2022年ESG物流运输行业白皮书.pdf

物流运输行业 ESG 白皮书合作单位：2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.4 ESG(Environmental,Social and Governance)，即环境、社会与公司治理，是衡量一家公司社会责任感的重要指标，评价企业在环境、社会和治理绩效方面的表现。始于2005 年时任联合国秘书长安南牵头推出全球经济研究报告在乎者赢，ESG 已从一个先锋理念逐渐转换为极具必要性和实际意义的投资风向标，成为各国主流投资机构投资实践中的重要考量因素。自 2020 年我国提出“碳达峰、碳中和”目标以来，国内投资机构也紧跟国际主流，将环境、社会和公司治理绩效纳入投资指标考量。因此，于企业而言，提升 ESG 表现不是额外成本支出，而是提升盈利能力和可持续发展能力的重要举措；于金融机构而言，发展 ESG 评级的目的不是为了在业务中筛选掉低评级的公司，而是为了更好地帮助低评级公司成长，促进企业及全社会的可持续发展。在国内双碳行动势在必行、国外负责任投资风头正盛的当下，对 ESG 的深度解读已成为企业可持续发展、投资者成功投资的必经之路。根据德勤风驭自 2020 年起开展的全 A 股上市公司 ESG 评级数据，2022 年全 A 股 2700+家上市公司中，共有 400+家上市公司 ESG 评级在 A 级(含)以上，占比 9.1%。因此，国内企业的 ESG 表现提升任重而道远。德勤风驭 ESG 评级使用的行业划分是德勤自研的一套行业划分系统-CICS(DeloitteChina Industrial Classification Standard)。由于市面上常用的行业划分体系在数据可获得性、业务针对性、可拓展性上存在不足，无法充分刻画行业特性，德勤 ESG引入德勤 CICS 行业划分体系作为风险敞口划分依据，以便实现企业更为精准的行业划分，捕捉行业共性风险特征。前言-ESG 和物流运输行本白皮书关注的行业敞口为 CICS 一级行业下定义的物流运输行业，全行业共纳入评级 91 家 A 股主板上市企业。CICS 定义的物流运输行业是指通过各种交通工具和设备，将货物从生产地、采购地或仓库运送到销售地、分销地或用户手中的行业。这一行业为现代经济的发展提供了基础保障，对保障商品流通和供应链的畅通起到了重要作用。物流运输行业也面临众多的挑战。例如，物流运输业是碳排放的重要来源，尤其是航空和海运。然而，通关合理利用资源，积极采取措施减少碳排放，物流运输行业能够对我国的长期绿色可持续发展策略和“双碳”目标做出积极贡献。因此，本白皮书将从风控视角出发，重点分析物流运输行业及重点企业的ESG评级指标表现。旨在帮助投资者、金融机构和监管者深入理解物流运输行业存在的 ESG 机会与风险，从而鼓励和推动企业走向更加绿色、安全和责任的发展道路，促进社会整体可持续发展。业 钢铁行业ESG白皮2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.书目录 Part 1:德勤风驭 ESG 评级框架介绍1.1 有业务意义的 ESG 评级模型1.2 有行业特色的 ESG 指标框架1.3 全行业及物流运输行业分值分布概况Part 2:物流运输行业发展及 ESG 评级分析2.1 物流运输行业发展概况2.2 物流运输行业 ESG 评级指标及披露率分析2.3 物流运输行业评级简述2.4 物流运输行业企业违约率和可持续发展能力Part 3:物流运输行业可持续发展龙头企业060608101111131518202023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.61.1 有业务意义的 ESG 评级模型德勤风驭 ESG 评级方案围绕着判断企业的“可持续发展能力”展开，基于上市企业公开数据，研究企业 ESG 数据披露情况，有针对性地制定 ESG 底层数据收集需求，从“企业”和“行业”两大维度评估企业的可持续发展能力。