证券投资学试题及答案.doc

一、 选择题（7*2’）
1、 有价证券是（C）的一种形式。
A、 商品证券 B、权益资本 C、虚拟资本 D、债务资本
2、 计算利息时按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算被称为 （B）。
A、 贴现债券 B、复利债券 C、单利债券 D、累进利率债券
3、 股份有限公司的最高权力机构是（C）。
A、 董事会 B、监事会 C、股东大会 D、理事会
4、 证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（C）管理和运用。
A、 基金托管人 B、基金承销公司 C、基金管理人 D、基金投资顾问
5、 下列指标中，反映市场趋势的指标是（D）。
A、乖离率BIAS B、相对强弱指标RSI C、腾落指数ADL D、平滑异同移动平均线MACD
6、 在下列K线组合中，那个是鲸吞型组合（）。

7、先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场的盈利弥补现货市场的损失从而达到保值的期货交易方式是（B）。
A、 多头套期保值 B、空头套期保值 C、交叉套期保值 D、平行套期保值
8、证券按其性质不同，可以分为（A）。
A、凭证证券和有价证券 B、资本证券和货券
C、商品证券和无价证券 D、虚拟证券和有券
9、贴现债券的发行属于（C）。
A、平价发行 B、溢价发行 C、折价发行 D、都不是
10、蓝筹股通常指（b）的股票。
A、发行价格高 B、经营业绩好的大公司 C、交易价格高 D、交易活跃
11、证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（A）托管。
A、 基金托管人 B、基金承销公司 C、基金管理人 D、基金投资顾问
12、先在期货市场买进期货，以便将来在现货市场买进时不致因现货价格上涨而造成经济损失的期货交易方式是（A）。
A、 多头套期保值 B、空头套期保值 C、交叉套期保值 D、平行套期保值
13、证券公司的主要业务内容有（D）。
A、股票、债券和基金 B、发行、自营和基金管理 C、承销、咨询和基金管理
D、承销、经纪、自营、投资咨询、购并、受托资产管理、基金管理
14、在双重顶反转突破形态中，颈线是（C）。
A、上升趋势线 B、下降趋势线 C、支撑线 D、压力线
二、名词解释（5*4’）
1. 系统性风险
系统性风险是指由于全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。
2. 开放型基金
开放式基金是投资人直接向基金公司（国内称之为「投资信托公司」，简称「投信公司」）或透过银行信托部买卖的国内外共同基金，亦即投资人可以在每个交易日，依基金净值向基金公司进行买卖。
3. 法定存款准备金率
法定存款准备金率是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率。
4. 周期型产业
周期型产业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。
5. 金融衍生工具
金融衍生工具是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价格取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。 金融衍生工具是相对于原生金融工具而言的。这些相关的或原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。 
6. 套期保值
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
7. 资本资产定价模型（CAPM）
资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的.
8. 优先股股票
所谓优先股股票是指持有该种股票股东的权益要受一定的限制。优先股股票的发行一般是股份公司出于某种特定的目的和需要，且在票面上要注明“优先股”字样。优先股股东的特别权利就是可优先于普通股股东以固定的股息分取公司收益并在公司破产清算时优先分取剩余资产，但一般不能参与公司的经营活动，其具体的优先条件必须由公司章程加以明确。
9. 市盈率
市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。

二、 简答题（5*6’
1、简述系统性风险和非系统性风险的主要内容
系统性风险是指由政治、经济、社会等宏观环境因素对证券价格所造成的不确定性，主要包括：(1)政策风险。 (2)利率风险。(3)购买力风险。 (4)市场风险。
非系统性风险是指对某个行业或个别证券产生影响的风险，它通常由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的全面联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统性风险主要有：(1)经营风险， (2)财务风险， (3)信用风险， (4)道德风险，
2、简述债券的定价原理
定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。
定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。
定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。这个定理同样适用于不同债券之间的价格波动的比较，以及同一债券的价格波动与其到期时间的关系。
定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。
定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。
3、什么是股票市场的基本分析
1、国家政策，包括存准率，利息率2、近期热点，包括炒作题材股，国家政策扶植股等3、隔夜的欧美股市，一般对第二天的国内股市也有一定影响，早上开盘前看看4、上市公司的财务报告，股本，市盈率等
4、通货膨胀对证券市场有哪些影响？
（1）温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。但通货膨胀提高了对债券的必要收益率，从而引起债券价格下跌。
 （2）如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，而经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。
（3）严重的通货膨胀是很危险的，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，这时人们将会囤积商品、购买房地产以期对资金保值。
 （4）政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会动用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响。这种影响将改变资金流向和企业的经营利润，从而影响股价。
（5）通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，以及产量和就业的扭曲，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。
（6）通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响公众的心理和预期，从而对股价产生影响。
（7）通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而影响市场对股息的预期，并增大获得预期股息的风险，从而导致股价下跌。
（8）通货膨胀对企业(公司)的微观影响表现为：通货膨胀之初，税收效应、负债效应、存货效应、波纹效应等有可能刺激股价上涨。但长期严重的通货膨胀，必然恶化经济环境、社会环境，股价必受大环境影响而下跌，短期效应的表现便不复存在。
5、简述技术指标MACD，并说明其使用方法。
　指数平滑异同移动平均线，简称MACD，它是一项利用短期指数平均数指标与长期指数平均数指标之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标。
通常情况下，当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变。
6、简述什么是资产多样化原则？在具体应用是应该采取怎样的策略？
一是在单项资产类别上的多样化。资本市场上流传着一个所谓的“8”定律。例如，对于股票投资来说，投资组合中至少应该包括8只股票才能充分分散风险。
二是总资产类别上的多样化。即保险资金应该在定期存款、股票、债券、基金、房地产、PE等多类资产上进行分散投资。
三是地域上的分散。除了本土投资之外，还应涉足海外市场。有人曾研究证明，对于美国的投资者而言，必须至少将投资的25％放在美国本土之外才能充分分散风险。

