汽车连接器行业深度：新能源汽车风起云涌汽车连接器拾级而上.pdf

电子/行业深度分析报告/2023.05.05 请阅读最后一页的重要声明！新能源汽车风起云涌，汽车连接器拾级而上 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告 1.ASML2023Q1 财报点评 2023-04-21 2.AI 模型乘风起，GPU 掌舵算力大时代 2023-04-17 3.大象起舞，数字经济+AI 技术构建全新安防形态 2023-03-30 汽车连接器行业深度汽车连接器行业深度 核心观点核心观点 中国新能源汽车崛起，带来汽车连接器国产化机会中国新能源汽车崛起，带来汽车连接器国产化机会。随着国内造车新势力及自主品牌崛起，本土汽车零部件公司凭借快速响应及成本优势迎来发展黄金时期。相比消费升级属性的汽配厂商，汽车连接器作为电动化、智能化产业链标的更受资本市场青睐，有望加速国产替代。高压连接器高压连接器：受益汽车电动化趋势，高压连接器率先国产突破受益汽车电动化趋势，高压连接器率先国产突破。高压连接器主要应用在新能源汽车三电系统，例如高压控制箱、空调压缩机、车载充电器、DCDC、PDU、MSD、充电口等场景。目前整车平台高压化成为新能源汽车发展趋势，新能源汽车的工作电压从传统的燃油车的 14V 跃升到800V，驱动单车高压连接器需求增长。当前主流技术架构下，每辆新能源汽车需要高压连接器 15-20 对，我们预测 2025 年国内高压连接器市场规模将达到 305 亿元，20222025 年 CAGR=28.1%。高频高速连接器高频高速连接器：受益汽车智能化趋势，高频高速连接器放量可期受益汽车智能化趋势，高频高速连接器放量可期。高频高速连接器主要应用于车载网络、车载信息娱乐系统及自动驾驶等汽车智能化应用场景，主要分为传输模拟信号的同轴连接器，如 Fakra、Mini-Fakra及主要传输数字信号的差分连接器，如以太网连接器、HSD连接器等。ADAS、激光雷达、车载摄像头、传感器的大规模应用将推动速高频连接器的需求，我们预测 2025 年中国高频高速连接器市场规模有望达到 129 亿元，20222025 年 CAGR=18.6%。充充/换换电连接器：电连接器：充充/换换电模式电模式互补互补缓解里程焦虑缓解里程焦虑，配套连接器市场景，配套连接器市场景气度提升气度提升。国内加速充电桩布局，充电连接器市场规模高速增长，我们预计到 2026 年国内充电枪市场规模将达到 43.48 亿元，20222025 年CAGR=24.74%。换电连接器是实现整车与换电系统之间电气快速连接、分离的重要零部件，我们预测 2025 年汽车换电连接器市场规模有望达到 19.97 亿元，20212025 年 CAGR=87.86%。汽车连接器壁垒：汽车连接器壁垒：技术、技术、客户客户及及成本成本是汽车连接器行业三大核心竞争是汽车连接器行业三大核心竞争力力。技术方面，技术方面，高压连接器设计需考虑载流、温升，高频高速连接器需重视电磁及微波性能。客户方面，客户方面，汽车对上游供应商的资质审核相对严苛，但进入客户供应链体系后也很难轻易更换。先发企业凭借与下游客户保持长期、稳定的战略合作关系，形成了较强的市场和客户壁垒。成本方面，成本方面，端子的成本占连接器成本的 40%-45%左右，因此连接器端子设计上采用更集成的方案，或改变生产工艺持续降本是国产供应商差异化竞争核心。汽车连接器产业链复盘汽车连接器产业链复盘&竞争格局：竞争格局：国外供应商呈主导地位国外供应商呈主导地位，多因素，多因素驱动国产化浪潮驱动国产化浪潮。类比半导体产业链，全球连接器产业链具有相似的转移路径。从全球连接器 Top10 厂商的历史变迁来看，连接器产业呈现美国-日本-13%-5%3%11%18%26%电子沪深300上证指数行业报告资源群行业报告资源群1.进群即领福利报告与资源合编，内有近百行业、万余份行研、管理及其他学习资源免费下载；2.每日分享学习最新6+份行业精选及3个行业主题资料；3.群友报告需求咨询，群免费交流。4.本群仅限行业报告交流，禁止广告及无关信息。知识星球 行业与管理资源知识星球 行业与管理资源为投资、产业研究、运营管理、价值传播等专业知识社群，已成为产业生态圈、企业经营者及数据研究者的智慧交流平台。社群每月分享8000+份行业研究报告、商业计划、市场研究、企业运营及咨询管理方案等，涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等；加入后免费下载学习。