中国建筑行业2022年度回顾及未来展望报告.pdf

中国建筑行业2022年度回顾及未来展望07中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览图1.1 全球建筑企业100强（按国家/地区统计）国家/地区百强企业 数量2022年收入(美元,百万)收入变化%(20212022)收入变化%(20212022,本币)市值(美元,百万)市值变化%(20212022)市值变化%(20212022,本币)澳大利亚213,547(3.7%)(3.3%)9,464(8.2%)(11.5%)奥地利224,031(0.8%)11.5%4,782(2.3%)3.9%比利时11,230(7.6%)3.7%259(92.7%)(92.2%)巴西11,285(2.6%)(6.8%)695(33.2%)(36.6%)加拿大29,4113.9%7.9%3,510(31.2%)(26.4%)智利19521.3%16.4%137(19.7%)(20.0%)中国111,048,8445.8%10.4%136,220(9.9%)(3.5%)丹麦12,63011.4%23.3%468(39.7%)(28.9%)芬兰12,531(25.2%)(16.0%)552(46.3%)(42.9%)法国3133,6436.8%20.0%76,830(8.1%)(2.1%)德国11,717(5.6%)6.0%161(38.1%)(34.2%)希腊311,288112.8%139.0%4,72321.5%29.2%印度121,31415.1%15.5%32,71620.1%24.6%以色列13,23016.3%20.9%2,170(18.2%)(11.6%)意大利219,04823.1%38.2%3,883(12.7%)(7.2%)日本14190,8710.9%7.8%75,779(15.7%)(5.8%)墨西哥19,02246.9%45.7%9,43229.3%23.2%荷兰28,880(17.2%)(7.0%)878(28.1%)(23.7%)挪威14,021(8.1%)2.8%1,330(34.5%)(26.9%)葡萄牙14,00727.5%43.2%384(13.8%)(8.2%)韩国787,7878.3%25.3%22,479(19.2%)(14.6%)西班牙775,0979.9%23.4%42,817(12.7%)(5.8%)瑞典429,225(7.4%)9.2%10,183(47.8%)(39.9%)瑞士13,731(9.4%)(5.4%)76051.7%83.3%中国台湾13,19226.4%34.8%1,0754.9%16.4%泰国11,9142.1%14.0%291(19.7%)(16.2%)土耳其25,62219.9%80.5%11,60267.2%130.5%阿联酋14,17717.9%17.9%453(19.8%)(19.8%)英国1151,9451.7%9.3%29,345(42.6%)(36.7%)美国13165,18313.2%13.2%117,024(18.9%)(18.9%)合计1001,939,9796.3%20.9%598,577(14.9%)(10.8%)资料来源：Global Powers of Construction(GPoC)2022（2023年7月）、彭博社和公司公开财务信息08中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览图1.2 全球建筑企业100强（按收入排名）2022年 排名企业国家/地区2022年收入(美元,百万)收入变化%(2021-2022)收入变化%(2021-2022,本币)2022年市值(美元,百万)市值变化%(2021-2022)市值变化%(2022-2021,本币)1中国建筑股份有限公司(CSCEC)中国305,4024.2%8.6%33,0070.0%8.6%2中国中铁股份有限公司(CREC)中国171,5493.1%7.6%18,780(9.6%)(1.9%)3中国铁建股份有限公司(CRCC)中国162,9233.0%7.5%14,132(8.7%)(0.9%)4中国交通建设股份有限公司(CCCC)中国107,0401.0%5.0%15,832(13.3%)(13.3%)5中国冶金科工股份有限公司(MCC)中国88,07713.5%18.4%8,866(22.8%)(16.3%)6中国电力建设股份有限公司(POWER CHINA)中国85,096(3.0%)1.2%15,544(20.1%)(13.3%)7VINCI法国64,97011.2%24.9%56,316(6.2%)(0.3%)8中国能源建设股份有限公司(CEEC)中国54,4509.0%13.7%11,845(23.6%)(17.0%)9BOUYGUES法国46,6905.0%17.9%11,192(18.4%)(13.2%)10上海建工集团股份有限公司(SCG)中国42,508(2.4%)1.8%3,356(33.5%)(27.8%)11DAIWA HOUSE INDUSTRY CO.