浅议我国跨国公司国际融资.doc

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你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。
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浅议我国跨国公司国际融资

摘要：本文简要分析国际融资的主要方式以及我国在国际融资中出现的一些问题，对跨国公司的国际融资提出建议，使其能够更健康发展。
关键字：跨国公司 国际融资 融资策略

1、引言
目前全球经济趋于一体化，跨国公司在全球竞争中扮演著重要的角色，它代表着现代公司的发展方向，直接体现了国家的竞争力。而国际融资是公司跨国经营的重要内容，随着人们对跨国经营认识的深入和我国经济与世界经济的逐渐接轨，我国跨国公司已经进入一个新的快速增长期，经济的增长需要以不断的投资为后盾。因此，切实可行的解决办法是进行国际融资，我国应尽力争取国际资本，缓解国内资金市场的紧张局面，满足企业资金需求和跨国发展的需要。

2、国际融资的途径
不同的融资途径与方式形成不同的融资模式，进而决定了公司不同的资本结构和股权结构，所以，识别这些途径的利弊并加以利用，是每个跨国公司需要认真思考的问题。以下是主要的融资途径：

2.1国际信贷筹资
国际贷款一直是我国公司国际融资的主要形式，包括政府援助贷款、国际机构贷款、出口信贷和银行贷款等，这里主要讲的是国际银行信贷。国际银行信贷是指一国借款人在国际金融市场上，向外国商业银行按商业条件承借贷款的业务活动。优点是用途限制条件较少，简便灵活，但缺点是企业承担的融资成本和风险都较高。

2.2国际证券筹资
国际证券是指资金需求者在国际证券市场上通过发行各种债务性证券和股票，直接向公众筹集资金的信用行为。具有筹资主动，筹资对象广泛，筹资用途灵活，筹资资金使用期限较长等特点。
2.2.1国际债券
国际债券按其定值货币和发行地是否一致分为两大类，即外国债券和欧洲债券。外国债券是一国居民在另一国发行的以发行地货币定值的债券，可以使跨国公司更好融入当地社会。欧洲债券是一国居民在另一国发行的以第三国货币定值的债券，其发展尤其迅速，因为它的货币种类多，发行量大且成本低，限制性少。
2.2.2股票
股票是对于资金的需求量极大的融资项目的重要途径，其优点在于资金的非偿还性及长期持有性，有利于改善公司资金结构，增强企业借债能力，降低外汇风险，同时还能提高公司在国际市场上的知名度，便于更好地向国际方向发张。缺陷在于可能导致股权的外流，稀释现有股东的所有权和控制权。

3、我国跨国公司国际融资现状
3.1银行信贷融资比重过大
在我国，跨国公司国际融资以银行信贷为主，究其究其原因是公司可利用政府、国际机构贷款投向、币种等方面限制严格，债务负担并不轻。所以造成筹资渠道单一，负债率较高，使得跨国公司的资本成本得不到有效的降低，同时十分不利于规避汇率风险，这严重地阻碍了我国跨国公司的成长。

3.2股票融资比重过大
在国外，出于债券融资有利于企业降低平均资本成本、提高融资效率和公司经营管理决策合理性，债券融资已成为发达国家企业融资的主要手段。而在我国，跨国公司直接融资的方式几乎只有股票融资，存在明显的股市强、债市弱的特征，其债券融资与股票融资比例严重不协调。

3.3合资经营融问题
在我国企业跨国经营中，合资经营融资也是采用较多的融资方式，主要是为了引进外资、弥补资金不足，引进先进技术和管理以及分散经营风险等。从某种角度来说，这的确是中国企业国际化的一条捷径，但也暴露出一些问题：第一，合资中外方往往占主动，充分利用中方广阔市场及廉价劳动力，但却牢牢抓紧核心技术。第二，产品的外销权往往被外方控制，使外方通过外销压价购买合营公司产品来赚取合营公司的大部分利润。第三，中方在合资战略上的失策，过于高估自己的能力，对风险评估偏于乐观。例如轰动一时TCL的三连并购，结果成为业内失败的样本。