微信扫码，长期有效微信扫码，长期有效微信扫码，行研无忧微信扫码，行研无忧免责申明：1.本内容与原报告无关;2.原报告来源互联网公开数据；3.原报告仅限社群个人学习，如需它用请联系版权方；4.如有其他疑问请联系微信 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告-中国等亚洲地区的转移路径，并且泰科、安费诺、莫仕作为头部厂商占据绝对优势。国外头部厂商如安费诺，通过 70 余次并购实现平台化扩张，奠定今日的行业地位。我们认为需求侧随着中国新能源汽车崛起，供应链保供重要性日益提升；供给侧国内连接器厂商在性能、成本相比国外更优，国产替代逻辑长期成立。投资建议：投资建议：建议关注竞争格局稳定且开启第二成长曲线的汽车连接器厂商。重点推荐电连技术、兴瑞科技和徕木股份；重点关注瑞可达、维峰电子和珠城科技。风险提示：风险提示：汽车价格竞争持续的风险；自动驾驶进展不及预期风险；行业竞争格局恶化风险。表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（05.04）EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300679 电连技术 124.45 29.48 1.06 1.30 1.80 34.91 22.68 16.38 增持 002937 兴瑞科技 64.60 21.69 0.74 0.90 1.20 30.61 24.10 18.07 增持 603633 徕木股份 41.89 12.76 0.24 0.40 0.66 60.71 31.90 19.33 增持 688800 瑞可达 81.55 72.07 2.31 3.20 4.57 46.18 22.53 15.77 未覆盖 301328 维峰电子 61.11 83.41 1.88 2.38 3.25 42.87 35.11 25.66 未覆盖 301280 珠城科技 50.69 51.88 2.25 2.67 3.62 21.22 19.42 14.32 未覆盖 数据来源：电连技术、兴瑞科技、徕木股份预测数据来自财通证券研究所；瑞可达、维峰电子和珠城科技预测数据来自 Wind 一致盈利预测，历史数据均来自 wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业深度分析报告/证券研究报告 1 连接器：电流、信息传输连接器：电流、信息传输必备元件，应用广泛必备元件，应用广泛.9 1.1 连接器应用范围广，汽车为占比第二细分子行业连接器应用范围广，汽车为占比第二细分子行业.9 1.2 连接器为精密制造业连接器为精密制造业.10 2 上半场电动车，下半场智能车，驱动汽车连接器市场规模不断扩大上半场电动车，下半场智能车，驱动汽车连接器市场规模不断扩大.12 2.1 EV 渗透率渗透率/快充充电枪推动汽车连接器量价齐升，单车连接器价值为快充充电枪推动汽车连接器量价齐升，单车连接器价值为 3000 元元.13 2.1.1 全球新能源汽车快速增长，带动配套市场提升全球新能源汽车快速增长，带动配套市场提升.13 2.1.2 充电连接器：整车厂加速快充布局，促进充电连接器：整车厂加速快充布局，促进“车外车外”大功率液冷超充枪增长大功率液冷超充枪增长.15 2.1.3 换电连接器：换电模式缓解里换电连接器：换电模式缓解里程焦虑，为细分场景下高成长赛道程焦虑，为细分场景下高成长赛道.18 2.2 高压连接器：受益汽车电动化趋势，高压连接器率先国产突破高压连接器：受益汽车电动化趋势，高压连接器率先国产突破.20 2.2.1 新能源汽车创造新增量，车内连接器量价齐升新能源汽车创造新增量，车内连接器量价齐升.20 2.2.2 DCDC/OBC/PDU 集成趋势，推动汽车高压连接器向小型化集成趋势，推动汽车高压连接器向小型化/轻量化轻量化/模块化发展模块化发展.23 2.3 汽车智能化：受益汽车智能化趋势，高频高速连接器放量可期汽车智能化：受益汽车智能化趋势，高频高速连接器放量可期.25 2.3.1 智能网联汽车驱动高频高速连接器需求提升智能网联汽车驱动高频高速连接器需求提升.25 2.3.2 车载摄像头规格和用量提升，推动车载摄像头规格和用量提升，推动 Mini-FAKRA 逐步替代逐步替代 FAKRA.27 2.3.3 激光雷达及车载以太网放量增长，推动以太网连接器逐步替代激光雷达及车载以太网放量增长，推动以太网连接器逐步替代 HSD.29 3 技术、成本及客户是汽车连接器行业三大核心竞争力技术、成本及客户是汽车连接器行业三大核心竞争力.31 