(DAIWA)日本39,5231.6%7.6%17,265(9.9%)(1.0%)12ACTIVIDADES DE CONSTRUCCION Y SERVICIOS,S.A.(ACS)西班牙35,4127.5%20.8%7,4050.1%6.4%13LENNAR CORP.美国33,67124.1%24.1%25,454(19.1%)(19.1%)14DR HORTON美国33,48020.5%20.5%23,165(22.5%)(22.5%)15SAMSUNG C&T CORP.韩国33,41311.0%25.3%14,652(10.4%)(5.4%)16SEKISUI HOUSE日本26,46415.0%19.7%12,464(8.1%)13.6%17EIFFAGE,S.A.法国21,982(0.7%)11.5%9,322(5.4%)0.6%18LARSEN&TOUBRO LTD.(L&T)印度21,31415.1%15.5%32,71620.1%24.6%19四川路桥建设集团股份有限公司(SICHUAN R&B)中国20,08526.3%31.8%10,03611.0%20.4%20KAJIMA CORP.日本18,5143.0%9.0%6,040(15.8%)(7.5%)21STRABAG奥地利17,936(0.9%)11.3%4,2970.4%6.7%22OBAYASHI CORP.日本17,1182.8%8.8%5,308(19.4%)(11.4%)23HYUNDAI ENGINEERING&CONSTRUCTION CO.LTD.(HDEC)韩国16,4424.2%17.6%3,094(25.6%)(21.5%)09中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览2022年 排名企业国家/地区2022年收入(美元,百万)收入变化%(2021-2022)收入变化%(2021-2022,本币)2022年市值(美元,百万)市值变化%(2021-2022)市值变化%(2022-2021,本币)24PULTEGROUP美国16,22916.5%16.5%10,283(27.8%)(27.8%)25SKANSKA AB瑞典16,128(3.8%)13.4%6,513(39.0%)(29.7%)26JACOBS ENGINEERING美国14,9235.9%5.9%13,821(20.4%)(20.4%)27DAITO TRUST CONSTRUCTION(DAITO)日本14,0930.4%6.3%7,287(7.7%)1.5%28FLUOR CORP.美国13,74410.5%10.5%4,93340.8%40.8%29TAISEI CORP.日本13,739(1.5%)4.3%5,828(26.7%)(19.4%)30SHIMIZU CORP.日本13,202(3.8%)1.8%4,463(27.8%)(20.6%)31DOOSAN韩国13,15714.1%28.7%870(35.1%)(29.6%)32AECOM美国13,148(1.4%)(1.4%)8,499(6.0%)(6.0%)33ACCIONA西班牙12,86334.2%50.7%10,100(3.8%)2.3%34SUMITOMO FORESTRY日本12,701(2.8%)20.5%3,558(8.0%)4.8%35IIDA GROUP HOLDINGS日本12,348(10.0%)(4.8%)5,017(28.1%)(21.0%)36BALFOUR BEATTY英国11,049(3.1%)7.9%2,402(1.9%)9.9%37Saipem SPA意大利10,52536.2%52.9%2,40915.9%23.2%38NVR美国10,36419.1%19.1%14,848(27.1%)(27.1%)39TOLL BROTHERS美国10,27621.9%21.9%4,723(34.7%)(34.7%)40GS ENGINEERING&CONSTRUCTION韩国9,52120.6%36.1%1,429(49.4%)(46.6%)41GRUPO CARSO墨西哥9,02246.9%45.7%9,43229.3%23.2%42SALINI IMPREGILO SPA意大利8,52310.0%23.5%1,474(37.8%)(33.8%)43FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS,S.A.