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【中泰汽车 何俊艺团队】汽车零部件投研框架：消费升级与智能电动增量&国产替代到全球替代（2023版）2核心观点核心观点 框架：中长期基于空间框架：中长期基于空间&格局格局&成长路径选择高成长性赛道成长路径选择高成长性赛道，中短期跟踪产业趋势边际进度中短期跟踪产业趋势边际进度，短期跟踪成本端变量短期跟踪成本端变量 中长期视角：中长期视角：结合空间（单车价值较高）、格局（外资垄断，国产化空间较大）、成长路径（核心看量价，价：消费升级&电动智能增量+三大平台化路径驱动单车配套价值提升；量：从突破合资到绑定成长性新势力&自主；从国产替代到全球替代）选择高成长性赛道，当前零部件企业成长性增强的核心变量排序为：客户策略客户策略 产品升级产品升级。长期看，全球化全球化+平台化能力将强平台化能力将强化成长性化成长性。中短期视角：跟踪产业趋势边际进度与变化中短期视角：跟踪产业趋势边际进度与变化，根据当年及次年新车搭载配置趋势，横向筛选并排序边际增强或减弱的产业趋势。短期视角：短期视角：跟踪成本端变量，包括原材料价格、运费、汇兑等，并结合零部件企业经营周期预判盈利情况。2023年产业趋势三大增强主线：座椅升级、机器人、特斯拉全球化年产业趋势三大增强主线：座椅升级、机器人、特斯拉全球化座椅消费升级加速：座椅消费升级加速：消费属性配置最重要卖点，2023年高端配置加速下沉，升级趋势全面提速。机器人拐点已至：机器人拐点已至：硬件降本+软件赋能+场景拓展，人形机器人产业化拐点已至，基于工艺及客户同源基础，汽零延伸至机器人开辟新成长。特斯拉全球化提速带动产业链出海：特斯拉全球化提速带动产业链出海：特斯拉新车和产能布局，全球化是下一步重心，加速国内供应链全球化产能布局。2024年产业趋势前瞻：高压快充、城市年产业趋势前瞻：高压快充、城市L3高压快充：高压快充：纯800V高压快充成主流新势力共识，2024年理想W平台、小鹏、问界、零跑高压快充车型放量下有望迎规模化转折年。城市城市L3：政策支持+大模型助力感知算法突破下，主机厂城市L3积极落地。风险提示：风险提示：行业景气度不及预期、供应链盈利压力、研报使用信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险等国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8目目 录录一、汽零投研框架总论：综合权衡空间一、汽零投研框架总论：综合权衡空间&格局格局&成长路径成长路径二、成长路径二、成长路径-价价/量：价（消费升级量：价（消费升级&电动智能增量电动智能增量&平台型）、量（从突破平台型）、量（从突破合资到绑定成长性新势力与自主合资到绑定成长性新势力与自主&从本土加速替代到全球替代）从本土加速替代到全球替代）三、三、23年产业趋势三大增强主线：座椅升级、人形机器人、特斯拉全球化年产业趋势三大增强主线：座椅升级、人形机器人、特斯拉全球化四、四、24年产业趋势前瞻：高压快充、智能驾驶（城市年产业趋势前瞻：高压快充、智能驾驶（城市L3）五、风险提示五、风险提示3国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8汽零赛道基于空间格局汽零赛道基于空间格局&成长路径的二维筛选标准成长路径的二维筛选标准4成长路径成长路径收入端收入端成本端成本端价：单车价值量提升价：单车价值量提升量：客户拓展量：客户拓展单品升级单品升级品类扩张品类扩张原材料周期原材料周期经营（投资周期）经营（投资周期）消费强化消费强化电动化放量电动化放量智能化变现智能化变现主逻辑主逻辑中短期嵌套逻辑中短期嵌套逻辑单工艺单工艺品类拓展品类拓展平台型平台型空间格局空间格局空间空间格局格局单车价值量高空间大单车价值量高空间大本土替代本土替代全球化全球化集中度高集中度高国产化率低国产化率低行业复合增速行业复合增速15%壁垒壁垒技术突破技术突破成本把控成本把控快速响应快速响应影响影响赛道筛选标准赛道筛选标准个股成长逻辑个股成长逻辑优选大空间、高成长性赛道优选大空间、高成长性赛道优选本土替代赛道优选本土替代赛道量：量：国产替代到国产替代到全球化全球化机器人机器人图图表表1 1：汽零赛道二维筛选标准汽零赛道二维筛选标准资料来源：中泰证券研究所国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8优选消费、电动智能单品升级的赛道以及具备全球化潜力的个股优选消费、电动智能单品升级的赛道以及具备全球化潜力的个股5收入端收入端价：单车价值量价：单车价值量提升提升量：客户拓展量：客户拓展单品升级单品升级品类扩张品类扩张基于工艺链技术同源性（如铝合金工艺、注塑发泡工艺等）原逻辑：自主合资全球现逻辑：强势自主及新势力消费功能消费功能升级升级电动化电动化增量增量智能化智能化增量增量新增部件（三电）及技术升级（如热管理、轻量化、高压快充等）直接影响驾乘体验，满足消费升级、个性、多元消费需求的产品(如玻璃、轮胎、座椅、车灯、空悬、外饰、车机等)感知：传感器种类、数量与性能提升；决策：硬件、软件、数据要求增加；执行：线控化；检测：强制与非强制。