3.4法律法规及会计制度不完善
目前我国在公司和证券方面的法律还不健全，公司行为规范、投资者权益保障、市场运行秩序等还缺乏系统完善的法律依据，使得上市公司中普遍存在信息披露不透明、不及时、不按招股说明书的承诺使用筹集的资金等问题，加上企业没有完全摆脱行政干预，股东大会形同虚设，海外股东权利难以得到有效的保障。此外，我国会计制度与国际会计制度的差异使得我国企业在国际市场进行融资存在一定的困难，制约了我国在国际市场的融资数量及规模。

4、我国跨国公司国际融资建议
4.1提高公司综合素质
4.1.1制定出清晰的企业发展战略
企业发展战略是关于企业发展的谋略，企业应为对外部宏观环境、行业趋势、国际市场深入理解和全面评估，以此来使融资战略服从于企业发展战略，这样才能使公司长远稳定发展，同时也能让投资方认为投资你是明智、放心的，可以给他带来收益。因此，清晰的企业目标和战略是打动投资者的关键因素。

4.1.2配置高素质的管理团队
高素质和有经营能力的管理团队能给投资者一个好的发展预期，因为投资从某种意义上来说是投资于管理团队，如果没有一个相对稳定的、高素质的、对股东负责的管理团队，很难说企业会有一个好的发展前景，从而也很难获得投资者的青睐。

4.2优化国际融资策略
4.2.1融资成本最低化
1.税收筹划。由于各国的税制、税率有很大差别，因此，我国跨国公司应当通过做好税收筹划工作，利用各国的税收制度之间存在的差异及同一国家内针对不同对象所负担的税收差异，选择适当的融资方式、融资地点和融资货币以减少纳税负担，最大化税后收益。
2.利用优惠补贴贷款。各国政府为了鼓励本国产品出口，优化产品结构，扩大劳动力就业等目的，往往提供一些优惠补贴贷款。我国跨国公司就可以充分利用其全球经营网络，做出适当的投资与购销安排，充分利用这些优惠信贷。

4.2.2财务风险最小化
1.外汇风险
要降低外汇风险，就要慎重选好计价货币。通过根据实际情况，权衡利弊得失，制定出相应的货币选择策略，既要使外汇风险降至最低，又要考虑为了保值而承担的机会成本。另外应善于利用衍生证券来对外汇风险进行积极的防范，例如：可以利用期货交易、期权交易；利用互换交易，包括利率互换、货币互换等，来减少或预防国际融资风险。
2.政治风险
政治风险是一国发生的政治事件或一国与其他国家的政治关系发生的变化对公司造成不利影响的可能性。政治风险对国际融资影响很大，因此要充分考虑当地的政治稳定性，对东道国政府的政策措施给予足够重视，同时缩小权益资本，相应扩大当地债务比例，以此抵御风险。再次是保持广泛的融资渠道，通过增加选择范围，跨国公司可以在融资活动中使自己处于更有利的地位。

4.2.3资本结构最优化
公司的融资结构影响着公司的市场价值，融资结构的优化能更有效地降低融资成本，避免和减少各种风险，合理地利用国内外各种融资渠道，提高企业的整体融资能力和国际竞争力。根据啄食顺序理论，公司理性融资顺序应为：内部融资>债权融资>股权融资，使用内部资金可以避开外部融资的交易成本和金融市场的监管。因此，我国跨国公司应该大力扩展我国跨国公司的内部融资。另外，在外源融资中，应首选债券融资，而不是股权融资。债券筹资的发行成本比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，双重课税的问题。债券融资不影响原有股东的控制权，没有参与企业经营管理和分配红利的权力。而且现在国债的市场化发行，客观上为企业的债券发行提供了一个宽松的环境。

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