西班牙8,1183.0%15.7%3,866(27.9%)(12.1%)44HASEKO日本8,0996.1%12.4%3,440(11.2%)(9.8%)45DAEWOO ENGINEERING&CONSTRUCTION CO.韩国8,0666.3%20.0%1,367(31.4%)(27.6%)46FERROVIAL西班牙7,954(0.8%)11.4%19,066(17.2%)(12.0%)47WORLEY澳大 利亚9,70543.5%1.9%5,16416.9%10.1%48BARRATT DEVELOPMENTS PLC英国7,0118.1%9.5%5,695(41.7%)(33.7%)49ROYAL BAM GROUP NV荷兰6,972(19.4%)(9.5%)623(25.6%)(20.9%)50MYTILINEOS HOLDINGS希腊6,643110.8%136.7%2,95326.8%34.8%10中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览2022年 排名企业国家/地区2022年收入(美元,百万)收入变化%(2021-2022)收入变化%(2021-2022,本币)2022年市值(美元,百万)市值变化%(2021-2022)市值变化%(2022-2021,本币)51KBR美国6,564(10.6%)(10.6%)7,2078.3%8.3%52LENDLEASE澳大 利亚6,505(10.9%)(8.3%)4,300(26.9%)(20.7%)53SACYR,S.A.西班牙6,16511.5%25.2%1,8207.6%18.2%54PEAB AB瑞典6,121(10.9%)5.1%1,631(56.2%).49.6%55PORR AG奥地利6,095(0.3%)11.9%485(20.7%)(15.7%)56河北建设集团股份有限公司中国5,945(19.8%)(16.4%)199(34.8%)(29.3%)57DL E&C(antes DAELIM INDUSTRIAL CO.LTD)韩国5,803(12.9%)(1.8%)986(7.9%)(2.8%)58SNC-LAVALIN INC.加拿大5,802(1.3%)2.4%3,096(27.8%)(22.8%)59中国中材国际工程股份有限公司中国5,7691.9%6.3%2,798(29.9%)(23.9%)60TAYLOR WIMPEY PLC英国5,468(7.3%)3.1%4,374(49.5%)(43.5%)61NCC AB瑞典5,357(13.9%)1.5%911(53.4%)(47.4%)62PERSIMMON PLC英国4,721(5.0%)5.7%4,700(61.9%)(57.4%)63BELLWAY PLC英国4,6559.8%13.3%3,676(34.7%)(25.4%)64MORGAN SINDALL PLC英国4,4691.1%12.4%876(44.6%)(38.0%)65TODA CORP.日本4,4656.6%(1.1%)1,879(16.4%)(8.2%)66PRIMORIS SERVICES CORP.美国4,42126.4%26.4%1,166(8.6%)(8.6%)67KIER GROUP PLC英国4,3343.4%(2.2%)369(54.3%)(48.5%)68ORASCOM CONSTRUCTION LTD.阿联酋4,17717.9%17.9%453(19.8%)(19.8%)69GEK TERNA希腊4,148206.5%244.2%1,1177.0%14.0%70VEIDEKKE ASA挪威4,021(8.1%)2.8%1,330(34.5%)(26.9%)71MOTA ENGIL SGPS葡萄牙4,00727.5%43.2%384(13.8%)(8.2%)72PENTA-OCEAN CONSTRUCTION CO.LTD.