驱动要素总结：主逻辑在收入端驱动要素总结：主逻辑在收入端，成本端是中短期嵌套逻辑成本端是中短期嵌套逻辑价：价：消费及科技(电动&智能）属性提升带来的配套价值量提升，升级量量：汽车产业族群向国内转移及新配套体系诞生以及全球化加速，破局量：全球化量：全球化出海加速，从国产替代到全球替代单工艺单工艺品类拓展品类拓展平台型平台型机器人机器人基于多种工艺技术矩阵式拓宽品类基于客户、工艺同源产业链延伸应用图图表表2 2：汽零赛道驱动要素总结汽零赛道驱动要素总结资料来源：中泰证券研究所国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8基于空间基于空间&格局视角下的汽零赛道初步筛选标准格局视角下的汽零赛道初步筛选标准空空间维间维度度 格格局维局维度度 集中度高（竞争温和集中度高（竞争温和）国产化国产化&全球化（本土市占率低全球化（本土市占率低）绝对绝对值值百分百分比比最最佳赛佳赛道道时间单车价值量高（截距）单车价值量持续可提升及提升速度（斜率）实际单车价值量=理论单车价值量渗透率斜率k截距b=+k0k=0k=0k0234当前时点b1b21CR5=78%，国产化率0,b=b1：空间大且不断扩张 ；k=0,b=b1：空间大且保持稳定 ；k=0,b=b2：空间小且保持稳定 ；k ，优选截距大且斜率大的成长型优选截距大且斜率大的成长型零部件赛道零部件赛道。当当前时前时点点 时时间间图表图表4 4：汽车汽车零零部件部件成成长空长空间间评判评判标准标准实实际单际单车价值量车价值量=理理论单车价值量渗透论单车价值量渗透率率斜率斜率k k截距截距b b=+k0k=0k=0k5000元，蓝色 气 泡 代 表 单 车 价 值量 1000亿元，蓝色气泡代表市场空间70%国内外资占比：90%国内外资占比：90%国内本土占比：30%（不含华域汽车）国内本土占比：10%国内本土占比：70%70%全球本土占比：2020%16%14%13%12%11%34%小糸 马瑞利法雷奥海拉 斯坦雷其他轮胎CR5：47%全球外资占比：84%84%全球本土占比：1616%15%14%8%7%4%53%米其林普利司通固特异大陆集团住友橡胶其他轮轮胎胎（20212021年格局）年格局）玲珑轮玲珑轮胎胎海外生产基地：泰国、塞尔维亚海外研发中心：德国、美国车车灯灯（20212021年格局）年格局）星宇股星宇股份份海外生产基地：日本、塞尔维亚华域汽华域汽车车海外布局：日本电子膨胀电子膨胀阀阀（20202020年格局）年格局）三花智三花智控控2020年电子膨胀阀全球市占率及全球布局海外产能：波兰，墨西哥、越南等三花智控,64%TGK,16%盾安环境,13%其他,7%18国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8成长路径一：主机厂成长路径一：主机厂成本下探成本下探需求推动国产替代需求推动国产替代全球全球汽汽车车产业产业族族群群向向国国内转移内转移。1）主机厂降本压力增加，本土零部件厂商性价比凸显；2）特斯拉、蔚 小理等造车新势力崛起对供应商提出新需求；3）后疫情时代的格局出清，本土供应商稳定供货能力凸 显。供应供应链链国国产替产替代加代加速速推推动成动成本下本下探探。本土零部件供应商从Tier2/Tier3环节逐步向下拓展（比如恒帅股 份从供微电机到配套隐藏门把手总成）；核心大件（比如智能大灯、座椅、线控制动）国产替代趋势显 现；豪华配置国产化提速（比如空悬、音响）。