低碳城市试点政策能提高重污染企业全要素生产率吗.pdf
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1、南京财经大学学报(双月刊)年第 期(总第 期)收稿日期:修回日期:基金项目:国家社会科学基金一般项目“中国绿色低碳转型的金融风险测度、情景模拟及纾困路径研究”()教育部新文科研究与改革实践项目“面向数字经济的金融学类专业复合型人才培养创新与实践”()作者简介:宋清华()男湖北通山人经济学博士中南财经政法大学金融学院教授博士生导师研究方向为银行管理、金融风险管理、金融科技吕泰亨()男黑龙江五常人通讯作者供职于中能建国际建设集团有限公司财务与产权部研究方向为公司金融资料来源:国家统计局低碳城市试点政策能提高重污染企业全要素生产率吗?宋清华吕泰亨(.中南财经政法大学 金融学院湖北 武汉.中能建国际建
2、设集团有限公司 财务与产权部北京)摘要:在全球变暖的大背景下以碳减排为主要目标的低碳城市试点政策是我国应对气候变化、推动绿色低碳发展的重要举措 以 年全部 股重污染上市公司与企业所在城市匹配的面板数据为样本利用多期双重差分模型考察低碳城市试点政策对重污染企业全要素生产率的影响 研究发现低碳城市试点政策通过促进企业技术创新、缓解融资约束和提高资源配置效率三个传导机制提升了重污染企业全要素生产率低碳城市试点政策对企业全要素生产率的影响在不同企业、不同地区存在显著差异 应完善对试点城市的考核机制因地制宜开展低碳城市试点政策实现重污染企业绿色低碳转型关键词:低碳城市试点政策全要素生产率多期双重差分低碳
3、转型中图分类号:.文献标志码:文章编号:()一、引言改革开放极大地解放和发展了生产力我国国内生产总值从 年的 .亿元上升至 年的 亿元 中国经济的持续快速增长已是世界经济增长的主要动力 伴随着经济发展环境污染日趋严重 正确处理好经济发展与生态环境保护之间的关系进一步实现可持续发展仍是当今世界各国共同面临的一项重大课题 为应对气候变化和日益严重的环境污染问题党和国家不断加大环境治理的政策制定和实施力度 党的十八大首次将生态文明建设纳入“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局 年 月中共中央、国务院印发生态文明体制改革总体方案要求建立绿色金融体系完善对节能低碳、生态环保项目的各类担保机制 党的二
4、十大报告指出:“推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”“加快建设现代化经济体系着力提高全要素生产率”经济发展的活力、创新力和竞争力逐渐与绿色发展紧密联系在一起 绿色发展是中国经济高质量发展的根本要求是推动中国从工业大国迈向工业强国的必由之路中华人民共和国国家发展和改革委员会(以下简称“国家发展改革委”)于 年、年和 年分三批开展低碳城市试点工作 低碳城市试点政策旨在通过普及低碳经济理念、调整产业结构、提升能源效率实现城市发展的低碳化 在推进能源改革和生态文明建设的大背景下重污染企业作为环境污染的主体在追求经济效益的同时也要承担相应的社会责任在低碳城市建设道路上主动推动超低排
5、放和节能改造向减污降碳、协同增效的方向转型发展 低碳城市试点政策作为推动经济绿色发展的重要手段是促进企业绿色低碳转型与提升核心竞争力的关键 绿色低碳转型决定企业能否在循环经济体系中实现可持续发展其中金融环境、资源禀赋与融资约束构成低碳城市试点政策推进实施与重污染企业未来发展的主要障碍 年 月中国人民银行提出:“要以支持绿色低碳发展为主线继续深化转型金融研究实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接”作为绿色金融政策框架的补充转型金融能够有效弥补当前绿色金融尚未完全覆盖的重污染企业绿色低碳转型的资金需求加快企业“棕色”资产退出与能源结构转型 低碳城市试点政策作为地方政府实施与监管的环境经济政策采用转型
6、活动的量化指标如减碳量、能效提升等使金融支持直接作用于企业本身我国对于生态环境保护的重视程度不断提高将社会资金更多地引向节能环保、清洁能源等绿色产业提高低碳项目融资可能性进而建设绿色低碳城市 国家发展改革委从 年开始先后三批确定了海南省和 个城市开展低碳省区和低碳城市试点工作低碳城市试点政策在不同地区的效果不尽相同 我国已从 年开始在全国范围内推广试点地区的成功经验 我国低碳城市建设之路仍在探索阶段目前国内对于低碳城市的研究主要集中于城市层面对低碳城市试点政策作用于微观主体的影响路径研究较少因此本文选择低碳城市试点政策进行多时点双重差分检验具体研究低碳城市试点政策促进企业全要素生产率的路径并分