日本3,987(10.2%)(4.9%)1,438(35.8%)(29.4%)73TUTOR PERINI CORP.美国3,791(18.3%)(18.3%)389(38.5%)(38.5%)74ENKA INSAAT VE SANAYI AS土耳其3,77031.9%31.9%10,62566.7%129.4%75IMPLENIA AG瑞士3,731(9.4%)(5.4%)76051.7%83.3%76KELLER GROUP PLC英国3,64319.0%32.4%704(27.0%)(18.3%)77AECON GROUP INC.加拿大3,60913.8%18.1%414(49.0%)(45.4%)11中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览资料来源：Global Powers of Construction(GPoC)2022（2023年7月）；彭博社和公司公开财务信息。2022年 排名企业国家/地区2022年收入(美元,百万)收入变化%(2021-2022)收入变化%(2021-2022,本币)2022年市值(美元,百万)市值变化%(2021-2022)市值变化%(2022-2021,本币)78SUMITOMO MITSUI CONSTRUCTION CO.LTD.日本3,590(9.7%)(4.4%)536(24.4%)(16.9%)79OBRASCON HUARTE LAIN,S.A.西班牙3,4344.4%17.3%284(58.7%)(56.0%)80ELECTRA LTD.以色列3,23016.3%20.9%2,170(18.2%)(11.6%)81CTCI CORP.中国 台湾3,19226.4%34.8%1,0754.9%16.4%82BERKELEY GROUPS HOLDINGS英国3,1915.3%6.6%6,188(26.9%)(19.6%)83HAZAMA ANDO CORP.日本3,029(8.7%)(3.3%)1,257(12.2%)(3.5%)84GRANITE CONSTRUCTION INC.美国2,804(6.8%)(6.8%)1,534(13.5%)(13.5%)85PER AARSLEFF HOLDING丹麦2,63011.4%23.3%468(39.9%)(28.9%)86YIT OYJ芬兰2,531(25.2%)(15.9%)552(46.3%)(42.9%)87ITALIAN-THAI DEVELOPMENT PUBLIC CO.LTD.泰国1,9142.1%14.2%291(19.7%)(16.2%)88HEIJMANS NV荷兰1,909(7.7%)3.7%255(33.9%)(29.7%)89TEKFEN HOLDING AS土耳其1,8521.1%89.0%97794.4%143.4%90STERLING CONSTRUCTION CO.INC.美国1,76911.8%11.8%1,00327.8%27.8%91COSTAIN GROUP PLC英国1,75812.6%25.2%131(34.1%)(26.2%)92BAUER AG德国1,717(5.6%)6.0%161(38.1%)(34.2%)93GALLIFORD TRY PLC英国1,6478.6%10.0%2306.6%20.8%94JM AB瑞典1,619(4.9%)12.2%1,128(63.7%)(58.1%)95HJ Shipbuilding&Construction(antes HanjinHeavy)韩国1,385(7.1%)4.9%81(11.4%)(6.5%)96MRV ENGENHARIA巴西1,285(2.6%)(6.8%)695(33.2%)(36.6%)97CFE比利时1,230(7.6%)3.7%259(92.7%)(92.2%)98GRUPO EMPRESARIAL SAN JOSE SA西班牙1,1504.8%17.7%276(24.0%)(19.2%)99ELLAKTOR SA希腊1,0991.5%14.0%65326.7%34.7%100SALFACORP SA智利9521.0%16.0%137(18.0%)(20.0%)合计1,939,9796.3%20.9%598,577(14.9%)(10.8%)12中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览2.市值排名前30的全球建筑企业2022年，全球建筑企业100强报告市值整体下降14.9%。