图图表表1717：核心核心大大件件/豪华豪华配配置逐置逐步步实现实现国国产替代产替代资料来源：Marklines，中泰证券研究所 注：长春安通林由常熟汽饰控股60%，安通林控股40%资料来源：Marklines，中泰证券研究所合资车企合资车企车型车型车型年份车型年份零部件种类零部件种类供应商供应商一汽大众一汽大众奥迪奥迪A6L2016仪表板阿斯科瑞、佛吉亚2017佛吉亚、长春安通林（合资）长春安通林（合资）2020长春安通林（合资）长春安通林（合资）2016座椅佛吉亚2017佛吉亚2022一汽富晟李尔一汽富晟李尔2016前照灯马瑞利2018一汽富维一汽富维19图表图表1616：合资车企供应体系逐渐向本土供应商切换（以一汽大：合资车企供应体系逐渐向本土供应商切换（以一汽大众奥迪众奥迪A6LA6L为例）为例）国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8成长路径二成长路径二：单品价值量单品价值量/渗透率提升，构筑优质赛道渗透率提升，构筑优质赛道消费属性赛道零部件成长可归纳为：第一，受益于技术革新带来的产品升级驱动单车价值量提升。如：汽车玻璃、车灯、轮胎、座椅等；第二，受益于成本下降带来的豪车配置下探，渗透率提升。如：空悬、HUD、电动隐藏门把手等。图图表表1919：成本下降推动豪车配置下探（以空悬为例）成本下降推动豪车配置下探（以空悬为例）资料来源：中泰证券研究所整理资料来源：立鼎产业研究院，中泰证券研究所图表图表1818：具备成长性的优质消费属性零部件赛道：具备成长性的优质消费属性零部件赛道0%5%10%15%20%25%30%35%201520162017201820192020202125-30万30-35万35-40万40万20国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8目目 录录一、汽零投研框架总论：综合权衡空间一、汽零投研框架总论：综合权衡空间&格局格局&成长路径成长路径二、成长路径二、成长路径-价价/量：价（消费升级量：价（消费升级&电动智能增量电动智能增量&平台型）、量（从突破平台型）、量（从突破合资到绑定成长性新势力与自主合资到绑定成长性新势力与自主&从本土加速替代到全球替代）从本土加速替代到全球替代）三、三、23年产业趋势三大增强主线：座椅升级、人形机器人、特斯拉全球化年产业趋势三大增强主线：座椅升级、人形机器人、特斯拉全球化四、四、24年产业趋势前瞻：高压快充、智能驾驶（城市年产业趋势前瞻：高压快充、智能驾驶（城市L3）五、风险提示五、风险提示21国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8优选消费、电动智能单品升级的赛道以及具备全球化潜力的个股优选消费、电动智能单品升级的赛道以及具备全球化潜力的个股22收入端收入端价：单车价值量价：单车价值量提升提升量：客户拓展量：客户拓展单品升级单品升级品类扩张品类扩张基于工艺链技术同源性（如铝合金工艺、注塑发泡工艺等）原逻辑：自主合资全球现逻辑：强势自主及新势力消费功能消费功能升级升级电动化电动化增量增量智能化智能化增量增量新增部件（三电）及技术升级（如热管理、轻量化、高压快充等）直接影响驾乘体验，满足消费升级、个性、多元消费需求的产品(如玻璃、轮胎、座椅、车灯、空悬、外饰、车机等)感知：传感器种类、数量与性能提升；决策：硬件、软件、数据要求增加；执行：线控化；检测：强制与非强制。驱动要素总结：主逻辑在收入端驱动要素总结：主逻辑在收入端，成本端是中短期嵌套逻辑成本端是中短期嵌套逻辑价：价：消费及科技(电动&智能）属性提升带来的配套价值量提升，升级量量：汽车产业族群向国内转移及新配套体系诞生以及全球化加速，破局量：全球化量：全球化出海加速，从国产替代到全球替代单工艺单工艺品类拓展品类拓展平台型平台型机器人机器人基于多种工艺技术矩阵式拓宽品类基于客户、工艺同源产业链延伸应用图图表表2020：汽零赛道驱动要素总结汽零赛道驱动要素总结资料来源：中泰证券研究所国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 823基于消费升级属性带来的增量场景配置军备竞赛基于消费升级属性带来的增量场景配置军备竞赛核心观点：优选基于消费属性带来单车价值量持续提升的赛道核心观点：优选基于消费属性带来单车价值量持续提升的赛道汽车行业制造属性下降，消费和科技（电动&智能）属性提升，科技属性中短期维度有瓶颈无法实现明显差异化，消费属性当前对于下游整车厂提份额作用显著。为什么说科技属性中期维度有瓶颈无法实现明显差异化为什么说科技属性中期维度有瓶颈无法实现明显差异化？电动化维度，核心能力主要包括电池，热管理，电动化平台等，电池和热管理核心技术或话语权主要掌握在产业链上，主机厂直接采用即可。电动化平台来看，目前主流主机厂基本都具备了能力相当的新能源独立平台，电动化主机厂无法做出明显差异；智能化维度，目前大部分主机厂还处于构建基础能力（软件全栈自研和硬件适配）阶段，基于当前的技术瓶颈和法规限制也无法做出显著差异化。为什么说消费属性重要为什么说消费属性重要？