如下图（图 1）所示，CICS1-26 行业 ESG 评级模型使用德勤独家行业数据库与供需链数据，采用了 270+个 ESG 指标，讨论了资源消耗、污染防治、气候变化等一系列实质性议题，并根据评分结果对企业评级。Part 1:德勤风驭 ESG 评级框架介绍 图 1：ESG 评估方法论 物流运输 ESG 白皮2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.书7企业的 ESG 评级反映了企业未来五年的可持续发展能力，因此构建一个能够反映企业可持续发展能力的因变量在模型构建的过程中至关重要，尤其是在“选择指标入模”和“指标权重制定”上。德勤风驭提供量化驱动的 ESG 评级模型（图 2），定义了企业的可持续发展指标，并使评级流程更为科学化。图 2：ESG 指标择标与定德勤风驭的 ESG 评级一共有 5 个级别，分别是：S、A、B、C、D（图 3）。其中 S 级比较特殊：在评级为 A 级的优秀企业中，根据德勤风驭对物流运输行业标准的计算结果，只有评级当年被 4 支及以上 ESG 基金投资的物流运输企业才可被评为 S 级。德勤风驭之所以使用“是否以及被多少家 ESG 基金投资”作为评价相关企业 ESG 表现及未来投资回报情况的指标，是因为 ESG 基金在投资时将环境、社会和公司治理三要素作为首要考虑因素，并以此为投资策略进行选股选券、组合构建以及评估投资对权2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.8图 3：ESG 评级档位解释1.2 有行业特色的 ESG 指标框架当前，国内外存在多种 ESG 信息披露指南和 ESG 指标体系，但由于各机构 ESG 信息披露指南未能做到统一，ESG 评价指标体系在指标的选取、权重的赋予和结果的解读等方面均存在很大差异，使得 ESG 披露中的数据失调，减弱了评价结果的科学性。另外，现存的 ESG 评价体系缺少合适的定量信息，数据质量良莠不齐，缺少跨公司的可比性。社会造成的影响。其评估结果更加全面准确，数据齐全可得。因此，在德勤风驭 ESG评级视角下，当一家 A 级企业被多家 ESG 基金作为投资标的，说明其可以借助优异的 ESG 表现实现正向现金流并带来丰厚的投资回报。同时，这也标志着企业从“被动迎合”ESG 发展转变为有意愿“主动寻找”ESG 相关机会。对一个企业的可持续发展战略规划来说，这是一个里程碑式的节点。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.物流运输 ESG 白皮书9同时，企业的可持续发展能力不仅与自身的 ESG 表现息息相关，更与所处行业的属性密不可分。不同行业之间的公司 ESG 得分不具备可比性，因为不同行业模型所采用的指标以及指标的权重均有差异。例如物流运输企业由于其行业特征，普遍在环境（E）维度评分较低，在 ESG 总分上不占优势。因此，通过模型校准将分数通过主标尺映射到五级的德勤风驭企业 ESG 评级体系之后，不同行业间客户的可持续发展能力进而可比，即 A 级的物流运输客户和 A 级的其他行业客户在德勤风驭的 ESG 评级框架下具有相当的综合可持续发展能力。为了解决这些问题，德勤风驭结合国内外权威 ESG 评级机构的指标和 ESG 信息披露指南，以及有关 ESG 指标的前沿学术研究成果，设计了一套具有中国本土化特色的ESG 评价指标体系。该体系将 ESG 指标分为通用敞口和行业敞口，考虑了投资者关注的企业自身重要指标及行业因素，并从科学性、代表性、可得性等角度出发，引入了定量及定性指标、正向和负向双向指标，使得不同实体披露的值均可进行跨时间、跨行业、跨投资组合的对比。德勤风驭在全覆盖企业 ESG 指南指标的基础上，进一步拆解国家指标披露要求、明确释义，在已有四级指标基础上延伸出272个五级指标（图4）。在每个评级周期中，德勤风驭将对 270+个 ESG 底层指标，从 12 个 ESG 议题角度对企业进行评估。