3.1 技术：高压连接器设计需考虑载流、温升，高频高速连接器需重技术：高压连接器设计需考虑载流、温升，高频高速连接器需重视电磁及微波性能视电磁及微波性能.31 3.1.1 高压连接器技术壁垒：设计过程中要考虑高压连接器技术壁垒：设计过程中要考虑载流和温升问题载流和温升问题.31 3.1.2 高频高速连接器技术壁垒：重视电磁屏蔽性能和数据不失真高频高速连接器技术壁垒：重视电磁屏蔽性能和数据不失真.33 3.2 成本：材料为连接器成本的主要构成成本：材料为连接器成本的主要构成.34 3.3 客户：供应商进入汽车行业门槛高、周期长客户：供应商进入汽车行业门槛高、周期长.35 4 汽车连接器国汽车连接器国外供应商呈主导地位，多因素驱动国产化浪潮外供应商呈主导地位，多因素驱动国产化浪潮.35 4.1 复盘连接器产业变迁之路，头部厂商格局稳定复盘连接器产业变迁之路，头部厂商格局稳定.35 4.1.1 溯源：源起于军工，兴盛于民用溯源：源起于军工，兴盛于民用.37 4.1.2 首次转移：美国科技遇低潮，日本产业迎新机首次转移：美国科技遇低潮，日本产业迎新机.37 4.1.3 二次转移：高需求叠加低成本，产业链转向亚洲其他地区二次转移：高需求叠加低成本，产业链转向亚洲其他地区.38 4.1.4 竞争格局：海外连接器厂商通过并购不断扩张产品线，前十大厂商集中度持续提升竞争格局：海外连接器厂商通过并购不断扩张产品线，前十大厂商集中度持续提升.39 4.2 安费诺成长复盘：历史并购安费诺成长复盘：历史并购 70 余次，平台化扩张业务均衡发展余次，平台化扩张业务均衡发展.42 4.3 新能源汽车崛起带动上游配套，国内连接器厂商在性能、成本实现国产替代新能源汽车崛起带动上游配套，国内连接器厂商在性能、成本实现国产替代.47 4.3.1 需求端驱动因素需求端驱动因素 1:造车新势力的崛起，国产新能源车话语权显著提升造车新势力的崛起，国产新能源车话语权显著提升.47 内容目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业深度分析报告/证券研究报告 4.3.2 需求端驱动因素需求端驱动因素 2：缺芯：缺芯/疫情疫情/地缘政治等因素下，车企保供意愿加强地缘政治等因素下，车企保供意愿加强.48 4.3.3 供给端驱动因素供给端驱动因素 1:国内连国内连接器厂商通过技术接器厂商通过技术/工艺降本，加速国产替代工艺降本，加速国产替代.49 4.3.4 供给端驱动因素供给端驱动因素 2:国产连接器厂商性能和国外相接近国产连接器厂商性能和国外相接近.50 5 相关标的相关标的.51 5.1 徕木股份徕木股份.51 5.2 瑞可达瑞可达.55 5.3 永贵电器永贵电器.58 5.4 电连技术电连技术.61 5.5 维峰电子维峰电子.64 5.6 珠城科技珠城科技.68 5.7 兴瑞科技兴瑞科技.70 5.8 卓劼智连卓劼智连.74 5.9 巴斯巴巴斯巴.74 5.10 智绿智绿.76 6 投资建议投资建议.77 7 风险提示风险提示.77 图图 1.2019-2021 年全球连接器细分行业占比年全球连接器细分行业占比.10 图图 2.连接器构成连接器构成.11 图图 3.连接器产业链连接器产业链.11 图图 4.汽车连接器应用场景汽车连接器应用场景.13 图图 5.新能源汽车市场规模（亿美金）新能源汽车市场规模（亿美金）.13 图图 6.2021 年至今中国新能源汽车产销量（辆）年至今中国新能源汽车产销量（辆）.14 图图 7.2021 年至今新能源汽车渗透率（年至今新能源汽车渗透率（%）.14 图图 8.2014 年年-2030 年全球充电桩数量及预期（万个）年全球充电桩数量及预期（万个）.14 图图 9.2014 年年-2030 年中国充电桩数量及预期（万个）年中国充电桩数量及预期（万个）.14 图图 10.大电流充电可快速缩短充电时间大电流充电可快速缩短充电时间.16 图图 11.液冷充电枪结构示意图液冷充电枪结构示意图.16 图图 12.特来电液冷超充桩特来电液冷超充桩.17 图图 13.蔚来液冷超级快充桩蔚来液冷超级快充桩.17 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业深度分析报告/证券研究报告 图图 14.全球新能源汽车充电设备市场规模（亿美元）全球新能源汽车充电设备市场规模（亿美元）.17 图图 15.换电连接器结构图换电连接器结构图.19 图图 16.新能源汽车高压连接器应用场景新能源汽车高压连接器应用场景.20 图图 17.