宏观维度，中国由第二消费时代逐步过渡到第三消费时代，消费主体由家庭转换成个人，差异，悦己，定制属性突出。中观维度，第一，汽车行业消费主体发生变化，95后占比提升（对汽车相关内容关注度占比接近60%），该族群将第三消费时代消费特点放大，同时讲求国潮；第二，汽车行业内卷程度加强，细分领域可选车型显著增加（背后逻辑是大家都完成了产品谱系的布局），基于“轴距”维度划分用户策略逐步失效。消费属性包括哪些内容消费属性包括哪些内容？对于整车厂而言，第一，精细的用户画像，与之精准匹配的产品策划，能够保障产品最终落地的体制；第二，在持续具备基于消费属性增量配置的军备竞赛中保持领先优势。第二点可映射到零部件的投资逻辑。国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 824为什么讲消费为什么讲消费制造属性权重下降，电动智能化差异弱制造属性权重下降，电动智能化差异弱汽车行业属性逐渐从制造过渡到消费兼科技汽车行业属性逐渐从制造过渡到消费兼科技（电动智能电动智能），品牌力越来越由消费属性体现品牌力越来越由消费属性体现。1）制造属性：制造属性：过去重要，但目前及往后影响权重逐步下降；2）科技属性：科技属性：电动化智能化赋予汽车科技属性。但当下科技属性处于瓶颈期。电动化-主机厂采取跟随策略，成熟的供应体系使得主机厂间差异不大，智能化-受限于技术与法规，或长期停留在L3；3）消费属性：消费属性：当下对于主机厂提份额最直接有效（把控消费者需求，直击消费者购车意愿痛点）图表图表21：消费属性成为汽车当前最重要的发展方向：消费属性成为汽车当前最重要的发展方向图表图表22：主机厂消费：主机厂消费/科技属性对比科技属性对比资料来源：中泰证券研究所资料来源：中泰证券研究所重要性重要性制造属性制造属性时间时间消费属性消费属性当前科技瓶颈期，当前科技瓶颈期，制造主要向消费转变制造主要向消费转变201720172020202020252025科技属性科技属性科技科技消费消费L3L3智能化将长期停留在智能化将长期停留在L3L3级别级别上汽上汽/广汽广汽吉利吉利比亚迪比亚迪小鹏小鹏长城长城长安长安蔚来蔚来理想理想特斯拉特斯拉发展发展趋势趋势消费属性是当前汽车重要发展方向消费属性是当前汽车重要发展方向国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 82023座椅配置座椅配置内卷内卷音响数量音响数量增加增加空悬下探空悬下探爆发爆发2023趋势趋势2018年：车灯（LED大灯、自适应远近光灯、转向随动等）2019年：电动车续航，天幕玻璃（特斯拉Model3）2020年：电池安全性（比亚迪刀片电池），中控大屏/多联屏兴起2021年：HUD（大众ID、长城初恋）、音响（蔚来ET7、凯迪拉克LYRIQ）2022年：高压化（小鹏G9）、电动尾翼（长安UNI-V）、空悬（极氪001）2023年：座椅迭代升级年：座椅迭代升级、音响数量性能上升音响数量性能上升，空悬下探爆发空悬下探爆发历年消费配置升级总结历年消费配置升级总结图表图表23:近年主机厂主推近年主机厂主推/宣传的配置或功能宣传的配置或功能25资料来源：中泰证券研究所国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8车灯空气悬架声学系统HUD座椅轮胎玻璃车机外饰件后装前装，智能科技差异化最重要的产品技术升级增强消费属性（卤素氙气LED激光）天窗天幕，量价齐升隐藏门把手、电动尾门、电吸门等披着周期外衣的消费品提升听觉体验大屏化、多联屏高端配置的下探26概览：消费属性增量场景梳理概览：消费属性增量场景梳理消费属性凸显，增量赛道集中在外观外观、交互交互、体验体验等场景，如车灯、外饰件、车机、座椅等。图表图表24：消费属性增量赛道：消费属性增量赛道资料来源：第一电动，中泰证券研究所国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 8汽车的消费属性集中在外观、交互、体验等场景。根据消费者感受的直接程度，我们将零部件划分为显现消费属性显现消费属性、隐性消费属性和工业品属性隐性消费属性和工业品属性三类。具备显现消费属性的部件通常在外观具备显现消费属性的部件通常在外观、交互等场景中为消费者带来差异化的感受交互等场景中为消费者带来差异化的感受，满足触觉满足触觉、视觉视觉、听觉等方面的个性化需求听觉等方面的个性化需求，以刺激消费者的购车欲望以刺激消费者的购车欲望。典型具备消费属性的部件有：座椅、车灯、玻璃、门、音响、仪表中控、轮胎等。