中国医疗健康行业资本市场趋势2023年度报告.pdf
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1、生物制药|医疗器械|诊断/工具|研发生产外包服务|医疗服务中国医疗健康行业资本市场趋势2023年度报告2|2023中国医疗健康行业资本市场趋势年度报告对中国生命科学和医疗健康企业来说,2023年是颇具深意的一年。医疗健康行业资本市场自2015年起一路高歌猛进,在2021年达到创纪录的融资事件和融资金额最高点,受多重因素影响,自2022年起逐步下行,2023年持续下滑并步入了周期性调整阶段:全年交易数量同比下降41%,交易总额约690亿元人民币,同比下降38%。但是我们观察到,从2023年二季度开始,每季度的交易数量逐步企稳,这也许是市场回归稳定的信号。2023年,资本市场经历了美联储持续加息、
2、港股流动性受限、包括科创板在内的A股IPO节奏阶段性放缓等考验,种种因素挑战着一二级市场投资者的信心。但是,在低迷的资本市场之下,但是,在低迷的资本市场之下,20232023年是不断创造历史的一年年是不断创造历史的一年。我们惊喜地看到,过去十多年的资本和人才投入显著提升了中国医疗企业在创新研发方面的实力,同时,商业化和出海的探索也取得了里程碑的进展,比如:国内NMPA一类新药审批的总量创新高,并且获得FDA批准的国内创新药也超越了前十年的总和,同时,这些药物在海外也有很强势的商业定价;出海方面,中国创新药对外授权数量首次超过进口数量,同比增长约两倍,交易总额亦高达420亿美元;年末的并购交易将
3、2023年医疗行业的并购总额推高至314亿元,较2022年同比上浮54%。这些进展体现了我国医疗健康企业的研发实力从早年的跟随创新已转变为自主创新,且产品逐步走向国际化,同时,退出途径上也有了更多选择。2023年度中国医疗健康行业创投市场总结3|2023中国医疗健康行业资本市场趋势年度报告我们依然坚定看好并持续支持拥有核心竞争力的医疗企业,2023年持续布局临床需求明确且管线/临床数据优异的生物医药头部项目,覆盖疫苗、细胞基因治疗、蛋白组学等多个创新领域,并挖掘创新壁垒和细分天花板较高的创新器械企业:累计向医疗客户新增发放数十亿元人民币授信意向书,覆盖疫苗、细胞基因治疗、蛋白质组学等多个创新领
4、域;我们授信的现有医疗客户持续受到资本市场青睐,在2023年累计撬动了股权融资逾83亿元人民币;自2019年起连续5年,每年均有医疗客户成功登陆中美IPO市场,2023年依然实现了某生物医药客户在美股成功上市以及皮肤学研发型企业在港股上市;多家客户完成授权出海交易,或是在自研核心管线和业务上都取得了突破性进展,包括:-国内细胞治疗领域头部企业,完成对外授权交易,位列年度交易金额前五-小分子创新药公司,在小分子创新药方面仅日本市场的授权即获得4000万美元首付款-专注孤儿药的上市企业,其首个创新罕见病药物成功纳入国家医保目录-国际化创新生物制药企业,上半年实现营收同比增长约93.9%,成为18A
5、首家通过创新产品商业化获得稳定盈利的生物药企 医疗客户96次荣登2023全球独角兽榜、2023未来医疗100强、清科V50等权威榜单,包括:-头部中国心衰器械行业创新企业,荣登“2023年中国医疗器械创新企业TOP10”榜单-头部中国城市普惠型保险、商业健康险等领域创新企业,荣登“2023中国多元支付企业TOP10”榜单-头部中国“智”造生物工艺核心装备和解决方案新势力供应商,连续蝉联入选100强榜单-头部超声内镜企业,蝉联“2023中国内镜行业年度十大优秀品牌”。2023年浦发硅谷银行持续积极赋能中国医疗健康行业中国医疗健康行业2023年创投交易统计 与上年相比,2023年度中国医疗健康市场
6、创投交易数量出现进一步大幅锐减。全年交易数量收尾在1056起,同比2022年及2021年分别下降约41%及59%;交易总额(据不完全统计)大约为690亿元,较上年同比下降约38%。鉴于交易总额、数量的下降幅度大体一致,可见中国医疗投资一级市场的估值并未出现明显下调。按季度来看,2023年后三季度交易数量趋于平稳,每季度约250起的交易数量大致回归2020年,也就是医疗市场投资“疯狂增长”年代前夕的水平。从细分领域来看,各板块均有不同幅度的下跌,其中,医疗器械板块下跌幅度最小(27%),全年365起的投资交易数基本持平了生物制药板块。诊断/工具领域下跌幅度最大,而由于生物制药产业的收缩,研发生产