主流的主流的 800V 架构架构.21 图图 18.全球高压连接器市场规模（亿美元）全球高压连接器市场规模（亿美元）.22 图图 19.新能源汽车的系统集成化趋势新能源汽车的系统集成化趋势.24 图图 20.领越光电集成连接器产品领越光电集成连接器产品.24 图图 21.领越光电的连接器集成应用领越光电的连接器集成应用.24 图图 22.SAE 自动驾驶分化等级自动驾驶分化等级.25 图图 23.2020 年年-2025 年不同等级智能驾驶渗透率年不同等级智能驾驶渗透率.26 图图 24.自动驾驶定义三种汽车数据连接需求自动驾驶定义三种汽车数据连接需求.26 图图 25.2019 年年-2025 年中国市场乘用车摄像头搭载量趋势（百万颗）年中国市场乘用车摄像头搭载量趋势（百万颗）.28 图图 26.车载镜头的众多应用场景车载镜头的众多应用场景.28 图图 27.Mini-Fakra 应用场景应用场景.29 图图 28.汽车未来高性能集成架构汽车未来高性能集成架构.29 图图 29.罗森伯格罗森伯格 HFM 连接器示意图连接器示意图.33 图图 30.20182020 年瑞可达新能源连接器成本构成年瑞可达新能源连接器成本构成.34 图图 31.2020 年瑞可达采购原材料分类占比年瑞可达采购原材料分类占比.34 图图 32.2021 年连接器原材料价格变化情况年连接器原材料价格变化情况.34 图图 33.2022H1 连接器原材料价格变化情况连接器原材料价格变化情况.34 图图 34.铜材价铜材价格（美元格（美元/吨）吨）.35 图图 35.1980 年全球连接器市场集中在北美地区年全球连接器市场集中在北美地区.37 图图 36.2003 年年-2013 年间中国等亚洲地区需求明显提升，北美下降（十亿美元）年间中国等亚洲地区需求明显提升，北美下降（十亿美元）.38 图图 37.罗森伯格常州基地开业仪式罗森伯格常州基地开业仪式.39 图图 38.2021 年各地区连接器市场份额年各地区连接器市场份额.39 图图 39.2019 年全球汽车连接器市场份额年全球汽车连接器市场份额.40 图图 40.2000-2020 年全球连接器行业年全球连接器行业 CR10.41 图图 41.安费诺产品终端市场安费诺产品终端市场.45 图图 42.安费诺安费诺 2022 年产品终端占比年产品终端占比.45 图图 43.安费诺安费诺 2013-2022 年产品终端市场占比年产品终端市场占比.45 图图 44.安费诺安费诺 2008-2022 年营收变化（亿美元）年营收变化（亿美元）.46 图图 45.安费诺安费诺 2008-2022 年净利润变化（亿美元）年净利润变化（亿美元）.46 图图 46.安费诺安费诺 2008-2022 年毛利率变化年毛利率变化.46 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业深度分析报告/证券研究报告 图图 47.销售、行政及一般开支费用与研发费用（亿美元）销售、行政及一般开支费用与研发费用（亿美元）.46 图图 48.安费诺销售份额占比按区域划分安费诺销售份额占比按区域划分.47 图图 49.2022 年比亚迪汽车销量超过特斯拉（单位：万辆）年比亚迪汽车销量超过特斯拉（单位：万辆）.48 图图 50.连接器交期情况连接器交期情况.49 图图 51.领越光电连接器产品领越光电连接器产品.50 图图 52.徕木股份发展历程徕木股份发展历程.52 图图 53.徕木股份汽车连接器产品示意图徕木股份汽车连接器产品示意图.53 图图 54.徕木股份营收及增速（亿元）徕木股份营收及增速（亿元）.53 图图 55.徕木股份各业务营收增长（亿元）徕木股份各业务营收增长（亿元）.54 图图 56.徕木股份各业务营收占比徕木股份各业务营收占比.54 图图 57.瑞可达发展历程瑞可达发展历程.56 图图 58.瑞可达产品瑞可达产品分类分类.56 图图 59.瑞可达营业收入瑞可达营业收入.57 图图 60.瑞可达营业收入按业务分类（亿元）瑞可达营业收入按业务分类（亿元）.57 图图 61.瑞可达毛利率与净利率瑞可达毛利率与净利率(%).57 图图 62.瑞可达主要客户分布图瑞可达主要客户分布图.58 图图 63.永贵电器发展历程永贵电器发展历程.58 图图 64.永贵电器轨道交通产品应用示例永贵电器轨道交通产品应用示例.59 图图 65.永贵电器新能源汽车产品应用示例永贵电器新能源汽车产品应用示例.59 图图 66.永贵电器营业收入及增速永贵电器营业收入及增速.60 图图 67.