通过这一全面、有效、实操性强的评价指标体系，德勤风驭 ESG 评级可以减少横向比较的误差，从而更好地衡量中国本土企业的 ESG 表现状况。图 4：ESG 评级指标数量2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.101.3 全行业及物流运输行业分值分布概况CICS1-26 行业 ESG 评级模型依赖德勤独家行业数据库与供需链数据，采用了 270+个 ESG 指标，广泛覆盖了诸如资源消耗、污染防治、气候变化等实质性议题。基于这些指标，该模型为各行业在不同维度上提供了评分结果。在图 5 中，可以清楚地观察到 26 个行业内部的公司维度评分分布，以及它们之间的横向对比。大多数行业的中位数评分都围绕 2.8 分，50%的数据值在大约 2.3-3.2 分的范围内，总体上展现了一个近似正态分布的特征。图 5：2022 年全行业 ESG 分值分布箱型在图 5 中展示的物流运输行业（T W）2022 年的 ESG 评分，大体上分布在 2.4-3.2 分的范围内。这样的评分反映了该行业在优化运输路线和计划、环保物流设施建设、清洁燃料使用等方面的持续努力。然而，值得关注的是没有企业的得分低于箱型图的下边界，这暗示着物流运输行业已经充分采纳可持续的实践。相对地，有 1 家企业得分位于上边界之上，显示出该企业在 ESG 表现上的卓越。这些数据提示投资者与行业观察者，虽然物流运输行业总体上在可持续发展上已经取得了稳定的进步，但仍然存在差异化的机会和风险需要关注。图2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.物流运输 ESG 白皮书11Part 2:物流运输行业发展及 ESG 评级分析2.1 物流运输行业发展概况首先，物流运输行业在中国经济中扮演着至关重要的角色，它直接影响着生产效率、产品流通和消费者满意度，其市场需求和行业特点在大程度上影响着企业的分布和经营决策。物流运输行业的地理位置分布呈现出一种东部沿海地区相对集中、向内陆逐渐稀疏的趋势。沿海地区地理位置优越，便于与国际市场接轨，具备天然的区位优势。其次，这些地区经济发达，拥有较高的商品流通需求，同时也有更多的企业和工厂，需要物流支持。这使得这些地区成为了物流运输行业的核心。同时，东部地区以制造业为主，对物流运输的需求大，同时也有更多的物流企业和服务商。此外，东部地区的交通基础设施相对完善，有利于物流运输服务的发展。如北京、广州等城市的地理位置使得其成为物流运输行业发展的热点地区。综合来看，物流运输行业在东部沿海地区的集中体现了对市场需求的敏感度和对资源优势的充分利用。这种布局有助于行业的快速发展和与国际市场的连接。物流运输行业东部沿海分布从 ESG 角度带来一系列优势。首先，环境（E）维度上，沿海东部地区拥有成熟的交通网络和先进的物流基础设施，有利于高效运输和降低碳排放；同时地理位置优势使其成为国际贸易的重要枢纽，便于实施环保政策和推动可持续发展。其次，社会（S）维度上，沿海地区拥有更丰富的人才资源，吸引了大量的高素质人才。这为物流运输企业提供了更多的优秀员工选择，也促进了行业内的人才培训和交流。在治理（G）维度上，沿海地区的政府机构通常具备更高的法规制度和监管能力，这使得物流运输企业更容易在合规的环境下开展业务。然而，这种空间分布形势也带来了一些劣势。例如，沿海地区物流运输密集，可能导致环境压力增大，如大量尾气排放、噪音污染等，对周围环境产生负面影响；并且东部地区物流密集，可能导致交通拥堵问题，同时也会增加交通排放。同时，物流运输行业在发达地区集中，可能导致资源和就业机会集中于少数地区，造成区域间的社会不公平现象。此外，物流运输密集区域的企业会面临更多的风险，如交通事故风险、环境污染风险等，企业需要加强风险管理和责任担当。综合而言，物流运输行业沿海分布从 ESG 角度有助于环境保护、社会发展和更强的公司治理，但也需要面对一些市场和资源上的挑战，继续推动行业的绿色和可持续发展。