所有地区的股市均表现为持续下跌，损失惨重。2022年，前30强企业的总市值461,865百万美元，跌幅10.1%（见图2.1）。就地理分布而言，榜单中有8家为中国企业，而美国在2021年已有6家企业上榜的基础上，于2022年新增了KBR公司。同时，本年欧洲企业仅有8家公司进入前30强榜单。企业市值在所有地理区域均有所下降，美国前30强企业市值骤降20%，而亚洲企业降幅相对较小，为6.5%。总体而言，在前30强企业中，仅有7家企业市值在2022年呈现上升趋势。值得注意的是，土耳其企业Enka的市值增长了66.7%，墨西哥企业Grupo Carso的市值增长了29.3%。为进一步了解全球建筑企业100强股市表现，我们按地理区域进行了更深入的分析，具体如下：13中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览图2.1 全球建筑企业30强（按市值排名）市值排名企业国家/地区2022年市值(美元,百万)2021年市值(美元,百万)市值变化%市值变化%(本币)1VINCI法国56,31660,043(6.2%)(0.3%)2中国建筑股份有限公司(CSCEC)中国33,00732,9980.0%8.6%3LARSEN&TOUBRO LTD.(L&T)印度32,71627,24020.1%24.6%4LENNAR CORP.美国25,45431,456(19.1%)(19.1%)5DR HORTON美国23,16529,895(22.5%)(22.5%)6FERROVIAL西班牙19,06623,020(17.2%)(12.0%)7中国中铁股份有限公司(CREC)中国18,78020,773(9.6%)(1.9%)8DAIWA HOUSE INDUSTRY CO.日本17,26519,170(9.9%)(1.0%)9中国交通建设股份有限公司(CCCC)中国15,83218,260(13.3%)(5.9%)10中国电力建设股份有限公司中国15,54419,448(20.1%)(13.3%)11NVR美国14,84820,370(27.1%)(27.1%)12SAMSUNG C&T CORP.韩国14,65216,347(10.4%)(5.4%)13中国铁建股份有限公司(CRCC)中国14,13215,474(8.7%)(0.9%)14JACOBS ENGINEERING美国13,82117,357(20.4%)(20.4%)15SEKISUI HOUSE日本12,46413,565(8.1%)3.9%16中国能源建设股份有限公司中国11,84515,496(23.6%)(17.0%)17BOUYGUES法国11,19213,715(18.4%)(13.2%)18ENKA INSAAT VE SANAYI AS土耳其10,6256,37466.7%129.4%19PULTEGROUP美国10,28314,251(27.8%)(27.8%)20ACCIONA西班牙10,10010,499(3.8%)2.3%21四川路桥建设集团股份有限公司中国10,0369,04611.0%20.4%22GRUPO CARSO墨西哥9,4327,29529.3%23.2%23EIFFAGE,S.A.法国9,3229,854(5.4%)0.6%24中国冶金科工股份有限公司(MCC)中国8,86611,490(22.8%)(16.3%)25AECOM美国8,4999,041(6.0%)(6.0%)26ACTIVIDADES DE CONSTRUCCION Y SERVICIOS,S.A.(ACS)西班牙7,4057,4010.1%6.4%27DAITO TRUST CONSTRUCTION日本7,2877,893(7.7%)1.5%28KBR美国7,2076,6578.3%8.3%29SKANSKA AB瑞典6,51310,684(39.0%)(29.7%)30BERKELEY GROUPS HOLDINGS英国6,1888,462(26.9%)(19.6%)合计461,865513,572(10.1%)(1.6%)资料来源：Global Powers of Construction(GPoC)2022（2023年7月）。14中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览亚洲企业2022年，在进入前30强的8家中国企业中，4家企业的市值出现了两位数的下跌，总市值收缩了10.5%，其中，四川路桥建设集团股份有限公司市值逆势上涨了近11%，同时，市值最高的中国建筑股份有限公司市值亦实现了小幅增长，但这些增长数据不足以抵消其他企业的跌幅。