7、外包服务的投资交易数也下降到低于100起。2023年,创新药审批提速、医保谈判更为成熟政策层面持续发力,支持医疗产业的长期健康发展。而一级市场投资仍持续下探,主要因为:1)退出环境的不确定:港交所上市公司的股价表现,以及科创板第五套上市标准的调整,都对医疗企业的退出途径造成了挑战;2)部分美元基金的配置出现了变化,把一些新增投资分散到了东南亚和北美地区,或是对于新项目的“确定性”有更高的要求,从而,基金对于新项目的出手频率降低;3)考虑到IPO可能不会是短期内补充流动性的选择,投资机构希望企业先实现商业化或体现能自主创造现金流的能力。4注:仅计算浦发硅谷银行覆盖的以上五大细分赛道披露融资规模的
8、投资。领域(交易数量)/年份2020年2021年2022年2023年2023年同比2022年变化生物制药576842604369-39%医疗器械465626498365-27%诊断/工具27928921282-61%研发生产外包服务13617112458-53%医疗服务563663350182-48%总计2019259117881056-41%2020-2023年中国医疗健康各领域创投交易数量交易数量(起)5886616796635324114454003062422020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q325325564556346234
9、9|2023中国医疗健康行业资本市场趋势年度报告美国及欧洲医疗健康行业2023年创投交易统计2018-2023年美国及欧洲医疗健康各领域创投交易数量 2022年末,欧美医疗健康创投机构大多保持观望。随着企业估值重置,2022年下半年的投资交易量较上半年下降近30%。2023年末,尽管企业估值依然低迷,越来越多投资机构将投资重心转向更早期的公司,资金配置正在加速,同时,欧美医疗市场平均创投交易规模从2021年上半年的3500万美元下降至2023年下半年的2400万美元。这可能是市场正在稳定的信号。2022年1月开始,欧美医疗市场创投交易额剧降并逐步企稳,每季度平均投资额约为110亿美元,较202
10、1年下滑约55%。虽然与2020年和2021年的高位数据形成了巨大反差,但拉长时间轴来看创投历史数据,我们只是回到了2019年的水位。大家心中似乎都有这样的疑问:这是回归常态还是更具周期性的新常态的开始?不论如何,至少从目前来看,曾经预期一路狂飙的涨势可能已经过去了。投资趋势因赛道而异。新冠疫情使得健康科技迅速成为宠儿,大量创投蜂拥挤入,2021年投资额激增,但后疫情时代,远程医疗和其他疫情相关话题降温,投资量随即缩水。对比之下,生物制药受市场波动的影响较小。拥有过硬临床资产的公司通常能够获得足够资金来达成下一里程碑。(亿美元)52021年2022年2023年领域(亿美元)美国欧洲总计美国欧洲
11、总计美国欧洲总计同比变化生物制药$312.15$69.24$381.38$249.97$48.30$298.27$170.03$41.61$211.64-25%健康科技1$331.29$28.81$360.10$140.63$39.57$180.20$104.71$13.72$118.43-33%诊断/工具$119.55$27.13$146.68$86.50$16.59$103.09$42.81$14.15$56.96-42%医疗器械$66.91$23.83$90.74$70.91$15.72$86.63$47.23$12.39$59.62-25%总计$829.90$149.01$978.90
12、$548.01$120.19$668.19$364.77$81.87$446.65-30%注:1)本页所列健康科技行业交易总额不包括与其他领域重叠的健康科技领域交易。融资数据包括美国和欧洲获创投注资公司的私募融资。各轮融资日期可能根据后续追加投资进行调整。资料来源:PitchBook和硅谷银行专有数据。6586688158019361083148914701643124612831066$0$100$200$300$400$500$6002018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H22023H12023H2|2023中国