分类：基于消费属性视角划分零部件分类：基于消费属性视角划分零部件图表图表25：消费属性汽车零部件集中在外观和交互场景：消费属性汽车零部件集中在外观和交互场景27热管理系统车身铝压铸件车身铝压铸件电池系统续航里程电动尾门等微电机轮胎车灯玻璃头枕座椅方向盘隐藏把手成本控制成本控制技术升级支撑消费属性技术升级支撑消费属性需求把控需求把控工业品属性工业品属性显性消费属性显性消费属性隐性消费属性隐性消费属性消费属性集中体现在外观、交互场景消费属性集中体现在外观、交互场景资料来源：中泰证券研究所国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 81 1）座椅：智能化提升将使得座椅被动安全属性下降座椅：智能化提升将使得座椅被动安全属性下降，娱乐和舒适属性提升娱乐和舒适属性提升消费趋势：消费趋势：相较传统功能和安全性需求，当前座椅消费属性持续强化，女王座椅、零重力座椅等个性化功能开始兴起，并且智能座舱的发展不断驱动座椅与座舱的交互功能发展,座椅产品价值量持续提升。价值量提升促进市场空间增长：价值量提升促进市场空间增长：预计座椅消费属性促进单车价值量年增速15%，则2025年乘用车座椅市场空间将达1494亿元，22-25年CAGR达17%。显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景1 1）座椅）座椅图表图表2626：座椅消费升级趋势：座椅消费升级趋势28基本属性个性消费需求基本舒适配置座椅通风面料NappaAlcantara调节/支撑升级女王座椅零重力座椅高级配置按摩音乐头枕驾驶监控乘坐功能座椅加热电动调节记忆造型设计运动商务亲子来源：各公司公告，中泰证券研究所测算来源：中泰证券研究所整理图表图表2727：国内乘用车座椅市场空间预测结果国内乘用车座椅市场空间预测结果20212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E乘用车销量（万辆）20792356235624032452yoy13%0%2%2%分价格带销量占比5万以下3%3%3%3%3%5,10）20%16%14%13%12%10,15）32%31%30%29%28%15,20)15%18%19%20%21%20,30)16%17%18%19%20%30,40)8%9%10%10%10%40万以上6%6%6%6%6%单车价值量（元）5万以下200023002645304234985,10）2500287533063802437310,15）3000345039684563524715,20)3500402546295323612220,30)4000460052906084699630,40)4500517559516844787140万以上50005750661376048745市场规模（亿元）5万以下14161922265,10）10310510911912910,15）19925528031836015,20)11217120725631520,30)13618622427834330,40)7110914016419340万以上588193110129市场规模（亿元）市场规模（亿元）693693924924107410741267126714941494yoyyoy33%33%16%16%18%18%18%18%CAGR22CAGR22-252517%17%国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 81 1）座椅：智能化提升将使得座椅被动安全属性下降座椅：智能化提升将使得座椅被动安全属性下降，娱乐和舒适属性提升娱乐和舒适属性提升座椅是座椅是整车厂整车厂打造个性驾乘体验打造个性驾乘体验、凸显产品差异化的主要部件凸显产品差异化的主要部件，是厂商宣传的卖点之一是厂商宣传的卖点之一。边际变化边际变化1 1：当前座椅配置仍处于全方位升级中：当前座椅配置仍处于全方位升级中。根据2023年上市的多款车型的座椅配置情况来判断，当前乘用车座椅的发展处于互相内卷、配置不断升级的趋势中，座椅的消费属性仍在不断提升。29显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景1 1）座椅）座椅长安深蓝长安深蓝S7（2023.01上市上市）来源：各公司官网，中泰证券研究所搭载行业首发前排双零重力真皮行业首发前排双零重力真皮按摩座椅按摩座椅，远超同价格带车型平均配置水平。并采用游艇座舱设计和豪华游艇环抱式内饰布局。