即使扣除汇率变动造成的负面影响，按照本币计算，整体业绩仍然表现不佳。榜单中的三家日本公司市值呈现8-10%的跌幅。汇率表现不佳也导致美元价值数据表现较差。韩国企业Samsung C&T Corp的市值大幅下跌10.4%，而Larsen&Toubro则延续了其惊人的市场表现，继2021年取得81%的增长后，2022年市值进一步增长20.1%，使得该企业直接跻身2022年前30强榜单的第3位。欧洲企业前30强中欧洲企业的总市值共下降8.9%。除土耳其企业Enka市值增长66.7%和西班牙企业ACS市值与上年持平外，其他企业市值均大幅下跌。2022年欧元兑美元汇率发生不利变动，使得欧元区企业情况加剧恶化。就此而言，Vinci市值排名仍高居榜首，其欧元市值保持不变，但美元市值却下降了6.2%。美国企业2022年，美国企业市值平均下降20%。除了新进入前30强的KBR市值增长8.3%外，前30强中的其他6家企业2022年的市值均有所下降，其中有5家企业均出现两位数的降幅。住宅建筑类企业Lennar和D.R.Horton近年得益于美国强劲的住房市场而呈现良好发展态势，尽管其市值亦均呈现两位数下滑，仍分别位列2022榜单第4及第5名。由于上述诸多不利因素的影响，导致全球建筑前30强市值再次跌破于2021年所恢复的市值，与2019年的水平相当，即处于2019年股市受到新冠肺炎疫情冲击之前的水平。15中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览3.国际收入前30强分析2022年，全球建筑企业100强国际销售收入占比从上一年的15%升至16%。在新的经济形势下，企业未能再次达到2019年新冠疫情肆虐前国际销售占比19%的水平。一直以来，人们都将建筑工程行业视为地域性极强的行业，其作业流程上百年来未有大变，建筑活动在一些互不联通的地点临时开展，基本流程未发生过显著变化，并且项目计划属量身定制，因此需要大量的物流后勤支持，将施工所需的材料和人力资源运输到现场，之后绝大多数的建筑活动、监理和项目拆撤也均在现场进行。建筑工程行业的这一特点造就了一个极具地方特色的行业，在业内，对客户、供应商和当地分包商的了解至关重要，非当地建筑企业进入这一行业存在明显壁垒，很难与当地企业相竞争，特别是中小型项目，在技术和财务能力方面难以实现差异化。此外，一些较大的建筑企业在本国以外的某些市场上开展的项目曾遭受重大损失，因此出现了建筑企业“走出去”会水土不服的说法，因而相对削减国际项目。在此背景下，大型建筑企业的所有活动几乎均在本国开展。然而，近年来，业内的许多企业，特别是欧洲建筑企业，受众多国家宏伟的基建投资计划吸引，已显著增加其本国以外的业务，特别是在复杂的项目中，这些企业的技术能力或资金实力较当地建筑企业更具竞争优势。在这种情况下，2022年，全球建筑企业前30强在各自国内市场以外的总收入约占16%，较2021年的15%略有提升，但仍低于2019年19%的国际收入占比。与过往年度相比，欧洲企业的国际化程度仍为最高，来自本国以外的收入占比达61%。印度企业Larsen&Toubro和韩国入榜企业的国际收入占比分别为37%和34%。与2021年相比，受榜上两家本土住宅建筑企业Lennar和D.R.Horton的影响，位于美国的建筑企业仅实现了10%的海外收入。ACS仍然为全球建筑100强中最大的国际承包商，在西班牙境外取得了91%的总收入，较2021年的89%有所增加。然而，法国企业Vinci以35,529百万美元（56%）的收入首次领跑国际销售收入榜单。最后，与过往年度相比，中国和日本的建筑企业仍然重点关注各自国内市场，因此，本国以外收入分别只占总收入的7%和13%。16中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览图3.1 2022年前30强的全球建筑公司国际和国内收入情况排名企业国家/地区国际收入(美元,百万)国内收入(美元,百万)国际收入占总收入百分比1VINCI法国35,52929,44155.7%2ACS西班牙32,0723,33990.6%3BOUYGUES法国21,23125,45945.5%4CSCEC中国16,045289,3575.3%5STRABAG奥地利15,4972,43986.4%6CCCC中国14,66192,37913.7%7SKANSKA AB瑞典12,5593,56977.9%8POWER CHINA中国11,12073,97613.1%9SAMSUNG C&T CORP.