7、析其原因以此丰富低碳城市试点政策实施效果的相关文献与现有研究相比本文的边际贡献如下:()验证了低碳城市试点政策存在一定的溢出效应 随着低碳城市试点政策范围不断扩大对其他城市的辐射力度也逐渐增强 本文采用多时点双重差分模型通过多种稳健性检验说明政策是有效的()拓展了低碳城市试点政策微观层面的研究 本文基于波特假说探讨低碳城市试点政策对重污染企业全要素生产率的影响路径考虑了技术创新、融资约束和资源配置的影响()低碳城市试点政策合理性 低碳城市试点政策对重污染企业是一种约束会产生一些负面行为但本文通过实证检验揭示出低碳城市试点政策能显著提升企业利润和研发支出政策具有合理性二、理论分析与研究假说企业的
8、创新活动具有周期长、投资大、风险高的特点 低碳城市试点政策鼓励企业通过不断的技术创新来提高全要素生产率 主要体现在:()自低碳城市试点政策开展以来各个城市也加快启动温室气体清单编制设定温室气体排放峰值 对于一些积极控制碳排放且未达到排放限值的企业可以储存盈余碳排放指标供以后使用或出售以获取经济效益 重污染企业可以在低碳城市试点政策的推动下获取经济激励促进企业投资减排技术的研发 此外低碳试点城市政策的实施会加大对专利、产权的保护力度减少企业间的“搭便车”现象进而促进企业加大研发投入()低碳城市试点政策增加人力资本投入、推动相关硬件设施的建设促进地区内部技术水平的交流使企业减少技术创新和环境价值投
9、资的不确定性 企业会认识到提高资源配置效率的重要性增加向同类型高技术水平企业的学习意愿从而促进技术创新 ()低碳城市试点政策要求试点地区定期报送年度进展情况并由国家发展改革委定期对试点工作的进展和成效总结评估 地方政府严格的整治力度会触发“波特效应”倒逼企业淘汰落后产能加强技术创新提高全要素生产率 基于以上分析提出假说 假说:低碳城市试点政策能够通过提高企业技术创新水平提高企业全要素生产率低碳城市试点政策的实施增加了企业的碳排放成本但根据有限理性人假说企业会以最小的代宋清华吕泰亨低碳城市试点政策能提高重污染企业全要素生产率吗?价获得最大的经济利益会在金融市场中寻找风险承担者共同承担经营风险或向
10、市场传递积极信号以获取低成本的融资 全要素生产率较低的上市企业往往面临较大的融资约束 在低碳城市试点政策的实施下地方政府借助上级赋予的自主权试点城市纷纷出台绿色金融政策在金融机构的配合下通过税收优惠、政府补贴、专项资金等方式拓宽重污染企业的融资渠道 银行等金融机构将政府的支持和补贴视为隐性担保积极响应政府政策对企业的绿色活动适度降低信贷门槛例如试点地区的低碳城市规划都涵盖了各种政策即低碳发展专项资金、特定行业补贴、优惠贷款利率、减税和免税 许多研究指出政府补贴可以缓解融资约束支持企业开展绿色创新活动税收优惠在一定程度上减轻了企业面临的资金压力提高了企业的全要素生产率 因此这些金融政策通过资本配
11、置起到引导作用重污染企业会减少对污染性项目的投资将更多的资金投入绿色产业和对环境友好的生产工艺从而有效缓解企业的融资约束改变生产方式提高全要素生产率 基于以上分析提出假说 假说:低碳城市试点政策能够通过降低融资约束提高企业全要素生产率企业可以在很多方面改善资源配置效率如通过产融结合、资本深化促进全要素生产率提升 高资源配置效率意味着各种生产要素由生产率低下的企业或部门向生产率高的企业或部门转移以增加企业整体利润率 低碳城市试点政策提高企业资本配置效率主要体现在:()在低碳城市试点政策的约束下高排放、低生产效率企业的减碳成本可能接近甚至超过其正常经营收入企业面临搬迁、合并、转让、关停、退出等多重
12、压力时为了更有效地利用资源从长远的经济效益出发理性的企业会选择提高资本配置效率从而减少或消除环境成本的压力 在生产要素的流动和集聚下生产效率较高的企业或部门将获得更多的资源从而提高整体生产率()低碳城市试点政策是一种环境规制的手段能够纠正环境污染的负外部性将环境成本内部化进而弥补重污染企业私人成本与社会成本的差距加大对重污染行业内高效率企业的投入挤压低效率企业的生存空间从而提升资源配置效率()政策的优惠会让企业在成本压力下提升管理水平适应政策要求企业可以利用有利条件优化内部组织结构加强协调合作增强识别投资机会的能力进而提高重污染企业全要素生产率 基于以上分析提出假说 假说:低碳城市试点政策能够