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.12图 7：2020-2022 年物流运输行业环境得分变化趋势数据来源：Green Quantum图 6：2022 年中国物流运输企业分布情况数据来源：Green Quantum根据国家统计局对物流运输行业的环境保护及环境发展情况评级，该行业 2020 年至2022 年三年间均为 C 级。这显示出该行业在近三年的发展过程中对环境的保护情况低于全行业平均水平，对自然环境的保护水平有所欠缺。物流运输行业通常伴随着较高的碳排放，尤其是在长途货运和国际物流方面；并且容易面临交通拥堵，特别是在城市中心地区，导致时间成本的增加、额外的燃油消耗和废气排放。然而，尽管得分在持续提升，行业仍然有提升的空间。物流运输行业可以采用节能技术、使用环保材料，优化运输计划和运营过程，特别是推动供应链的可持续发展，包括物流环节的绿色化、减少浪费等方面，为行业的长远可持续发展做出更大努力。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.物流运输 ESG 白皮书132.2 物流运输行业 ESG 评级指标及披露率分析图 8：2022 年物流运输行业 ESG 各等级企业指标完整德勤风驭的物流运输行业 ESG 评级模型共覆盖 134 个底层指标。然而，国内物流运输企业 ESG 指标披露完整度均存在较大程度的提升空间，行业平均指标完整度仅为50.1%。从图 8 可以清楚地看出，与披露情况较佳的 A 级企业相比，底层指标的完整率在 B、C、D 级企业中显著降低，分别较 A 级企业低 13.8%、19.5%、20.3%。这表明 A 级企业在指标披露方面明显优于 B、C、D 级企业，而 B、C、D 级企业之间虽然也存在差距，但差距相对较小。在物流运输行业，指标披露完整度和企业 ESG 得分高度相关，较低的指标完整度会在很大程度上影响企业的 ESG 评分。例如，A、D 两级企业平均指标完整度相差 20.3%，A 级企业平均得分比 D 级企业高出 1.78，这体现了指标数据披露的完整度在对企业 ESG 评级中的重要性。较高的指标完整度往往意味着企业较高的披露意愿和披露能力，反映出企业对自身 ESG 层面发展的关注及自信心。尽管企业的指标完整度和其 ESG 表现存在正向关联，但这不意味着完整披露企业 ESG 指标必然能够获得更高的评分。实际上，指标披露率只是评级模型的一个评估维度，其实际得分仍然取决于企业各维度的综合表现。度数据来源：Green Quantum候变化和全生命周期是造成差距的主要议题；产品责任、供应链管理、员工权益和社会响应则是社会（S）维度下造成差距的主要议题；治理结构聚焦到企业在具体各维度的表现上，我们可以发现 A 级企业和 D 级企业间各二级议题指标得分均存在显著差距。如下图（图 9）所示，在 2022 年度 A 级企业和 D 级企业的二级议题指标平均得分对比中，环境（E）维度是两级企业差距最大的维度。相较于 D 级企业得分，A 级企业的 E 维度高 415.6%，S 维度高 294.1%，G 维度高156.1%。由此可以看出，环境（E）、社会（S）、治理（G）维度均是拉开 A 级和 D 级企业分数差距的主要原因。环境（E）维度下，资源消耗、污染防治、气、治理机制和治理效能则是社会（G）维度下造成差距的主要议题。这些指标上的得分差异能够反映出物流运输行业中的优秀 ESG 表现企业在环保、社会、治理全 12023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.4方位所做出的额外努力。图 9：2022 年物流运输行业 A 级与 D 级企业各二级议题平均得分对总的来说，A 级别的物流运输企业在产品责任和员工权益方面的出色表现，既是其积极履行社会责任的体现，也与满足消费者需求和行业发展的特点紧密相连。