比亚迪腾势比亚迪腾势N7（2023.07上市上市）配备5D云感人体工学座椅云感人体工学座椅，并采用同级领先的全车高级同级领先的全车高级Nappa真皮和真皮和释压海绵发泡工艺释压海绵发泡工艺。座舱可实现空间感、观感、听感、触感和嗅感全方位体验。蔚来新款蔚来新款ES6（2023.05上市上市）首次搭载自研首次搭载自研Ultra-Fit舒适座椅舒适座椅，前排座椅获得 AGR 脊背健康协会认证。座椅配备Air Cushion 背部舒缓系统、背部舒缓系统、Spa 级座椅按摩级座椅按摩、创新吸风设计和四向可调头枕等功能。第二代女王副驾具备一键零重力或一键舒坦模式一键零重力或一键舒坦模式。图表图表2828：20232023上市车型座椅配置情况上市车型座椅配置情况国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 81 1）座椅：智能化提升将使得座椅被动安全属性下降座椅：智能化提升将使得座椅被动安全属性下降，娱乐和舒适属性提升娱乐和舒适属性提升边际变化边际变化2：高配置座椅车型价格带持续下探：高配置座椅车型价格带持续下探：近年座椅基本舒适配置（如座椅通风、加热、按摩、多向调节等）不断由高端车型向下渗透，2023年零重力座椅配置车型价格下探趋势显著。高端配置下探高端配置下探案例：案例：2022年问界M7（28.98-37.98万）首次将零重力座椅引入50万以下车型；2023年零重力座椅在较低价格段应用迎来爆发，智己LS7（28.98-45.98万）、新款蔚来ES6（33.8-39.6万）、深蓝S7（14.99-20.29万）均搭载零重力座椅，车型价格显著下探。显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景1 1）座椅）座椅3020172017年年20212021年年20222022年年20232023年年2002001001000 0505030302020Faraday Future 91Faraday Future 91智己智己LS7LS7宝马宝马x7x7问界问界M7M7蔚来蔚来ES6ES6深蓝深蓝S7S7价格价格（万元）万元）时间时间图表图表2929：个性化座椅配置持续向低价位车型普及：个性化座椅配置持续向低价位车型普及图表图表3030：零重力座椅典型车型价格下探：零重力座椅典型车型价格下探来源：汽车之家，中泰证券研究所来源：汽车之家，中泰证券研究所4D震动座椅震动座椅理想理想L9L9零重力座椅零重力座椅问界问界M7M7太空座椅太空座椅阿维塔阿维塔1111超大座超大座+7屏互联屏互联腾势腾势D9D9超低频律超低频律动动小鹏小鹏G9G9哈弗枭龙哈弗枭龙Ultrafit&女王副驾女王副驾蔚来蔚来ES6ES6零重力零重力+游艇座椅游艇座椅深蓝深蓝S7S7云感座椅云感座椅腾势腾势N7N7价格（万元）价格（万元）时间时间蔚来蔚来ES8ES8特斯拉特斯拉Model 3Model 320212021年年1 1月月10010050504040303020200 0特斯拉特斯拉Model YModel Y宋宋PlusPlus dmdm-i i奥迪奥迪A4LA4L奔驰奔驰EQEEQE仰望仰望U8U820222022年年6 6月月20222022年年8 8月月20222022年年1212月月20232023年年3 3月月20232023年年5 5月月20232023年年8 8月月自研高端自研高端座椅平台座椅平台智能随动智能随动一一体式体式超超感座椅感座椅舒享座椅舒享座椅1212向宽敞舒适向宽敞舒适1010项专属配制项专属配制1212向宽敞舒适向宽敞舒适1414向运动座椅向运动座椅国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 82）声学系统：场景多元带来数量增加声学系统：场景多元带来数量增加，舒适体验拉高产品价值舒适体验拉高产品价值。发展趋势：发展趋势：1）高功率、多通道、集成数字信号处理的功放正逐步在车载领域中得到应用。2）车载扬声器配置数量不断提升且高保真的车载扬声器将逐渐成为主流。1）量维度量维度（扬声器数量提升扬声器数量提升）：声控系统主要由扬声器、AVAS和功放组成。AVAS、功放等增量产品扩大了产品矩阵。随着声学系统高端化发展，扬声器数量由4-8个增加到8-20个。2）价维度价维度（功放渗透率提升功放渗透率提升）：扬声器单车配置3-12个，单价在20元左右，单车价值量200-300元；AVAS单车平均配置2个，单价为60元左右；功放单车配置1个，单价为750元左右,单车价值量上升到700-1800元。