资金将用于海风项目、生产基地产线升级及研发中心建设及技改项目等）2023-02-10济南江山投资、Goldman Sachs International、JPMorgan Chase Bank、国泰君安证券、诺德基金、中信证券、瑞士银行集团、摩根士丹利、东方阿尔法基金等锦浪科技股份有限公司光伏国内29.3 定向增发（筹集资金将用于组串式逆变器新建项目，扩大企业规模）2023-01-19中建材基金管理、金投致源、隐山资本、日初资本、诺延资本、合肥产投集团等安徽华晟新能源科技有限公司光伏国内20.0 B轮融资风电风电、光伏产业链重大交易回顾光伏产业链重大交易回顾来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望22时间时间投资方投资方标的公司标的公司投资行业投资行业投资投资方向方向交易金额交易金额（亿元（亿元人民币）人民币）交易轮次交易轮次2023-04-28国耀资本、京能同鑫投资管理、博润资本、道格资本、三一重能、同心青电新能源清电光伏科技有限公司光伏国内15.0 A轮融资2023-01-19嘉兴朝睿股权投资、苏州朝希优势壹号产业投资、嘉兴朝耀股权投资、盐城黄海朝希股权投资、盐城朝瑞股权投资、不公开的投资者麦田能源股份有限公司光伏国内10.0 Pre-IPO轮融资2023-06-09交银资本管理、太保私募基金管理、禹泽投资、兴银资本、上海道得投资、北京兴投资本、和嘉资本、兴银投资、麦顿投资天合富家能源股份有限公司光伏国内7.2 A+轮融资2023-02-13华兴