韩国10,77022,64232.2%10CREC中国8,684162,8655.1%11CRCC中国8,037154,8864.9%12L&T印度7,79213,52236.6%13CEEC中国6,95247,49812.8%14EIFFAGE,S.A.法国6,90115,08131.4%15HDEC韩国6,40910,03239.0%16KAJIMA CORP.日本5,55712,95830.0%17JACOBS ENGINEERING美国5,0489,87533.8%18FLUOR CORP.美国4,9258,81935.8%19SEKISUI HOUSE日本4,70921,75517.8%20OBAYASHI CORP.日本3,82613,29222.4%21MCC中国3,42184,6563.9%22SHIMIZU CORP.日本3,4209,78225.9%23TAISEI CORP.日本1,37412,36510.0%24LENNAR CORP.美国98732,6842.9%25SCG中国81141,6971.9%26PULTEGROUP美国45515,7742.8%27SICHUAN R&B中国25719,8281.3%29DAIWA日本-39,5230.0%28DR HORTON美国-33,4800.0%30DAITO日本-14,0930.0%合计253,0101,313,10416.2%资料来源：Global Powers of Construction(GPoC)2022（2023年7月）。17中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|全球建筑行业概览4.2022年财务业绩全球经济形势的不确定性也对全球建筑企业前30强2022年的财务业绩产生了影响。前30强总销售额增加了6%，部分原因是由于美元兑其他货币的升值，但其总市值降至415,099百万美元，跌幅11%，同时，净债务增加了10%。建筑材料成本仍然高于新冠疫情前的价格，但全球建筑企业在非建筑类和住宅建筑活动的推动下将利润率稳定在了5.7%。然而，除住宅建设外，建筑活动的息税前利润率已降至4.2%。2022年全球建筑前30强的财务业绩并不均衡，各类财务比率的分析呈现出以下重点（见图4.0）：平均净利润占销售额的比例由2021年的4.5%降至4.3%。若不包括房屋建筑商，净利润率则自2021年的3.8%跌至2022年的3.4%。全球建筑企业净利润表现与息税前利润趋势基本一致。就经营盈利能力而言，息税前利润率为5.7%，与2021年持平。总部位于美国的全球建筑30强得益于稳健的国内住房市场，住宅建筑类活动相较于其他建筑活动而言通常可带来较高的利润率，美国企业在息税前利润率榜单中占主导地位，2022年息税前利润率由2021年的16.1%增长至16.9%。受特许经营业务等高盈利活动的强劲表现推动，欧洲企业报告的息税前利润率从2021年的6.8%增至2022年的7.1%，同样呈现上升趋势。另一方面，亚洲企业报告的平均息税前利润率为4.5%，较2021年下降0.3个百分点。2022年建筑活动的息税前利润整体呈现大幅下降趋势。若不包括房屋建筑商，平均息税前利润率与2021年相比降低了5个百分点，降至4.2%。就股息收益率而言，本年前30强总市值下降11%，同时股息实际支付金额下降6%，在一定程度上抵消了市值下降的影响，综合导致2022年的股息收益率由2021年的3.1%升至3.3%。欧洲企业股息收益率在前30强中占据主导地位。净资产收益率方面，美国企业获得的净资产收益率22.9%最高，而欧洲和亚洲企业报告的净资产收益率分别为12.9%和10.1%。2022年的净债务总额增加了10%，达到328,465百万美元，但不同地区之间存在显著差异。美国企业报告的净债务与权益比率为9.9%，而欧洲和亚洲企业报告的比率超过30%。就净债务占息税折旧摊销前利润的倍数以及净债务占市值的倍数而言，欧洲企业分别为1.4倍和0.3倍，美国企业分别为0.3倍和0.1倍，与之相比，亚洲企业的数据明显更高，分别为4.4倍和1.2倍。股市表现疲软（下跌11%），加上账面价值增长3%，市值与账面价值的比率为0.9，亚洲企业在股票市场上以折价进行交易。图4.0 全球建筑企业30强的财务比率*企业价值=净债务+市值资料来源：Global Powers of Construction(GPoC)2022（2023年7月）；彭博社和公司财务公开信息。