13、医疗健康行业资本市场趋势年度报告2023年活跃投资人 主导投资机构类型方面,医疗健康行业于2023年基本完成了早年以美元基金为主要参与方到由内资人民币基金主导的转变。同时,外资投资比例已下降到12%左右,而国有资本、地方政府为主要LP的投资机构或产业投资方已然成为最活跃投资机构榜单的主力军。我们也感受到,在国资背景基金的投资风格上,能否“招商引资”以及带动本地就业率是地方性基金在投资收益之外会着重兼顾考虑的。最为积极的政府主导基金代表有:苏高新创投集团、华金资本、越秀产业基金、南京市创新投资集团等。企业创投中,泰格系(及多只直接投资的GP)一枝独秀,也出现了康哲药业、康君资本等新晋活跃产业方。
14、从细分领域来看,生物制药领域最为活跃的投资机构分别是泰鲲基金(9起)、荷塘创投(8起)和启明创投(7起),医疗器械领域最活跃的投资机构则为启明创投(9起)、道彤投资(9起)和君联资本(8起)。2023年的募资方面,随着人民币基金开始成为主导,我们也很欣喜地看到了新募基金的落地,比如维梧资本百亿人民币基金的募资首关,鼎晖VGC创新与成长三期30亿人民币成都基金募资首关等等,这些新基金的设立也向市场传递了它们持续投入医疗健康行业的积极讯号。620232023年年20202020-20222022年年21211551552020134134181811711715151151151414959513
15、13919113138787121286861111636310104848注:泰珑投资指泰珑投资管理的泰鲲基金。2020-2023年中国境内前10大最活跃投资机构(基于交易数量)|2023中国医疗健康行业资本市场趋势年度报告2023年代表性大额交易(规模10亿元以上,非并购类)2023年中国单次投资规模超过10亿元的医疗健康交易7 随着医疗行业的估值调整与全球流动性收紧,2023年全年仅发生8起规模超10亿元的交易(不包括并购类交易),且仅在生物制药和研发生产外包服务方向。其中,生物制药的6起交易中,4起由人民币基金主导,且均有地方性国资参与。一亿美元以上的项目中,2022年共出现24起,而
16、2023年仅录得15起,交易规模明显下滑。除生物制药和研发生产外包服务之外,医疗器械发生3起,医疗服务发生1起,诊断/工具依然没有大额项目发生。该15起交易中,美元投资和人民币投资的项目几乎各占一半。各赛道的前五大交易,参与的投资机构数量较往年明显增多,投资机构“抱团”现象明显。2023年生命科学上游企业的融资表现相当亮眼,数量多、金额大,合计16起融资,单笔平均交易额达4.36亿元。上游耗材原料企业诸如生工生物、倍谙基生物、乐纯生物都在上半年斩获了大额融资,其中生工生物更是引进了20亿元的战略融资。注:折算汇率:2023年12月29日路透社信息终端美元/人民币汇率7.0978,港币/人民币汇
17、率0.909。生物制药生物制药研研发生产外包服务发生产外包服务2023年7月3日超11亿元人民币融资2023年8月8日1.5亿美元融资2023年4月19日20亿元人民币融资2023年4月20日3.15亿美元融资2023年1月8日2.24亿美元融资2023年6月13日1.5亿美元融资2023年6月29日超11亿元人民币融资2023年12月28日10亿元人民币融资|2023中国医疗健康行业资本市场趋势年度报告生物制药赛道2023年投资概况2021-2023年中国生物制药交易数2023年中国生物制药交易规模前5大投资交易公司主营业务地域投资额轮次投资方海森生物慢性病与老年病药物研发商安徽3.15亿美
18、元A轮康桥资本,Mubadala生工生物DNA合成产品生产商上海20亿元人民币战略融资德福资本,CPE源峰,景林投资,华盖资本,国开科创,华胜资本百明信康过敏免疫治疗与自身免疫治疗服务商浙江超11亿元人民币C轮德同资本见素资本,科泉创投,康君资本,百润资本,德国YSIM基金,一家欧洲本地的著名金融机构,老股东先通医药放射性药物研发生产商北京超11亿元人民币E轮国投创业,金石投资,国调基金,通用创投,中信证券投资,锡创投,国投创益,粤科金融,济民可信,广发乾和,新尚投资,疆亘资本,磬石臻和,知中投资,恩然创投,利德测控,国寿股权,荷塘创投,成铭资本,中山创投亘喜生物细胞药物治疗技术研发商上海1.