图表图表3131：声学系统结构拆分图：声学系统结构拆分图资料来源：上声电子招股说明书，中泰证券研究所31显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景2 2）声学）声学图图表表32：声学系统升级趋势：声学系统升级趋势来源：上声电子招股书及年报，中泰证券研究所车载扬声器车载扬声器单车单车3 3-1212个个单价单价2020元元车载扬声器车载扬声器车载功放车载功放AVASAVAS单车单车8 8-2020个个单价单价2020元元单车单车1 1个个单价单价500500-10001000元元单车单车1 1-3 3个个单价单价4040-100100元元单车单车200200-300300元元单车单车700700-18001800元元国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 82）声学系统：场景多元带来数量增加声学系统：场景多元带来数量增加，舒适体验拉高产品价值舒适体验拉高产品价值。单车扬声器搭载数量呈现上升趋势单车扬声器搭载数量呈现上升趋势。在各个价位区间内，近年新推出车型（或变动较大的换代车型）如魏牌蓝山、Model 3、新款蔚来ES6等所配备扬声器数量均相对多于雅阁、轩逸、奥迪A4L等推出较早的车型。同时如新款蔚来ES6、新款奔驰GLC等换代车型所配置的扬声器数量上限同样多于换代前车型。因此未来新车单车扬声器数量增加是可确定趋势。汽车音响系统追求为消费者带来高级的体验汽车音响系统追求为消费者带来高级的体验。除增加扬声器数量外，通过采用知名品牌产品、专业定制调音、高功率高保真、杜比音效等方式可提供更高级的聆听体验，音响系统价值量也将随之提升。32显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景2 2）声学）声学图表图表3434：同系列新旧款车型扬声器数量对比：同系列新旧款车型扬声器数量对比车型车型上市时间上市时间价格价格扬声器数量扬声器数量备注备注2022款蔚来ES62022.0638.6-55.47-12苏州上声2023款蔚来ES62023.0533.8-39.623苏州上声（杜比全景声）（杜比全景声）2022-2023款小鹏P72022.05-2023.0720.99-24.9918丹拿2023款小鹏P7 i2023.0326.99-33.9920丹拿（杜比全景声）（杜比全景声）2022款奔驰GLC2022.0340.63-47.397-13柏林之声2023款奔驰GLC2023.0442.78-53.137-15柏林之声图表图表3333：不同品牌同价位：不同品牌同价位车型扬声器数量对比车型扬声器数量对比价格段（万元）价格段（万元）车型车型上市时间上市时间价格价格扬声器数量扬声器数量备注备注10-20极氪X2023.0418.98-22.987-13雅马哈马自达CX-502023.0515.98-20.688-12BOSE2023款本田雅阁2023.0517.98-22.884-12BOSE2023款日产轩逸2023.0311.9-17.494-8BOSE20-30长城魏牌蓝山2023.0427.38-30.8816-Model 32021.1123.19-33.198-14-别克E52023.0420.89-27.899-14BOSE2023款大众途观L2022.0819.98-26.084-10哈曼卡顿30-40比亚迪腾势N72023.0730.18-37.9816帝瓦雷2023款蔚来ES62023.0533.8-39.623上声电子（杜比全景声）（杜比全景声）2023款大众途昂2022.0929.5-37.58-12哈曼卡顿2023款奥迪A4L2023.0332.18-39.9810-19B&O资料来源：汽车之家，中泰证券研究所国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 83）车灯：大单品车灯：大单品，个性化个性化，科技化科技化车灯主要起照明和装饰作用，兼具安全属性和消费属性兼具安全属性和消费属性。车灯是满足安全法规的基本部件，也是车辆造型设计的要素车辆造型设计的要素，更是一项影响驾乘体验的科技配置一项影响驾乘体验的科技配置。车灯技术升级频繁，带动单品价值量快速提升单品价值量快速提升。ASP从卤素灯的从卤素灯的1200-1800元提升至元提升至 LED 灯的灯的2800-3800元元。