公司类型息税前利润/销售额净利润/销售额净债务/权益净债务/市值市值/账面净资产企业价值*/息税折旧摊销前利润净债务/息税折旧摊销前利润资本支出/销售额股息 收益率净资产收益率亚洲企业4.5%3.5%37.4%1.20.78.04.44.1%3.4%10.1%美国企业16.9%12.5%9.9%0.11.34.30.30.8%1.4%22.9%欧洲企业7.1%4.6%31.5%0.31.55.51.45.1%4.7%12.9%前30强5.7%4.3%34.8%0.80.90.93.04.0%3.3%12.1%第31-100强6.8%4.3%24.6%0.31.21.21.52.8%3.6%9.5%19中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|中国建筑行业企业分析1.中国建筑企业财务业绩表现1.1 收入增长率从2018年至2022年收入增长率的变动趋势来看，营业收入处于前6名的中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶及中国电建近5年营业收入均处于持续增长趋势，2022年受国内房地产行业下行、市场大环境放缓等影响，营业收入增速均有所放缓。企业名称2022年2021年2020年2019年2018年中国建筑8.6%17.2%13.7%18.4%13.8%中国中铁7.6%10.1%14.6%14.9%6.8%中国铁建7.5%12.0%9.6%13.7%7.2%中国交建5.0%9.3%13.0%13.2%1.7%中国电建1.2%13.6%42.8%*18.0%11.0%中国中冶18.4%25.1%18.2%17.0%18.7%中国能建13.7%19.2%9.3%10.4%-4.4%上海建工1.8%21.5%12.6%20.5%20.0%陕建股份12.9%31.3%22.2%1,280.5%*-4.2%中国化学14.9%25.4%5.6%27.2%39.1%合计8.2%15.3%15.2%18.3%9.4%*中国电建2020年收入增长率较高主要系2022年中国电建发生同一控制下企业合并，对2021、2020年可比数据进行了追溯调整。*陕建股份2019年收入增长率较高主要系2020年陕建股份发生同一控制下企业合并，对2019年可比数据进行了追溯调整。数据来源：收入增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入，营业收入数据摘自上市公司2018-2022年度报告。收入增长率中国建筑中国中铁中国铁建中国交建中国电建中国中冶中国能建上海建工中国化学陕建股份-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%2022年2021年2020年2019年2018年20中国建筑行业2022年度回顾及未来展望|中国建筑行业企业分析1.2 毛利率从毛利率的变动趋势来看，中国电建毛利率位列10家企业中的第一位，5年平均毛利率约13.6%。中国能建和中国交建毛利率水平较为接近，5年平均毛利率接近13.0%。陕建股份毛利率水平低于其他建筑企业，5年平均毛利率仅为8.5%。2022年度，10家建筑企业平均毛利率为10.4%，与2021年的10.7%相比有所下降。由于房地产行业下行、需求不足，对整体盈利水平产生影响。企业名称5年平均2022年2021年2020年2019年2018年中国电建13.6%12.3%12.1%14.4%14.2%15.0%中国能建13.1%12.4%13.2%13.6%13.1%13.3%中国交建12.7%11.6%12.5%13.0%12.8%13.5%中国中冶11.2%9.6%10.6%11.4%11.6%12.6%中国建筑11.1%10.5%11.3%10.8%11.1%11.9%中国化学10.5%9.3%9.5%11.0%10.8%11.6%中国中铁10.2%10.0%10.2%10.2%10.0%10.2%上海建工9.9%9.0%9.4%9.7%10.3%11.2%中国铁建9.7%10.1%9.6%9.3%9.6%9.8%陕建股份8.5%9.1%8.7%7.8%7.0%9.7%数据来源：毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入，营业收入、营业成本摘自上市公司2018-2022年度报告。毛利率2022年2021年2020年2019年2018年中国建筑中