19、5亿美元D轮Vivo Capital,Adage Capital Management,Exome Asset Management,Janus Henderson Investors,Logos Capital,奥博资本,Pivotal Life Sciences,RA Capital Management,TCGX2021-2023年中国生物制药交易轮次分布8 生物制药赛道经历了投资交易数陡然下滑的2022年,2023年更为艰难。我们观察到,中国乃至全球范围内的生物制药企业都在进行裁员或管线压缩,为市场的持续低迷做足准备。2023年,中国生物制药赛道共发生369起交易,占全年投资活动的35
20、%,仍是第一大活跃赛道,但和医疗器械赛道的差距在逐渐缩小。投资交易数量较2022年同比下降39%,且天使轮及中后期(C轮及C轮之后)交易数下降幅度较大。2023年,生物制药投资交易数量的72%为A轮以及B轮投资。天使轮的交易活跃度有显著放缓,从2022年占比投资交易总数的25%下滑至2023年的13%,可见,非常早期的创新药项目不如往年受欢迎。在退出不确定的2023年,机构更倾向有一定数据的早期潜力项目,有临床数据优势的项目得以争取到更长的观察期。2023年前五大交易中,慢性病、自身免疫核药和肿瘤等领域平分秋色,一改往年肿瘤赛道独好的景象。除GLP-1带来的热度外,慢性病、自身免疫和抗衰领域背
21、后巨大的市场潜力也是它们受到投资机构青睐的关键,慢性病长期管理的商业化价值逐渐受到市场的关注。我们预计,总体流动性缩紧、募资端困难,加上退出受阻,都导致在2021年高点被投资的项目获得后续融资的难度加大。投资人会更看重已有临床数据证明或商业化确定性大的项目,对项目自身的精细化运营提出了比前些年更高的要求。与此同时,投资人/MNC也更看重拥有全球化权益的项目,能在MNC普遍缺管线的情况下,为其补充业务板块拼图。注:1)折算汇率:2023年12月29日路透社信息终端美元/人民币汇率7.0978,港币/人民币汇率0.909。2)C轮及后续交易轮次包含股权融资和战略融资。275130279158979
22、1267149578717847C轮及后续B轮A轮天使轮2023202220211971939721113791224158822101169902004006008001000202120222023Q1Q2Q3Q4|2023中国医疗健康行业资本市场趋势年度报告排名2023年交易时间转让方受让方项目汇总授权产品总交易额(亿美元)首付款(亿美元)112月12日百利天恒BMSBL-B01D1$84$8211月9日诚益生物AstraZenecaECC5004$20.10$1.85312月28日科望医药Astellas PharmaES019;其他候选药物$17.37未披露412月20日翰森制药GS
23、KHS-20093$17.10$1.8554月3日映恩生物BioNTechDB-1303;DB-1311$16.70$1.70610月20日翰森制药GSKHS-20089$15.70$0.85710月30日恒瑞医药Merck KGaAHRS-1167;SHR-A1904;HRS-1167;SHR-A1904$16.69$1.7181月4日药明生物GSKCD3 bispecific antibody(GSK);至多三款TCE抗体$15$0.4910月16日亨利医药Novo NordiskOcedurenone$13未披露102月23日康诺亚AstraZenecaCMG901$11.88$0.63
24、2023年是国产创新药出海里程碑的一年2020-2023年国产创新药对外引进和对外授权数量9 尽管资本市场低迷,我们依旧欣喜地看到,中国药企对创造自身现金流的探索在2023年取得了里程碑的进展,不论是新批药物的成功商业化,还是对外管线的授权,都创造了历史。药物许可交易方面,2023年是中国成为医药创新净出口国的第一年,中国企业创新药对外授权(License-out)的数量首次超过了对外引进(License-in)的数量。2023年上半年,国产创新药对外授权的交易合作高达78起,同比增长约两倍,这也充分体现了海外药厂对于中国资产的喜爱。2023年的总交易额约为420亿美元,是2021年的近三倍;
25、从前十大交易来看,每一单交易总额都超过了10亿美元。而从药物形式来看,各类药物交易百花齐放,当然,ADC类药物已成为海外最炙手可热的产品。在出海交易中,大约有25起交易是ADC领域的对外授权,约占总交易数的32%。而交易总规模高达84亿美元的百利天恒与BMS的明星交易,无论是首付款还是总额均刷新了医药行业交易的年度新高侧面体现了国内率先在改良式、组合式创新领域,特别是工程抗体(双抗、ADC)上所取得的突破。同时,交易项目的研发阶段出现后移,买方更倾向于挑选后期、成熟度高的产品。在活跃买家方面,AstraZeneca和BioNTech同时以6起交易并列海外买家排行榜第一。注:部分数据来源为医药魔
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