永贵电器各业务营业收入占比永贵电器各业务营业收入占比.61 图图 68.永贵电器毛利率与净利率永贵电器毛利率与净利率.61 图图 69.永贵电器客户分布图永贵电器客户分布图.61 图图 70.电连技术发展历程电连技术发展历程.62 图图 71.电连技术营业收入电连技术营业收入.63 图图 72.电连技术各业务营业收入占比电连技术各业务营业收入占比.64 图图 73.电连技术汽车领域客户电连技术汽车领域客户.64 图图 74.维峰电子发展历程维峰电子发展历程.66 图图 75.维峰电子产品应用领域维峰电子产品应用领域.67 图图 76.维峰电子营收及增速维峰电子营收及增速.67 图图 77.毛利率与净利率毛利率与净利率.68 图图 78.公司各类业务收入占比情况公司各类业务收入占比情况.68 图图 79.2019-2022Q1Q3 珠城营收及净利润（亿元）珠城营收及净利润（亿元）.69 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业深度分析报告/证券研究报告 图图 80.2018-2022H1 珠城收入产品构成（万元）珠城收入产品构成（万元）.69 图图 81.公司发展历程公司发展历程.71 图图 82.公司智能终端领域主要产品场景应用图公司智能终端领域主要产品场景应用图.72 图图 83.公司新能源汽车三电系统领域主要产品场景应用图公司新能源汽车三电系统领域主要产品场景应用图.72 图图 84.兴瑞科技营收及净利润情况（亿元）兴瑞科技营收及净利润情况（亿元）.73 图图 85.兴瑞科技毛利率及净利率情况兴瑞科技毛利率及净利率情况.73 图图 86.2017-2020 公司主营收入产品构成（万元）公司主营收入产品构成（万元）.73 图图 87.2019-2022H1 公司主营收入应用构成（万元）公司主营收入应用构成（万元）.73 图图 88.公司发展历程公司发展历程.74 图图 89.公司发展历程公司发展历程.75 图图 90.公司产品发展路线公司产品发展路线.75 图图 91.新能源乘用车高压系统图解新能源乘用车高压系统图解.75 图图 92.公司发展历程公司发展历程.76 图图 93.智绿产品架构示意图智绿产品架构示意图.77 表表 1.连接器分类连接器分类.9 表表 2.汽车连接器分类汽车连接器分类.10 表表 3.2023 年、年、2025 年连接器行业发展目标年连接器行业发展目标.12 表表 4.2020 年年 12 月至今国家层面有关充电桩政策解读月至今国家层面有关充电桩政策解读.15 表表 5.国内充电连接器市场规模测算（亿元）国内充电连接器市场规模测算（亿元）.18 表表 6.换电连接器市场规模测算（亿元）换电连接器市场规模测算（亿元）.19 表表 7.高压连接器发展历史高压连接器发展历史.20 表表 8.各车企各车企 800V 架构布局架构布局.21 表表 9.中国高压连接器市场测算中国高压连接器市场测算.23 表表 10.高频高速连接器种类、特点及应用范围高频高速连接器种类、特点及应用范围.27 表表 11.TE 以太网连接器产品、以太网连接器产品、HSD 连接器产品性能指标连接器产品性能指标.30 表表 12.中国高速连接器市场规模测算（亿元）中国高速连接器市场规模测算（亿元）.31 表表 13.连接器防护指标介绍连接器防护指标介绍.32 表表 14.1980 年年-2021 年全球连接器厂商排名年全球连接器厂商排名 TOP10 及国家、地区分布及国家、地区分布.36 表表 15.2021 年全球前十大连接器厂商销量排名（百万美金）年全球前十大连接器厂商销量排名（百万美金）.40 表表 16.各下游应用领域连接器厂商排名各下游应用领域连接器厂商排名.41 表表 17.安费诺的历史发安费诺的历史发展进程展进程.42 表表 18.近年来安费诺主要收购项目近年来安费诺主要收购项目.43 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业深度分析报告/证券研究报告 表表 19.国内外厂商高压连接器性能指标国内外厂商高压连接器性能指标.50 表表 20.全球高频高速连接器竞争对手全球高频高速连接器竞争对手.51 表表 21.徕木股份下游客户徕木股份下游客户.54 表表 22.电连技术产品介绍电连技术产品介绍.62 表表 23.