因此，获例如在环境（E）层面，污染防治突显了物流运输企业采用节能的运输工具，优化物流路线，减少燃料消耗，努力解决环境污染挑战，降低污染排放，维护生态平衡；资源消耗反映了物流运输行业投入更多资源用于环保措施，比如购买低排放或零排放交通工具，采用先进的环保技术来减少排放，以及建立高效的废物处理系统，有效地节约资源，减轻环境压力，朝向绿色可持续的发展目标前进；而全生命周期则体现出企业会对产品或服务的全生命周期进行评估，并且通过设计、制造和运输等方面的优化来降低产品的环境影响。A 级企业在环境情况披露得分较低，可能由于A 级企业自愿或根据市场要求采用更严格的 ESG 披露标准，通常在报告环境问题时更加详细和全面，可能会揭示一些负面方面。在物流运输行业，排名靠前的企业通常品牌形象良好、社会影响力大，这使得它们在平衡生产经营活动与环境及社会影响方面面临持续的挑战。这些企业在资源利用和制造过程中更加注重可持续性，因此更愿意投资于环保生产方法，以减少环境足迹并减轻对社会的负面影响。在社会（S）维度上，与排名较低的企业相比，排名靠前的企业在产品责任、员工权益等方面表现更为出色。在产品责任方面，A 级企业往往采取更严格的产品质量控制、产品安全测试、回收利用等措施，确保其产品不会对环境或社会造成负面影响。员工权益方面，A 级企业往往更加关注员工权益，比如提供良好的工作环境、合理的薪酬福利、员工培训等方面，同时会采取措施保障员工的职业安全和健康。物流运输行业中优秀的员工权益政策能够吸引和保留高素质的人才，而作为劳动力密集的行业，良好的劳动关系和优质的员工是保障业务执行力和企业竞争力的核心。得更高 ESG 评分的物流运输企业展示出更高的社会责任感，并具备更好的品牌形象。比 数据来源：Green Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.物流运输 ESG 白皮书152.3 物流运输行业评级结果简述同时，A 级企业在治理结构、治理机制和治理效能也表现的更加优秀。A 级企业往往建立了健全的企业治理结构，拥有高度透明度的决策机制和内部控制体系，同时具有清晰的公司结构，组织层级明确，职责划分清晰。可能会有明确的岗位职责和责任分工，避免了职能混淆和内部决策的不明确性。值得一提的是，这些在物流运输行业表现卓越的 A 级企业，为了达到更高的 ESG 标准，通常都已经制定了详细的环保经营计划，强调使用可持续材料，并在公司治理中采纳了更为客户导向和员工友好的策略。这些做法不仅提高了它们的 ESG 总体评分，而且显著增强了公司的市场形象、减少了运营风险，并提高了其盈利能力。因此，对于物流运输行业的企业来说，深入参与到 ESG 的实践，增强对可持续发展和信息透明性的认识，将成为它们未来竞争力的关键要素。近年来，随着上市公司 ESG 披露监管政策不断出台，物流运输企业 ESG 绩效表现有所提升。如下图（图 10）所示，在德勤风驭的物流运输行业ESG 评级体系下，2020-2022 年三年间物流运输企业 ESG 均分从 3.25 提升到了 3.52，提升了 8.31%。E 维度和 G 维度的分项得分经历了先下降再上升的过程，S 维度的分项得分持续上升。2021 年的 E 评分和 G 评分下降可能与全球疫情、行业供应链中断和市场波动等因素有关。疫情对供应链和生产造成了严重干扰，导致一些企业在资源使用和运输经营等方面面临挑战，进而影响 E 评分和G评分。同时，国际贸易的紧张局势也对企业的业绩和供应链管理带来影响。然而，2022 年的 E 评分和 G 评分的回升可能与疫情逐渐受控、市场恢复，以及企业在环保和治理方面的重视有关。许多物流运输企业逐渐采用了更加环保的绿色技术和设施，推动绿色供应链，并进一步强化了风险管理和应急响应能力，从而改善了 E 和 G 评分。同时，随着对 ESG 责任的日益重视，政策和法规也有所调整，推动企业在 S 方面进行更多的投入和改进。综上所述，2022年物流运输行业 ESG 评分的回升反映了多重因素的正面影响，包括市场恢复、对可持续性的加强关注、政策和法规调整，以及企业在 ESG 管理上的持续努力。