图表图表35：车灯配套部位及功能：车灯配套部位及功能图表图表36：车灯技术升级（卤素：车灯技术升级（卤素氙气氙气LED激光）激光）资料来源：汽车日报，中泰证券研究所33显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景3 3）车灯）车灯资料来源：中泰证券研究所整理国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 83）车灯：大单品车灯：大单品，个性化个性化，科技化科技化技术升级增强车灯消费属性技术升级增强车灯消费属性。光源升级：光源升级：从卤素大灯到LED大灯再到激光大灯，光源更柔和、更节能、寿命更长。智能升级：智能升级：智能调节车灯照明状态，比如自适应远近光灯、转向随动、矩阵式大灯、像素大灯等。图表图表37：智能车灯配置是产品高端、科技的体现：智能车灯配置是产品高端、科技的体现资料来源：各厂商官网，中泰证券研究所34显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景3 3）车灯）车灯自适应大灯自适应大灯矩阵式矩阵式LEDLED大灯大灯像素大灯像素大灯国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 84）轮胎：披着周期外衣的消费品轮胎：披着周期外衣的消费品，唯一一个做广告的汽车零部件唯一一个做广告的汽车零部件轮胎特点：单车价值量大单车价值量大（千元以上），差异化差异化产品（用途、性能、价格差异显著），替换需求替换需求（改装、后市场），品牌属性品牌属性（为数不多标注品牌的汽车零部件）。消费属性体现：整车企业以轮胎配置标榜自身产品力；轮胎厂商产品营销（汽车零部件很少有针对消费者做广告）。图表图表38：轮胎消费属性凸显：轮胎消费属性凸显图表图表39：轮胎是屈指可数的需面向消费者营销的汽车零部：轮胎是屈指可数的需面向消费者营销的汽车零部件件资料来源：各公司官网，中泰证券研究所35显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景4 4）轮胎）轮胎资料来源：各公司官网,中泰证券研究所整理 汽车消费属性凸显，消费者更注重驾乘体验和个性化消费,轮胎消费呈现大尺寸化、高性能化和品牌化，轮胎行业呈现更强的消费属性。周期属性周期属性消费属性消费属性国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 84）轮胎：披着周期外衣的消费品轮胎：披着周期外衣的消费品，唯一一个做广告的汽车零部件唯一一个做广告的汽车零部件趋势：消费者对整车外观和性能的追求使轮胎消费呈现大尺寸化、高性能化和品牌化。大尺寸：大尺寸：提升车辆整体造型设计的美观度，符合年轻消费者的审美。高性能：高性能：1）运动型汽车需求增加；2）电动化带来更强动力，需要匹配性能更好的轮胎。品牌化：品牌化：品牌是性能的背书。价维度：目前平均配套轮胎单价约价维度：目前平均配套轮胎单价约700元元，大尺寸化大尺寸化、高性能化和品牌化将促进单价逐渐增至约高性能化和品牌化将促进单价逐渐增至约1000元元。图表图表40：年轻消费族群偏好运动风格，大尺寸轮胎：年轻消费族群偏好运动风格，大尺寸轮胎是彰显运动的元素是彰显运动的元素图表图表41：电动车优于同级燃油车的动力性能倒：电动车优于同级燃油车的动力性能倒逼轮胎性能提升逼轮胎性能提升资料来源：长安汽车，中泰证券研究所资料来源：特斯拉官网，中泰证券研究所36显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景4 4）轮胎）轮胎国际资本市场研报资讯+V:q u a n q i u z i x u n 85）玻璃：面积更大功能更多玻璃：面积更大功能更多，量价齐升逻辑量价齐升逻辑汽车外表面玻璃占比大，玻璃显著影响车内人员驾乘感受，具备极强消费属性。量逻辑：量逻辑：单车面积提升。于2023年量产的多个自主车企车型（吉利嘉际、广汽传祺影豹、腾势D9）、新势力车型（哪吒GT、理想L7）纷纷采用天幕玻璃的车顶设计方案。价逻辑：价逻辑：单位面积价值量提升，根据福耀玻璃数据，其汽车玻璃ASP已经由2017年的159元提升至2022年的201元。图表图表42：汽车玻璃量价齐升逻辑：汽车玻璃量价齐升逻辑图表图表43：汽车玻璃：汽车玻璃ASP逐年提升（左轴：元，逐年提升（左轴：元，右轴：右轴：%）资料来源：福耀玻璃公告，中泰证券研究所37显性消费属性增量场景显性消费属性增量场景5 5）玻璃）玻璃资料来源：中泰证券研究所价逻辑：价逻辑：单位面积价值量单位面积价值量 隔热隔热隔音隔音防雾防雾HUDHUD智能调光智能调光量逻辑：量逻辑：单车面积单车面积 全景天幕玻璃全景天幕玻璃1591641741741802010%2%4%6%8%10%12%14%05010015