珠城科技主要客户珠城科技主要客户.69 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业深度分析报告/证券研究报告 1 连接器：电流、信息传输必备元件，应用广泛连接器：电流、信息传输必备元件，应用广泛 1.1 连接器应用范围广，汽车为占比第二细分子行业连接器应用范围广，汽车为占比第二细分子行业 连接器是构成完整连接系统的基础元件连接器是构成完整连接系统的基础元件。连接器作为电子系统设备之间的节点，在器件、设备、组件、子系统之间传输电流或光信号，并保持系统之间不发生信号失真和能量损失。连接器按传输介质不同，可以分为电连接器，微波频射连接器及光连接器。表1.连接器分类 类别 主要功能 主要应用 电连接器 用于器件、组件、设备、系统之间的电信号连接，借助电信号和机械力量的作用使电路接通、断开，传输信号或电磁能量，包括大功率电能、数据信号在内的电信号等。广泛应用于通信、航空 航天、计算机、汽车、工业等领域。微波射频连接器 用于微波传输电路的连接，隶属于高频电连接器，因电气性能要求特殊，行业内企业会将微波射频连接器与电连接器进行区分。主要应用于通信、军事 等领域。光连接器 用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路的可以 重复使用的无源器件，广泛应用于光纤传输线路、光纤配线架和光纤测试仪器、仪表，光纤对于组 件的对准精度要求。广泛应用于传输干线、区域光通讯网、长途电 信、光检测、等各类光 传输网络系统中。数据来源：瑞可达招股书、财通证券研究所 汽车连接器为全球连接器占比第二的细分子行业。汽车连接器为全球连接器占比第二的细分子行业。根据 Bishop&Associate 数据，2021年全球连接器市场规模 779.91亿美元，其中通信连接器占比 23.47%，排名第一；汽车连接器占比 21.86%，排名第二；计算机及外设连接器占比13.13%，排名第三。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业深度分析报告/证券研究报告 图1.2019-2021年全球连接器细分行业占比 数据来源：Bishop&Associate，财通证券研究所 汽车连接器可以分为传输数据信号的汽车连接器可以分为传输数据信号的高频高频高速连接器和传输电流的低压高速连接器和传输电流的低压/高压连高压连接器接器。低压连接器主要应用在车内电压 60V 以下的环境中；高压连接器提供60V-380V的电压传输，主要应用在新能源汽车充电枪、充电座、电池包等位置；高频高速连接器主要用于满足汽车辅助驾驶，智能驾驶，车联网需求。表2.汽车连接器分类 连接器分类 连接器种类 应用场景 低压连接器 低于 60V 的电压传输 小电流传输 传统油车 BMS、空调系统、车灯 高压连接器 60V-380V电压传输、10A-30A 电流传输 新能源汽车电池、PBU（高压配电盒）、OBC（车载充电机）、DC/DC、空调、PTC 加热、直/交流充电接口 高速连接器 Fakra频射连接器 Mini-Fakra 连接器 HSD 连接器 以太网连接器 信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统、摄像头、传感器、广播天线、GPS、蓝牙、Wi-Fi、无钥匙进入、信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统 数据来源：华经产业研究院、财通证券研究所 1.2 连接器为精密制造业连接器为精密制造业 23.70%22.55%21.86%22.24%23.08%23.47%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年占比2020占比2021占比计算机及外设商业及办公室设备使用仪器医疗工业汽车交通运输军工/航空航天通信/通讯消费电子其他 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业深度分析报告/证券研究报告 连接器通常由接触件、绝缘体、壳体、附件构成。连接器通常由接触件、绝缘体、壳体、附件构成。接触件是连接器等核心部件，通过阴阳性接触件等插合完成电连接。其中阳性接触件为刚性零件，一般由黄铜、磷青铜制成；阴性接触件为插孔，依靠弹性结构在与插针插合时发生弹性变形产生弹性力与阳性接触件形成紧密接触，完成连接。绝缘体保证了接触件之间、接触件与外壳之间的绝缘性能。壳体作为连接器的外壳，为绝缘体和接触件提供保护，并提供插合时的对准。附件方面，分为结构附件如卡圈，定位键，定位销、导向销、密封圈、密封垫等；和安装附件，如螺钉、螺母、螺杆、弹簧圈等。图2.