这说明物流运输行业在面对挑战时仍然能够积极调整战略，重视 ESG 责任，确保行业的长期可持续发展。在这样的大背景下，物流运输企业自 2021 年得分下降后仍能扭转颓势，迎来 ESG 评分的上升，足以反映该行业企业对 ESG 的重视和在该方面做出的持续努力。12023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.6图 10：2020-2022 年物流运输行业 ESG 总分及各分项分数变化趋近年来，物流运输企业及其关联行业在环保和绿色转型方面面临持续增加的压力。这源于全球环保意识的提升、政策法规的加强、供应链责任共担、技术创新的驱动以及社会声誉和品牌形象的重要性。这些压力推动企业积极采取环保行动，提高资源利用效率、降低排放、推动可持续技术创新，以实现长期增长和可持续发展。与2020年相比，物流运输企业在 2022 年的环境（E）维度上取得了提高，大部分二级议题均有提升，反映了物流运输行业在环保和绿色转型方面做出的努力。具体来看，物流运输行业在资源消耗、环境情况披露方面有较明显提升，在气候变化、全生命周期得分提升较小，但仍有提升（图11），然而在 污染防治 角度却有略微下降。在社会（S）维度上除社会响应和供应链管理有小幅下降外，其他层面也都有相应提升；在治理（G）维度中治理结构有小幅下降，其他指标均有明显提升。这为未来物流运输行业企业 ESG 发展提供了指引。在环境（E）维度，物流运输行业在污染防治领域表现一般，为了改善这一现状，关键方法包括推动绿色运输模式、优化运输方案、建设绿色物流基础设施、建立绿色供应链等。通过采取这些举措，物流运输企业可以减少污染物排放、优化资源利用，推动可持续发展，减轻环境压力。在社会（S）维度，物流运输企业在社会响应和供应链管理方面表现有所欠缺。为了改进此方面的表现，企业可以增加公益宣传和公益活动，积极响应国家战略，同时通过优化供应链网络，提升供应链可视化与透明度等措施来提高其评分。在治理（G）维度，物流运输企业在治理结构方面表现有所欠缺，企业可以通过加强董事会的独立性和专业性、加强股东权益保护、合规与法律风险管理来提高得分。势 数据来源：Green Quantum 物流运输 ESG 白皮2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.书17图 11：2020 年与 2022 年物流运输行业企业各二级议题平均得分对比 数据来源：Green Quantum德勤风驭物流运输行业 ESG 评级体系根据位比评级的方法，动态地划分 A、B、C、D 四个等级，使每年度评级结果更具时效性，并可持续、动态地助力企业提升其ESG表现。在该评级体系下（图 12），2020-2022 年三年间，物流运输行业 A 级门槛逐年提高，而其他等级的门槛仅有轻微变化。这种持续上升的 A 级评级门槛表明物流运输企业在环境、社会和治理方面的综合表现持续提升，以满足行业越来越高的标准和期望。这种趋势的逐年上升可能反映了消费者、监管机构和投资者对可持续性的日益关注，以及行业内部对于提高生产和管理标准的努力。这种持续的 A 级门槛上升也可能是由于物流运输企业认识到，提高 ESG 标准不仅能够满足外部要求，还有助于企业在市场中获得更强的竞争力，加强品牌形象，并实现长期、稳定的增长。因此，越来越多的企业可能投入资源和精力，在 ESG 方面取得更好的表现。总的来说，这种逐年上升的 A 级评级门槛与物流运输行业对 ESG 要求不断提高的趋势相吻合。图 12：2020-2022 年物流运输行业 ESG 各等级分数区间变化趋势 数据来源：Green Quantum 12023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.8 2.4 物流运输行业企业信用债违约率和可持续发展能力图 13：2015-2024 年物流运输行业各级企业平均信用债违约率对比（含预测德勤风驭的物流运输行业 ESG 评级模型从风控视角出发、以 ESG 表现为关键指标，为金融机构和企业提供重要的风险洞察。