13、通过提升资源配置效率提高企业全要素生产率三、研究设计与研究数据(一)样本选择与数据来源本文参考李青原和肖泽华的研究选取 年全部 股重污染企业上市公司的数据为研究样本 为保证数据的统一性和代表性本文按以下准则剔除样本:一是剔除期间内金融类上市公司并剔除、和 样本二是剔除存在数据异常或数据缺失的样本 经过对样本数据的筛选本文最终得到 个非平衡面板数据 公司涉及的所有财务数据来源于国泰安数据库()城市特征数据和地级市环境数据来自 年度中国城市统计年鉴 为消除极端值对研究结果可能产生的影响本文对模型中的连续型变量在 和 分位上进行缩尾处理 数据处理软件为 (二)模型设定为检验低碳城市试点政策对重污染企
14、业全要素生产率的影响根据国家发展改革委分别于 年 月 日、年 月 日和 年 月 日发布低碳城市试点工作的通知将三个批次低碳城市试点的年份分别定为 年、年和 年构建多时点双重差分()模型:()对于重污染行业的分类根据中华人民共和国环境保护部 年发布的上市公司环境信息披露指南并结合证监会 版行业分类标准选取的重污染行业包括:采矿、纺织、造纸及纸制品、石油、化工、化学纤维、黑色(有色)金属冶炼加工、橡胶塑胶、制药、皮毛制品、电力热力生产和供应 其中 为企业 在 年的全要素生产率系数 为低碳城市试点政策对重污染企业全要素生产率的影响 为企业层面的控制变量 为城市层面控制变量为年份固定效应为个体固定效应
15、为随机误差项该模型控制了年份和个体固定效应(三)主要变量定义及说明.低碳城市试点政策的测度若上市公司注册地在政策实施的当年及之后则将低碳城市试点政策()取否则取 由于三批试点地区名单存在重合的情况本文参考王锋和葛星的研究如果一个城市有多个政策实施时间则按照最早时间进行界定 如果某省份实施低碳城市试点政策则其城市实施试点时间要与省份试点时间一致表 变量定义及说明变量类型变量名称变量定义被解释变量采用 法测算以 法稳健性检验企业控制变量固定资产净额/资产总额总资产自然对数总负债/总资产净利润/固定资产净额市场价值/资产总额所有者权益/负债总额独立董事人数/董事人数年份 上市年份 取自然对数总资产/
16、营业收入固定资产净额/员工人数城市控制变量人均实际 取自然对数当年实际使用外资金额占比地方一般公共预算支出/地区生产总值中介变量企业专利授权总量 取自然对数融资约束指数企业投资水平表 描述性统计变量样本量均值标准差最小值最大值.企业全要素生产率测度本文按照 (以下简称“法”)的基本思路借鉴鲁晓东和连玉君的方法使用 法得到以下模型:()其中 为企业产出的对数、和 分别为劳动投入、资本投入和中间产品投入的对数是残差 以企业营业收入作为产出变量以企业为购买商品和服务支付的现金作为中间投入变量以企业固定资产净值作为资本投入变量以员工人数作为劳动投入变量 在稳健性检验部分按照 的方法(以下简称“法”)计
17、算全要素生产率.控制变量选择考虑到企业层面与城市层面的其他因素都会对企业全要素生产率产生潜在影响因此借鉴金环等和赵振智等的研究选取一系列指标作为控制变量 具体变量参见表 四、实证结果及分析(一)描述性统计本文所运用变量的描述性统计结果如表 所示 根据重污染企业数据和城市层面数据的均值和标准差可以发现我国重污染上市公司的财务情况和所在城市的发展状况参差不齐全要素生产率的实践需要进一步加强宋清华吕泰亨低碳城市试点政策能提高重污染企业全要素生产率吗?表 基础回归结果变量()().(.)(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.
18、)(.).注:、和分别表示在、和的显著性水平下显著括号内为 值(二)基础回归分析表 第()列和第()列中 的系数均显著为正证明低碳城市试点政策能显著提高重污染企业全要素生产率 相对于非低碳城市的重污染企业低碳城市地区的企业全要素生产率高出 个百分点 低碳城市试点政策为企业获取用于流程优化和改造的资源提供了便利 在理论上该政策虽然短期内会提升企业的成本压力然而从长远来看相关的合规压力和经济补偿政策会刺激重污染企业改善碳排放水平提高企业全要素生产率和生产技术从而抵消碳减排成本带来的影响(三)稳健性检验.平行趋势检验本文采用事件研究法进行平行趋势的检验模型如公式()所示 ()为企业全要素生产率为虚拟
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