连接器构成 数据来源：Newle，财通证券研究所 连接器产业链分为连接器产业链分为上游原材料，中游制造，下游应用。上游原材料，中游制造，下游应用。连接器上游原材料主要包括制造端子的金属材料，电镀材料，制造绝缘体及壳体的塑料材料，架构材料。中游连接器制造包括金属材料的车床加工，电镀加工；塑胶材料的制作成型，架构材料的压铸成型及电镀加工；后经过制配、组立、测试制造成连接器成品。下游被广泛应用于汽车、军工、工业、通信、家电等领域。图3.连接器产业链 数据来源：ITTBANK、财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业深度分析报告/证券研究报告 国家国家政策政策支持支持连接器行业发展。连接器行业发展。作为实现电子系统连接的必要节点，连接器行业受到中央及各地方政府的关注与支持。2021年 9 月中国电子元器件行业“十四五”发展规划对我国光电接插元件行业提出 2025 年具体目标，预计至 2025 年我国光电接插元件行业销售额达到 3967 亿元，“十四五”期间年均增长率目标为6%。表3.2023年、2025 年连接器行业发展目标 指标 2023年 2025年 经济目标 到 2023年,电子元器件销售总额达到 21000 亿元,进一步巩固我国作为全球电子元器件生产大国的地位。到 2025年,我国光电接插元件行业销售额达到 3967 亿元,十四五期间年均增长率目标为 6%。中国光电接插元件本土企业 销售额达到 2843亿元。技术目标 突破高速连接器等一批电子元器件关键技术,行业总体创新投入进一步提升,产品专利布局更加完善。建立本土光电接插元件和重点系统整机企业主导的标准化组织和专利联盟,加快行业高质量标准和专利布局。企业目标 形成一批具有国际竞争优势的电子元器件企业,力争 15家企业营收规模突破 100亿元。1 家(含)以上企业的光电接插元件销售额达到 350亿元以上。智能化目标 围绕连接器与线缆组件等用工量大且以小批量、多批次订单为主的分支行业,探索和推广模块化、数字化生产 方式,加快智能化升级。建立电子元器件各分支行业的智能制造标准体系。推动互联网、大数据、人工智能和电子元器件制造业的深度融合。数据来源：前瞻产业研究院、财通证券研究所 2 上半场电动车，下半场智能车，驱动汽车连接器上半场电动车，下半场智能车，驱动汽车连接器市场规模不断扩大市场规模不断扩大 新能源动力系统连接器应用保持高速增长新能源动力系统连接器应用保持高速增长，驱动汽车连接器制造国产化，驱动汽车连接器制造国产化。汽车电动化、智能化相比传统燃油车带来连接器的增量环节亦为我们研究重点。汽车连接器广泛应用于动力系统、车身控制系统、信息控制系统、安全系统、车身设备等方面。而随着新能源汽车逐步渗透、配套设施逐步完善，对应整车厂对汽车高压/充换电连接器要求不断增加。同时随着汽车智能化趋势逐步深入，车载摄像头、GPS、车载天线以及激光雷达等核心零部件搭载数量提升，对应汽车高频高速连接器需求逐步提升。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业深度分析报告/证券研究报告 图4.汽车连接器应用场景 数据来源：鼎通科技招股书、财通证券研究所 2.1 EV渗透率渗透率/快充充电枪推动汽车连接快充充电枪推动汽车连接器量价齐升器量价齐升，单车单车连接器连接器价值价值为为 3000 元元 2.1.1 全球新能源汽车快速增长，带动配套市场提升全球新能源汽车快速增长，带动配套市场提升 预计预计 20172027 年全球年全球新能源汽车新能源汽车市场将实现高速增长市场将实现高速增长，CAGR=28.9%。根据Statista 测算，2021 年全球新能源汽车市场规模达到约 3460亿美元，预计到 2027年，全球新能源汽车市场将增长到约 8600亿美元，20172027年复合增长率为28.9%。图5.新能源汽车市场规模（亿美金）数据来源：Statista、财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业深度分析报告/证券研究报告 截止到截止到 2023 年年 2 月，月，中国中国新能源汽车渗透率新能源汽车渗透率达达 31.6%。根据中汽协数据，2022年中国新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆，同比分别增长 96.9%和 93.4%。其中，纯电动汽车销量 536.5 万辆，同比增长81.6%。截止到 2023 年 2月，中国新能源汽车市场渗透率达到 31.6%。