根据德勤风驭的物流运输行业信用债违约数据（图13），2015年至2024年间，A级各企业平均信用债违约率低于D级企业约1.48%（含预测）。以 2021 年数据为例，A 级企业评级违约率仅为 0.17%，B 级企业与 D 级企业违约率依次递增，C 级企业违约风险最高，违约率高达 1.5%。2015 年至 2024 年，物流运输行业 A 和 B 等级企业的平均违约率大体平稳，但 C 级和 D 级企业违约率波动较大，表现出更强的不确定性（数据来源：德勤风驭 Green Quantum 研究所）。根据疫情及其导致的市场需求变化情况可推测，在面对外部环境改变时，企业 ESG 评级越高，受外界突发因素影响越小，韧性越强。因此，提升企业自身的 ESG 表现能够显著降低企业违约风险。企业的 ESG 评级与平均违约率存在显著的相关性，评级为 A 的企业明显有更低的违约率，这充分体现了德勤“ESG 评分与财务指标挂钩”的研究思路。值得注意的是，在德勤风驭开展企业信用债违约率测评的初期，出现了企业当年信用评级不高，但 ESG 评级较高的现象；在随后的二至三年内，该企业的信用评级逐步提升，达到与其 ESG 评级相匹配的程度。这体现了德勤风驭的 ESG 评级对企业信用评级变化的预测作用，也证明了德勤风驭的 ESG 评级体系在洞察企业违约风险方面的价值。）数据来源：Green Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.物流运输 ESG 白皮书19图 14：2012-2024 年物流运输行业各级企业财务情况对比（含预测）数据来源：Green Quantum同时，由物流运输行业各企业的财务数据可知（图 14），企业 ESG 评级越高，其收入水平与净利润水平越高。以 2021 年收入水平为例，A、B、C、D 级企业各自的收入水平逐级递减，且 A 级企业和 B 级企业在收入水平和利润水平方面显示出明显的优越性。因此，相较于 ESG 评级较低的企业，ESG 评级较高的企业通常具有更好、更稳定的盈利能力，可以为股东创造更多正向回报。此外，ESG 评级较高的企业往往具有更优秀的财务成长性，例如 A 级企业的收入和利润水平自 2016 年开始便保持了相较其他等级企业更高的增长率。因此，德勤风驭 ESG 评级体系不仅在风险控制方面对企业和金融机构有重要意义，同时在评价和预测企业财务表现方面提供重要参考。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.20Part 3:物流运输行业可持续发展龙头企业 根据德勤风驭的 2022 年度 ESG 物流运输行业评级，91家企业中，9 家获得 A 级，3 7 家获得 B 级，38 家获得 C 级，7 家获得 D 级评级。其中，顺丰控股、南方航空、中国国航、中国外运和中远海控这五家企业在2022年被4支及以上的ESG基金投资，说明其具有优异的可持续发展前景，被德勤风驭评为 2022 年度物流运输行业 ESG评级S 级企业（图 15）。从各项指标来看，这五家企业指标披露率位于行业上游，ESG单项评分均未出现明显短板。从企业实际表现看，顺丰控股、南方航空、中国国航、中国外运和中远海控作为被 ESG 基金青睐的企业，可能因其在业务等方面展现了积极的可持续发展特点。顺丰控股致力于绿色物流，通过引入新能源车辆和节能技术，降低运输过程中的碳排放。南方航空和中国航空作为绿色航空企业的标杆，都在积极加强能源管理，实现低碳发展，主动服务“碳达峰、碳中和”战略。中国外运作为中国国际贸易的重要参与者，在国际运输中促进贸易交流。与此同时，中远海控作为海运企业，致力于改进船舶设计、燃油效率和航线规划等，通过引入节能技术和燃料效率提升，努力改善船舶运输在污染防治方面的表现。五者是当前物流运输行业上市公司中 ESG 综合评级表现最优秀的，对其他企业提升 ESG 表现有重要借鉴意义。