7. 简述通货膨胀对证券市场有哪些影响？
通货膨胀是指一般物价水平持续、普遍、明显的上涨。通货膨胀一般以两种方式影响经济：通过收入和财产的再分配以及通过改变产品产量与类型影响经济。具体地说，通货膨胀对社会经济产生的影响主要有：引起收入与财富的再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配资效率，引发经济泡沫乃至损害一国的经济基础和政权基础。
8. 简述金融衍生工具的主要功能有哪些？

9. 简述不同周期阶段上的产业在证券市场上的表现。
P162——P163
四、计算题（16’）
A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有以下两个筹资方案：
甲方案，委托某证券公司公开发行证券，债券面值为1000元，承销差价（留给证券公司的发行费用）每张票据是51.60元，票面利率14%，每年付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。
乙方案，向某银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息（单利计算）。
假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为10%，不考虑所得税的影响。请回答下列问题：
（1） 甲方案的债券发行价格应该是多少？
（2） 根据价格得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（指总的现金流出）较低？
（3） 如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？

参考答案:（1）甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值=1000×0.6209+1000×14%×3.7907=620.9+530.70=1151.60元/张（2）不考虑时间价值甲方案:每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100元.发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000张.总成本=还本数额+利息数额=9000×1000×（1+14%×5）=1530万.乙方案:借款总额=990/（1-10%）=1100万元.借款本金与利息=1100×（1+10%×5）=1650万元.因此,甲方案的成本较低。（3）考虑时间价值.甲方案:每年付息现金流出=900×14%=126万元.利息流出的总现值=126×3.7907=477.63万元.5年末还本流出现值=900×0.6209=558.81万元.利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44万元.乙方案:5年末本金和利息流出=1100×（1+10%×5）=1650万元.5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49万元.因此,乙方案的成本较低。    

【答案】
                （1）甲方案债券发行价格=面值的现值＋利息的现值=1000×(P/S,10%,5)+
            1000×14%×(P/A,10%,5)=1000×0.6209＋1000×14%×3.7907=620.9＋530.7=1151.6（元/张）
                （2）不考虑时间价值
                甲方案：每张债券公司可得现金=1151.60－51.60=1100(元)
                发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000(张)
                总成本=还本数额＋利息数额=9000×1000×（1＋14%×5）=1530(万元)
                乙方案： 借款总额=990/（1－10%）=1100（万元）
                借款本金与利息=1100×（1＋10%×5）=1650（万元）
                因此，甲方案的成本较低。
                （3）考虑时间价值
                甲方案：
                利息与本金流出总现值=900×(P/S,10%,5)+
            900×14%×(P/A,10%,5)=900×0.6209+126×3.7907=558.81＋477.63=1036.44（万元）
                乙方案：
                5年末本金和利息流出的现值=1100×（1＋10%×5）×(P/S,10%,5)=1650×0.6209=1024.49（万元）
                因此，乙方案的成本较低。

A公司的资本结构如下，普通股200万股，股本总额1000万元，公司债券600万元，现公司拟扩大资本规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为8元，二是平行发行公司债券400万元。如果公司债券年利率为10%，所得税为33%。
请回答：
（1） 这两个方案的每股收益无差别点？
（2） 如果该公司预计息税前利润为300万元，请问哪个增值方案最优，为什么？

解：(1)这里，可以用利润代替销售额。
[(EBIT-600×10%)×(1-33%)]/(50+200)=[(EBIT-1000×10%)×(1-33%)]/200
计算得：EBIT=260(万元)
(2)因为预计息税前利润300万元大于260万元，所以，应选择增发债券筹措新资金。

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