图6.2021年至今中国新能源汽车产销量（辆）图7.2021年至今新能源汽车渗透率（%）数据来源：中汽协、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 新能源汽车渗透率提升带动充电桩需求。新能源汽车渗透率提升带动充电桩需求。根据 IEA数据，2021 年全球公共充电桩接近 180 万个，同比增速为 37%，其中三分之一是快速充电器。中国领衔全球充电桩数量增幅。中国领衔全球充电桩数量增幅。根据国家能源局最新发布的数据，2022年 1月至 6月，国内新增 130 万台充电桩，是 2021 年同期的 3.8 倍。2021年，公共车桩比和私人车桩比为 7.13和 5.17，依旧处于较高水平，未来随着新能源汽车渗透率进一步提升，与其配套的充电设备将快速推进，国内充电桩数量将大幅增长。图8.2014年-2030年全球充电桩数量及预期（万个）图9.2014 年-2030年中国充电桩数量及预期（万个）数据来源：IEA、财通证券研究所 数据来源：IEA、财通证券研究所 全国各地在全国各地在政策支持政策支持下，下，加速充电基础设施加速充电基础设施布局布局。2022年 7 月 29日，住建部、国家发改委联合发布“十四五”全国城市基础设施建设规划。规划提出，开展新能源汽车充换电基础设施信息服务，完善充换电、加气、加氢基础设施信息互联01002003004005006002014201520162017201820192020202120252030快速充电桩数量慢速充电桩数量020040060080010001200201420152016201720182019202020202021202120252030快速充电桩数量慢速充电桩数量 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 行业深度分析报告/证券研究报告 互通网络。此外，北京、重庆、海南、广东等多地也发布了充电基础设施建设相关规划，多家车企如蔚来、广汽等也持续充电桩推进布局。表4.2020年 12月至今国家层面有关充电桩政策解读 发布时间 发布部门 政策名称 重点内容解读 政策性质 2022年 5 月 国务院 关于印发扎实稳住经济式一揽子政策措施的通知 优化新能道汽车充电桩（站)投资建设运营模式,逐步实现所有小区和经营性停车场充电设施全覆差,加快推进高速公路服务区,客运枢纽等区域充电站建设 支持类 2022年 1 月 国家发展改革委、国家能源局等十部门联合印发 国家发展改革委等部门关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见 对下城市公共充电网络,要合要布局、多方兼顾，对于县城乡镇充电网络,要加快补齐建设，对于高速公路充电桩，要求将快充电桩纳入高速公路服务区配套基础设施范置，对于单位和内部充电桩，要求加快配速或预留建设安装条件，并鼓励对外开放。引导类 2021年 2 月 商务部 商务部办公室印发商务领域促进汽车消费工作指引和部分地区经验做法的通知 便利新能源汽车充（换）电，鼓励有条件的地方出台充换电基础设施建设运营补贴政策，支持依托加油站、高速公路服务区、路灯等充换电服务设施，引导企事业单位按不低于现有停车位数量的 10%的比例建设充电设施。引导类 2021年 2 月 国务院 国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见 加强新能源汽车充换电、加氮等配套基础设施建设 引导类 2020年 12月 商务部等 12部门联合 关于提振大宗消费中电消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知 加强小区停车位（场）充电设施建设，可合理利用公园、绿地等场所地下空间建立停车场，利用闲置厂房、楼宇建设立体停车场，按照一定比例配建充电桩，鼓励充电桩运营企业适当下调充电服务费。支持类 数据来源：华经产业研究院、财通证券研究所 2.1.2 充电连接器：充电连接器：整车厂加速快充布局整车厂加速快充布局，促进促进“车外”“车外”大功率液冷超充枪大功率液冷超充枪增长增长 为解决新能源汽车充电焦虑问题为解决新能源汽车充电焦虑问题，大功率液冷超充枪应运而生。，大功率液冷超充枪应运而生。随着新能源汽车续航里程的增加，电池的容量增大，导致充电时间进一步延长，使得充电焦虑问题更加突出，充电的便利性和充电时间长是制约新能源汽车领域快速发展重要因素之一，而液冷大功率充电和快速换电是现阶段解决快速补电的两个有效