ESG 基金投资物流运输行业较为谨慎，主要原因在于物流运输行业整体作为一个高能耗、高碳排放的行业，尽管企业已经广泛采取环保措施，但仍然存在相关政策和法规风险。并且，物流运输行业的社会责任主要体现在提供高效、可靠的物流服务，保障供应链畅通，这方面的表现可能相对抽象，不易于ESG基金进行评估分析。然而，一些 ESG基金可能会审慎地选择在该行业中寻找具备优异 ESG 表现、有助于可持续发展的企业投资。这取决于基金的投资策略和对 ESG 标准的权衡考虑。总体而言物流运输行业受投资的企业较少，因此仅筛选出 5 家 S 级企业。但该行业企业仍能取得 S 级的评级，充分体现了德勤风驭 ESG 评级体系权重设置的科学合理性，使得不同主营业务间的企业能够具有可比较性。与德勤风驭 ESG 评级结果相对应的，这五家 S 级企业在中证指数等多家 ESG 评级中的评级结果也均位于行业前列，体现出德勤风驭物流运输 ESG 评级与其他评级体系之间的相对一致性。图 15：2022 年物流运输行业 ESG 评级 S 级企业数据来源：Green Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.物流运输 ESG 白皮书21数据来源：Green Quantu从地域分布上来看，国内物流运输行业 ESG 表现最好的 A 级企业主要分布在广州、北京、天津(图 16)。这样的分布在地域和行业特点的交互影响下呈现出其独特合理性。首先，广州、北京、天津作为我国经济较为发达的地区，拥有丰富的经济活动和物流需求。同时，这些地区在国家交通体系中拥有重要的枢纽地位，分别代表了南、北地区的交通枢纽。这使得这些地区成为物流运输的重要集散地，企业在这些城市更容易实现高效、快速的物流服务；此外，这些地区拥有较为完善的物流运输产业生态系统，包括仓储、运输、货代等配套服务，形成了相对完善的产业链，也有助于物流运输企业的发展。物流运输行业要求完善的产业生态体系，优越的地理位置和庞大的市场需求，对环境、社会责任和治理能力的要求也较高，这与 A 级企业的地域分布相匹配。从整体上看，这些地区所拥有的地域和行业特点，为国内物流运输行业的 A 级企业创造了良好的条件，使其在 ESG 评级中展现出卓越的表现。图 16：2022 年中国物流运输行业 A 级及 S 级企业分布情况m 22023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.2本系列白皮书是德勤风驭自 2019 年起，连续第三年开展的 A 股各个行业上市公司ESG 绩效表现评级分析的研究成果。本白皮书关注的是德勤 CICS 行业划分体系下的物流运输行业敞口。经过三年观察，A 股物流运输行业的 ESG 总体表现保持了稳健态势，虽然时有小幅度的波动。从 ESG 指标披露的角度来看，A 股上市物流运输企业报告发布率有所提高，但各家企业披露内容详实度参差不一，整体披露质量有待改善；从风控视角看，提升 ESG 表现能显著降低物流运输行业企业信用债违约风险；从财务视角看，ESG 表现和企业财务表现呈显著正相关性。结在后疫情时代，人类仍然面临气候变化、地缘政治等一系列不确定性因素的挑战。ESG 则作为促进可持续发展的重要手段，为人类社会带来了一线曙光。在中国物流运输行业面临“碳达峰、碳中和”、“极致能效”等政策压力下，上市物流运输企业 ESG 表现必将受到投资者、金融机构和监管者的持续关注。因此，物流运输行业将着力推进绿色低碳转型，引入现代化公司治理机制，在未来几年内进一步提升行业上市公司的ESG 绩效。德勤风驭也希望通过开展各行业企业的 ESG 绩效评级，为企业履行社会责任提供有效的支持和赋能，为构建更加绿色、可持续的未来做出贡献。语2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.物流运输 ESG 白皮书232023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.物流运输 ESG 白皮书25